Archivo por meses: junio 2012

NIIF 2012 – Un informe para los jefes ejecutivos

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NIIF 2012 – Un informe para los jefes ejecutivos
Mensaje recibido de la Fundación IFRS – Junio 27, 2012

La Fundación NIIF se complace en anunciar que las copias impresas de “NIIF ® – Un informe para los jefes ejecutivos, comités de auditoría y Consejos de Administración de 2012” ya están disponibles.

Este Informe ha sido preparado especialmente para los jefes ejecutivos, miembros de los Comités de Auditoría, las juntas directivas y otros que quieren una visión general de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), incluidas las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC).

Este Informe conciso y de fácil uso, proporciona resúmenes, en lenguaje no técnico, de todas las NIIF emitidas a 1 de enero 2012 incluyendo aquellos con una fecha de vigencia después del 1 de enero de 2012, pero no las NIIF que se reemplazarán.

¿Qué hay de nuevo?

Estas notas informativas reflejan los importantes cambios que se hicieron durante el año 2011, incluyendo:
cuatro nuevas normas? NIIF 10, 11, 12 y 13;
tres normas revisadas? NIC 19, 27 y 28.
Por primera vez, estas notas informativas incluir un resumen de los importantes juicios y estimaciones a realizar por los estados financieros se preparan de que cumplan con las NIIF. Estos resúmenes se han diseñado para ayudar a los elaboradores y otros en la comprensión de los principales juicios y estimaciones que a menudo son necesarios al aplicar las NIIF.

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Hoja de ruta de Europa: la unión bancaria es el primer paso

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I.- Así es la hoja de ruta de Europa: la unión bancaria es el primer paso
Fuente: Efe, 26/06/2012 – 15:21

El presidente de la Comisión Europea, José Manuel Durao Barroso, ha explicado hoy que la mayor integración económica de la zona euro irá por fases, comenzando rápidamente por la unión bancaria, que no requiere un cambio de tratados.

Otras cuestiones, como la “unión presupuestaria”, pueden necesitar un cambio de los tratados comunitarios, lo que exigirá un plazo mayor de tiempo, ha comentado Barroso en un coloquio en un centro de estudios en Bruselas.

Barroso ha presentado los principales elementos del informe que ha elaborado junto con el presidente del Consejo Europeo, Herman van Rompuy, para la cumbre comunitaria de los próximos jueves y viernes.

El documento, divulgado hoy, pide avanzar hacia una mayor integración financiera, presupuestaria y económica que incluyen un mayor control sobre los presupuestos, eurobonos a medio plazo y un Tesoro europeo a largo, así como un fondo de rescate con algo más de poderes.

Barroso ha explicado que la unión bancaria “puede lograrse rápidamente” sin cambio de tratado, y ha señalado que este elemento “es necesario” porque “la crisis ha revelado crudamente el nivel de la insuficiente coordinación de la supervisión bancaria”.

También ha avanzado que la CE presentará, en los próximos meses, propuestas para crear un supervisor común europeo y un sistema común de garantía de depósitos y de resolución de bancos.

Unión fiscal
La unión presupuestaria o fiscal sí puede necesitar un cambio de Tratado, un proceso que requiere unanimidad de los Veintisiete, por lo que no se aventuró a ponerle un plazo en el tiempo.

Esta unión prevé un marco presupuestario integrado que implica tomar más decisiones en la UE y avanzar hacia la emisión de deuda común.

Este punto requiere “más coordinación en la política fiscal y un enfoque europeo mucho más fuerte en asuntos presupuestarios”, ha comentado Barroso.

Sin embargo, ha reconocido que “algunos países no están listos” para un cambio de Tratado. Por ello, ha apostado por “combinar la ambición con la secuencia adecuada, ya que no podemos generar falsas expectativas. Empecemos por la unión bancaria; eso se puede hacer rápidamente”.

Pero ha advertido de que el camino es irreversible y de que “el ritmo de la integración europea no pude ser el del miembro más lento. No podemos aceptarlo”.

Más entradas en el euro
Barroso ha recordado que el Reino Unido y Dinamarca tienen exenciones para entrar en el euro, y que otros países aún no están listos.

Por ello, está la posibilidad de que los países del euro “vayan más rápido”, pero abiertos a los que quieran unirse.

Barroso argumenta también que la mayor integración económica y financiera de la UE, además de ser la única salida para la zona euro, es deseada por los mercados y los socios internacionales de la Unión, como ocurrió en la pasada cumbre del G20 en Los Cabos (México).

“Esto es complemente nuevo. Antes, más integración era considerada una petición de los federalistas”, ha recordado.

II.- Emilio Botín y la visión de la crisis: El euro saldrá fortalecido de los problemas que tiene

El Santander no ha recibido ayuda pública ni en España ni en ninguno de los países en que operamos ni la va a necesitar, dijo Botín.

Por: Roberto Sapag (Enviado especial a Madrid)

El mismo día en que las autoridades hispanas confirmaban la solicitud de fondos para un multimillonario rescate bancario, la misma jornada en que los mercados europeos caían en forma abrupta, el presidente del Comité Ejecutivo de Grupo Santander, Emilio Botín, derrochó optimismo tanto respecto de la situación del sistema bancario español como del futuro del euro y lo que vendrá a mediano plazo para la economía europea.

Ante un puñado de periodistas latinoamericanos, y en los cuarteles centrales del grupo custodiados por más de 1.200 centenarios olivos, Botín afirmó categórico ayer: Todas las empresas europeas se han beneficiado un montón del euro, por eso tenemos que empujar a su favor. Yo parto de la base de que (la unión monetaria) no se romperá en ningún caso. El euro va a salir fortalecido, sin duda, de todos estos problemas, sostuvo.

Tras admitir que el momento económico europeo es difícil y que la labor de atacar los problemas ha sido lenta por el lastre estructural que supone poner de acuerdo a un gran número de miembros en la unión, Botín dijo confiar en que los políticos harán sus deberes y lograrán más cohesión entre países: actuarán, de eso no les quepa ninguna duda, dijo, añadiendo que el camino a seguir va en la dirección de la unión bancaria, el establecimiento de un fondo de garantía europeo, un regulador único y otras medidas como los eurobonos, que tomará más tiempo.

Botín valoró el proceso de cambios que han empujado en estos seis meses las nuevas autoridades españolas, en especial en materia laboral y de cuentas fiscales. Y aseguró que atributos como la solidez industrial española, el nuevo vigor exportador, los avances en infraestructura y la base empresarial desarrollada en las últimas décadas, permitirán a España salir adelante.

Sistema financiero fortalecido

A su juicio, el sector financiero hispano está sano, no sólo porque la consolidación de las cajas ya se ha estado produciendo, sino porque los bancos han provisionado para los asuntos malos de ladrillo, 110.000 millones de euros desde el inicio de la crisis. A esto, dijo, se añaden las nuevas exigencias establecidas por el gobierno en materia de provisiones (que suman unos 84.000 millones de euros adicionales).

Así, afirmó que hoy la banca española tendría bases de capital que exceden con creces las que se necesitarían incluso en los peores escenarios simulados en los estrés test por entidades independientes, destacando que el Santander incluso ha salido de esas evaluaciones con una mayor base de capital que la que tenía al inicio de las pruebas.

Mi opinión es que después de toda esta situación, el sistema financiero español se va a situar dentro de los más sólidos del mundo, así de claro. ¿Y el Santander? Bueno, el Santander no ha recibido ayuda pública ni en España ni en ninguno de los países en que operamos ni la va a necesitar, a diferencia de bancos americanos y europeos que recibieron ayuda de los contribuyentes en los últimos años. No necesitamos ni un céntimo.

De hecho, ayer en medio de la rebaja de Moodys, Santander (Baa2) y Banco Popularon fueron los únidos que quedaron por encima de la nota concedida a España.

Destacó en el caso de la entidad que encabeza, que la crisis de 2008 se aprovechó y que hoy cuentan con una diversificación única entre regiones emergentes y desarrolladas, lo que le permite un mayor equilibrio en los ciclos económicos. Al respecto, detalló que hoy Inglaterra aporta cerca del 12% del beneficio del grupo, que EEUU aporta el 10% (que este año serán más de US$ 1.000 millones) y que América Latina aporta el 53%.

A esta región, donde el grupo tiene 90.000 empleados y 6.053 oficinas, la definió de estratégica, lo que se confirma con los US$ 39.000 millones que han invertido desde 2000. Es más, dijo que en América Latina queremos crecer, porque la red que tenemos allí es la mayor franquicia en la región y es uno de los motores de crecimiento del grupo y lo seguirá siendo. Allí es donde más va a crecer la población y donde más va a crecer la clase media.

III.- Francia, Alemania, Italia y España preparan hoy en París la cumbre de la UE
Junio 26, 2012.

Los ministros de Finanzas de Francia, Alemania, Italia y España se reúnen hoy en París con el comisario europeo de Asuntos Económicos, Olli Rehn, para preparar la cumbre europea del próximo viernes, según anunció el titular francés de Economía, Pierre Moscovici.

“Estamos en una fase de preparación activa de esta cumbre porque queremos respuestas estructurales, porque hay que sentar las bases de una Europa de la confianza”, señaló hoy Moscovici en una entrevista a la emisora de radio France Info.

Previamente había indicado que al encuentro de esta tarde acudirán los ministros de Finanzas de Alemania, Wolfgang Schäuble; España, Luis de Guindos; Italia (podría ser el primer ministro Mario Monti o el viceministro de Economía, Vittorio Grilli) y Olli Rehn.

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ZONA EURO: Alemania, Francia, Italia y España acuerdan un plan de crecimiento de 130.000 millones

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Alemania, Francia, Italia y España acuerdan un plan de crecimiento de 130.000 millones
Fuente: elEconomista.es | EFE | Europa Press
Viernes 22 de junio, 2012 – 16:14 Actualizado: 18:46 – 22/06/12

Los líderes de las cuatro primeras economías de la zona euro, Alemania, Francia, Italia y España, acordaron hoy la presentación en el próximo Consejo Europeo de un plan de crecimiento económico de valor del 1% del PIB de la Unión Europea (UE), unos 130.000 millones de euros.

Así lo ha anunciado hoy el primer ministro italiano, Mario Monti, en una rueda de prensa al término de la cumbre a cuatro en Roma con el presidente del Gobierno español, Mariano Rajoy, la canciller alemana, Angela Merkel, y el presidente de Francia, François Hollande.

“Queremos que haya un paquete significativo de crecimiento europeo, por un valor de aproximadamente un 1% del PIB, o 130.000 millones de euros”, ha informado Monti. “El crecimiento sólo puede tener unas sólidas raíces si hay disciplina fiscal, pero la disciplina fiscal sólo se puede mantener si hay crecimiento y creación de empleo”, añadió.

François Hollande ha apuntado que no debería llevar 10 años introducir los eurobonos, ya que considera que son un instrumento útil para Europa. Además, los líderes de la Eurozona han acordado que debatirán en la Cumbre de la próxima semana incluir un impuesto a las transacciones financieras.

¿Cómo se financiará?
Ahora bien, ¿de dónde saldrá el dinero para financiar este plan a favor del crecimiento? El dinero procedería de los fondos estructurales de la UE, del Banco Europeo de Inversiones (BEI) y de bonos comunes emitidos por los veintisiete países miembros. No serían eurobonos como tal, si no project bonds. Este tipo de bonos, que contarían con el visto bueno de la canciller alemana, Angela Merkel, servirán para aumentar la capacidad del BEI y tienen como objetivo financiar la inversión en infraestructuras.

La idea es utilizar 230 millones de euros del presupuesto de la UE para apalancarse y obtener así 4.500 millones de euros con el respaldo del BEI, que servirían para atraer asimismo a inversores privados interesados en el sector del transporte, la energía o las tecnologías de la información.

Un total de 55.000-100.000 millones tendrían que proceder de los fondos estructurales, una parte de los cuales deberían ser “desbloqueados” antes de fin de año.

Y el resto, procedería del BEI, que debería recibir aportaciones suplementarias de los Estados comunitarios, hasta 10.000 millones de euros; con esta suma, la institución podría acudir a los mercados para obtener créditos.

Rajoy promete todos los mecanismos necesarios
El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, ha destacado que Alemania, Francia, Italia y España han coincidido en su apuesta por poner en marcha “todos los mecanismos que sean necesarios” para lograr la estabilidad financiera en la zona euro.

En la misma rueda de prensa, Rajoy ha incidido en que los cuatro líderes han coincidido en hacer “una apuesta indiscutible” por la “irreversibilidad” del euro.

Asimismo, ha subrayado que también existe una voluntad común por avanzar hacia una mayor integración bancaria, económica, fiscal y política en la Eurozona, lo que supone una apuesta “clara y contundente” por el futuro del euro.

Por otro lado, ha destacado que existe un acuerdo en la necesidad de controlar los déficits y no elevar demasiado la deuda pública, así como en hacer reformas estructurales tanto a nivel nacional como europeo.

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ZONA EURO: Se reunen Alemania, Francia, Italia y España

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Mensaje recibido hoy, Junio 22 del 2012.

Comienza la reunión en Roma con Monti, Hollande, Mekel y Rajoy por la crisis
Los dirigentes de la cuatro mayores economías de la zona euro, Alemania, Francia, Italia y España, iniciaron este viernes en Roma a las 14H15 hora local (12H15 GMT) una reunión sobre la crisis del euro con el fin de concertar posiciones antes de la cumbre europea del 28 y 29 de junio en Bruselas y lograr atajar una crisis que amenaza la economía europea.

El primer ministro italiano, Mario Monti, recibió al presidente francés, François Hollande; a la canciller de Alemania, Angela Merkel; y al presidente del Gobierno de España, Mariano Rajoy, en Villa Madama, en los altos de la capital italiana, para examinar soluciones comunes a la crisis de la deuda. Al término de la reunión, darán una rueda de prensa conjunta.

El objetivo del cónclave es concertar posiciones antes de la cumbre europea del 28 y 29 de junio en Bruselas, entre los ajustes preconizados por Alemania y las medidas de estímulo que defienden en mayor o menor grado las otras tres naciones y, en particular, el nuevo presidente socialista de Francia.

En entrevista publicada este viernes por varios diarios europeos, Monti -que pretender mediar entre las posiciones de Berlín y Paris-, advirtió de que si no hay acuerdo para acabar de una vez por todas con la crisis, “habrá ataques especulativos cada vez más intensos contra algunos países” y una “frustración de los ciudadanos frente a Europa”.

— El FMI pide ayuda para los bancos sin pasar por los Estados —

La minicumbre se celebra horas después de que el Eurogrupo (ministros de Finanzas del bloque) exhortara a España a pedir oficialmente antes del lunes el rescate de su banca, tras conocer que su fragilizado sector financiero necesitará hasta 62.000 millones de euros.

La directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, urgió además el jueves a recapitalizar los bancos directamente, sin tener que pasar por los Estados -algo a lo que Alemania se resiste- e instó al Banco Central Europeo (BCE) a “ser más creativo” con su política monetaria, comprando más deuda de España e Italia.

Monti propuso, por su lado, utilizar los fondos de rescate europeo para adquirir deuda de los países en dificultades, ante la fuerte subida de los intereses que España e Italia tienen que ofrecer para financiar sus deudas.

El BCE ha dejado de comprar títulos de deuda pública desde mediados de marzo.

Todos estos temas centrarán los debates en Roma, aunque “no se anunciará nada”, aseguró una fuente italiana, precisando que las decisiones se tomarán en la cumbre europea.

La minicumbre romana también abordará el tema de la “mutualización” de la deuda soberana europea a través de la emisión de eurobonos, que opuso a Francia, inicialmente favorable a la idea, y Alemania, que exige para ello un previo abandono de la soberanía presupuestaria de los países miembro de la unión monetaria.

Pero en los últimos días, París ha admitido que los eurobonos no pueden constituir una respuesta inmediata. “Una mutualización de las deudas exige necesariamente una mayor integración política y serán necesarios varios años”, reconoció el primer ministro francés, Jean-Marc Ayrault.

Ayrault propone en cambio una rápida implementación de préstamos a corto plazo o de un fondo de amortización de la deuda de los países de la zona euro.

La reunión de Roma se produce en un contexto inquietante, con las bolsas mundiales deprimidas por los decepcionantes indicadores en Estados Unidos y por las inquietudes sobre la economía mundial. Las principales bolsas europeas abrieron en clara bajada este viernes, pendientes de esta cumbre de Roma y lastradas por la rebaja la víspera de la nota de 15 grandes bancos mundiales por la agencia de calificación Moody’s.
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FED: Bernanke, listo para hacer más: ‘Un QE3 es algo que la Fed podría considerar’

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I.- Bernanke, listo para hacer más: “Un QE3 es algo que la Fed podría considerar”
FUENTE: elEconomista.es | Agencias
20/06/2012 – 20:22
El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, ha precisado hoy que la economía de Estados Unidos avanza a un ritmo moderado y ha destacado que el mercado laboral progresa a un ritmo más lento que en meses atrás. En mayo, el desempleo se elevó en el país por primera vez en once meses.

Los datos más recientes son “decepcionantes”. Por eso, el presidente del banco central de EEUU ha insistido en un mensaje en el que ha hecho mucho hincapié en los meses más recientes: la institución podría tomar nuevas medidas si la economía así lo requiere.

De hecho, aunque se muestra reticente a imprimir más dinero, Bernanke sigue sin cerrar la puerta definitivamente a poner en marcha un nuevo programa de recompra de deuda, conocido como QE3. “Es algo que la Fed podría considerar”, ha señalado en rueda de prensa.

“Más compras adicionales de bonos estaría entre las cuestiones que sin duda consideraríamos si es necesario adoptar medidas adicionales para fortalecer la economía”, ha asegurado.

Ahora bien, antes de poner en marcha nuevas compras adicionales de bonos debe existir la “convicción” de que este tipo de medidas son necesarias. “No es una medida que se pueda adoptar a la ligera”, ha añadido Bernanke.

En mayo, el gobierno estadounidense revisó a la baja la tasa de crecimiento económico del primer trimestre del año del 2,2% al 1,9%, y el desempleo se elevó por primera vez en once meses, una décima, hasta el 8,2%.

Hoy mismo, el organismo ha recortado sus previsiones de crecimiento e inflación para los próximos tres años. Para 2012, la institución calcula que la economía de EEUU crecerá entre un 1,9% y un 2,4% este año, frente a las previsiones de entre el 2,4% y el 2,9% que difundió en abril.

Tras su reunión de dos días, la Fed ha decidido mantener los tipos de interés en un rango entre el 0 y el 0,25% y ha decidido prorrogar la Operación Twist que resucitó en septiembre de 2011 para estimular la economía, un programa para canjear deuda a corto plazo (de 3 años o menos) por deuda a largo (con vencimientos entre 6 y 30 años) que concluía a finales de mes. El programa se extenderá hasta finales de año.

Bernanke ha defendido que la decisión de prolongar la Operación Twist es un paso “sustantivo” y aportará algo de apoyo adicional.

Sobre la situación en Europa
Respecto a la posibilidad de una acción coordinada de los principales bancos centrales, Bernanke ha incidido en que por el momento sus relaciones con los principales institutos emisores europeos, con los que habla con frecuencia, son solo de carácter “consultivo”.

Asimismo, ha incidido en que Europa es una región “saludable” con recursos suficientes para resolver sus problemas y mantener la unidad del euro, algo muy importante para los países miembros, al mismo tiempo que ha recalcado que el Viejo Continente debe llevar el liderazgo en esta situación.

II.- La Fed prorroga la Operación Twist con 267.000 millones más hasta finales de año
FUENTE: elEconomista.es | EFE
20/06/2012 – 18:33

No es un QE3, pero también servirá para alentar el ánimo de los inversores. La Reserva Federal sigue reticente a imprimir más dinero, pero hoy ha decidido prorrogar la Operación Twist, un programa para canjear deuda a corto plazo (de 3 años o menos) por deuda a largo (con vencimientos entre 6 y 30 años) que concluía a finales de mes. El programa se extenderá hasta finales de año, según el comunicado difundido por el organismo.

Además, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed ha decidido mantener los tipos de interés en un rango objetivo de entre el 0% y el 0,25%, donde permanecen sin cambios desde diciembre de 2008. El presidente del organismo, Ben Bernanke, tiene previsto comparecer a las 20:15 hora española.

La Fed decidió resucitar esta operación, el programa que empleó en la década de 1960, para tratar de reanimar la economía, el pasado mes de septiembre. Lo hizo con la intención de mantener bajo control los tipos de interés a largo plazo y mejorar las condiciones de financiación. Y, a diferencia de las expansiones cuantitativas, los llamados QE1 y QE2, no implica la creación de dinero nuevo.

Hace nueve meses decidió vender un paquete de 400.000 millones de dólares a corto plazo para adquirir bonos a largo plazo por la misma cantidad, cifra que en esta ocasión será de 267.000 millones de dólares.

Así pues, la decisión sobre si aplicar o no un QE3, se aplaza entonces hasta la próxima reunión de dos días fijada para el 31 de julio. Dependerá de cómo avance la economía. La Fed insiste en que EEUU continúa expandiéndose a un ritmo moderado, por lo que no ha cerrado en ningún momento la puerta a aplicar una tercera ronda de estímulos, que en ningún caso superaría los 600.000 millones de dolares, según los expertos, si la situación así lo requiere.

En mayo, el gobierno estadounidense revisó a la baja la tasa de crecimiento económico del primer trimestre del año del 2,2% al 1,9%, y el desempleo se elevó por primera vez en once meses, una décima, hasta el 8,2%. Estos datos han provocado que algunos miembros de la Fed hayan vuelto a considerar la aplicación de más medidas de estímulo.

A las dudas sobre la frágil recuperación de EEUU se ha unido el repunte de las tensiones financieras en la zona euro, donde varias economías europeas se encuentran además en recesión.

El propio presidente de la Fed, Ben Bernanke, señaló recientemente que la institución no descarta “ninguna opción”, aunque mantiene la precaución.

“Si decidimos que son necesarias nuevas medidas, entonces deberemos decidir cuáles son las apropiadas o qué comunicación es la apropiada. Tenemos opciones que podemos considerar”, explicó ante un comité del Congreso acerca de esta reunión de la Fed de este 19 y 20 de junio.

En el comunicado, la institución presidida por Ben Bernanke también mantiene su compromiso de mantener los tipos de interés en niveles “excepcionalmente bajos” al menos hasta finales de 2014.

La decisión de mantener la política monetaria contó con el voto a favor de todos los miembros del comité a excepción de Jeffrey M. Lacker, quien se opuso a la decisión de prorrogar la Operación Twist hasta diciembre.

III.- ANTECEDENTES PARA RECORDAR
¿Qué es el famoso QE3?
Fuente: cronista.com

El quantitative easing, abreviado como QE, es una herramienta de política monetaria para estimular la economía. Esquemáticamente, se trata de emisión monetaria que se utiliza para comprar activos a los bancos y aumentar así su disponibilidad de dinero para prestar. Sus principales efectos son la devaluación de la moneda, cierto aumento de la inflación y –con suerte– mayor toma de crédito por parte de inversores y consumidores. El primer QE tuvo lugar en 2008, luego de la caída de Lehman, y se usó principalmente para eliminar “activos tóxicos” del balance de los bancos. El QE2, más ambicioso, inyectó entre 2010 y este año u$s 600.000 millones recién impresos que impulsaron fuertes subas en las bolsas y generaron algún aumento de la actividad. Sus efectos, sin embargo, se disiparon con el tiempo. Nostálgicos de las ganancias de ese entonces, muchos inversores rezan por un QE3

¿Habrá una QE3, QE4, QE5…?
Por Philipp Bagus. (Publicado el 31 de diciembre de 2010)

Traducido del inglés. El artículo original se encuentra aquí: http://mises.org/daily/4913
FUENTE: http://mises.org/Community/blogs/euribe/archive/2011/01/02/191-habr-225-una-qe3-qe4-qe5.aspx (Junio 20 del 2012)

Recientemente, Ben Bernanke indicó que la flexibilización cuantitativa II (QE2, por sus siglas en inglés) podría verse seguida por una QE3, etc. En una entrevista al principio de diciembre, se preguntó a Bernanke: “¿Anticipa un escenario en el que se comprometiera a más de 600.000 millones de dólares?”

La respuesta de Bernanke fue sorprendente. “¡Oh! Sin duda es posible”, dijo. “Y de nuevo, depende de la eficacia del programa, depende de la inflación. Y finalmente dependen de cómo vaya la economía”.

La respuesta es interesante porque no solo indica la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) compre más bonos públicos, sino que también implica que Bernanke piensa que la inflación y la QE son conceptos diferentes, pues de otra manera su afirmación sería una tautología sin sentido: el que haya más inflación depende de la inflación.

Para dar sentido a la charla técnica de Bernanke, volvamos al principio de la tristemente famosa QE, a los meses más oscuros de la crisis financiera. Durante el auge encendido por los tipos de interés artificialmente bajos, las instituciones financieras habían financiado mala inversiones, especialmente en el sector inmobiliario. Cuando estalló la burbuja y los precios de las viviendas empezaron a bajar, estas inversiones perdieron rápidamente valor. La pérdidas bancarias se acumularon, los patrimonios bancarios cayeron y aparecieron problemas de solvencia. La liquidez se secó al tiempo que las instituciones financieras empezaron a dudar acerca de la solvencia de las demás, dados los problemáticos préstamos en su contabilidad.

Cuando se secaron los mercados crediticios en septiembre de 2008, después del desmoronamiento de Lehman Brothers , los préstamos que financiaron las malas inversiones no sirvieron ya como colateral para los préstamos interbancarios. La Fed acudió a cerrar la brecha y aceptó estos malos activos como colateral para préstamos. En marzo de 2009, la Fed empezó a comprar directamente estos activos en lo que se calificó como QE1. A consecuencia de esta flexibilización cualitativa y cuantitativa, el balance de la Fed casi se triplicó en unos pocos meses.[1]

¿Durante cuánto tiempo se mantendrán estas medidas extraordinarias de emergencia? En marzo de 2009, Ben Bernanke declaró que la Fed tenía una estrategia de salida para sus políticas de crédito de emergencia. Simplemente podía deshacer sus políticas de crédito y compras de activos, reduciendo así el tamaño de su balance al nivel anterior a la crisis.

He explicado que no existe una opción de salida tan sencilla. La compra del Fed de activos problemáticos no resolvió los problemas subyacentes reales en la economía: inyectar nuevo dinero no hace que desaparezcan las malas inversiones. Promoviendo las instituciones financieras, solo se retrasan las necesarias liquidaciones y reajustes de la estructura de producción. La QE1 podría incluso causar más malas inversiones y por tanto agravar el problema. La consecuencia podría ser una niponización del sistema bancario, con bancos insolventes mantenidos a flote por el banco central.

Si la Fed saliera de la situación de emergencia, redujera su balance y dejara de aceptar activos problemáticos como colateral de préstamos, las instituciones financieras volverían a la situación inicial de septiembre de 2008. Si los precios de la vivienda no vuelven a su nivel de burbuja, muchos de los activos problemáticos continuarán siendo malos y no servirán como un buen colateral. Si se valoraran al precio de mercado, estos activos podrían comerse el capital de los bancos. Si la Fed acabara con sus medidas de emergencia, estaríamos en la práctica de vuelta a la situación inicial de mercados interbancarios congelados e iliquidez general.

En octubre de 2009, concluí que la Fed no podía volver a su balance inicial sin causar el colapso del sistema financiero. Una posible salida sería volver a inflar la burbuja. Aumentar los precios de los activos (y especialmente los precios de la vivienda) haría que muchos activos bancarios volvieran a ser valiosos. La Fed podría aumentar la calidad de sus activos inflando la burbuja inmobiliaria.

En el invierno de 2010, nadie está hablando ya de reducir el balance de la Fed o estrategias de salida. Por el contrario, las Fed ha elegido el camino de mayor inflación y llamado a esta estrategia “QE2”.

QE2 tiene un propósito ligeramente distinto de la QE1. La QE1 apoyaba directamente a los bancos en problemas comprando sus activos problemáticos. La QE2 apoya al gobierno.

Las políticas inflacionistas de la Fed se han ajustado a las políticas fiscales keynesianas del gobierno de EEUU. El gobierno de EEUU se dedicó a un gasto en déficit para rescatar a instituciones financieras y fabricantes de automóviles, impidiendo una rápida liquidación de las malas inversiones y una adaptación suave de las estructura de la producción a los deseos de los consumidores.

La QE2 es una respuesta directa a este gasto en déficit, que obliga al gobierno a emitir más bonos. Con la QE2, la Fed apoya al gobierno comprando estos bonos. La Fed ayuda por tanto activamente al gobierno en sus políticas keynesianas, lo que interrumpe la recuperación. Mientras que la QE1 sostenía el sistema financiero, la QE2 sostiene al gobierno. Es verdad que esta diferencia no es sustancial dado que los destinos del sistema financiero y el gobierno están entrelazados. El sistema bancario financia al gobierno que a su vez otorga el privilegio de la banca de reserva fraccionaria y otorga implícitamente garantías para las pérdidas bancarias.

Por supuesto, Ben Bernanke no dice que quiera ayudar a financiar el déficit público mediante la creación de dinero. La excusa oficial para la QE2 es, de nuevo, el chivo expiatorio de la “deflación”.[2] La inflación de precios es demasiado baja. James Bullard, presidente del Banco de la Reserva Federal de Saint Louis declara que “es importante defenderse tanto de la inflación baja como de la inflación alta”.

En otras palabras, si los precios crecen demasiado lentamente, debemos imprimir dinero para que las cosas se hagan más caras más rápidamente. Bernanke incluso niega que la QE2 será inflacionista: “Un bulo que corre por ahí es que lo que estamos haciendo es imprimir dinero. (…) La oferta monetaria no está cambiando en ningún modo significativo”.

Bernanke utiliza un truco semántico es esta declaración. Por supuesto, la Fed no crea el grueso de su nuevo dinero “imprimiendo” literalmente. Más bien la Fed crea dinero manipulando cifras en su ordenador. Cuando la Fed compra un bono público de 1.000$ a un banco, transfiere 1.000 nuevos dólares como pago al banco. Es verdad que la Fed no imprime el dinero y lo envía físicamente al banco. En su lugar, aumenta la cuenta que el banco tiene en la Fed en 1.000$. es más cómodo crear simplemente el nuevo dinero en un ordenador.

Sin embargo el hecho de que el nuevo dinero se cree electrónicamente no significa que la QE2 no sea inflacionista. La QE2 es inflacionista de varias maneras:

Primero, el dinero base (reservas bancarias) aumenta. Cuando la Fed compra un bono público, crea dinero que transfiere al banco que vende el bono. Al final de la operación, el banco tiene más reservas bancarias y la Fed posee un bono público.

Segundo, la calidad de la moneda tiende a disminuir.[3] La calidad media de los activos que mantiene la Fed disminuye cuando compra bonos públicos. El porcentaje de oro de los activos totales que podrían usarse en forma monetaria disminuye, mientras que el porcentaje de bonos públicos aumenta. Además, esos bonos son para un gobierno que está aumentando constantemente sus deudas.

Tercero, los precios serán más altos de lo que habrían sido en caso contrario. Los precios probablemente habrían caído sustancialmente sin QE1 y QE2. La inyección de nuevas reservas bancarias impidió una contracción del crédito y una caída de precios. De hecho, un objetivo de la QE2 es aumentar los precios de los activos.

El dinero fluye a la bolsa, empujando al alza los precios de las acciones. En marzo de 2009, cuando empezó la QE1, el Dow Jones estaba por debajo del 7.000 y aumentó hasta los 10.800 hasta que expiró la QE1. Luego el Dow cayó de nuevo por debajo de los 10.000, los mercados empezaron a especular acerca de la posibilidad de una QE2 y empezó un nuevo rally alcista.

Aunque el dinero recién creado fluya a los mercados de precio de los activos, los precios del consumo pudrían no aumentar significativamente. Pero antes o después estas inversiones dejarán de ir a los mercados de precio de los activos y empezarán a empujar al alza los precios de los bienes de consumo.

Cuarto, el tipo de cambio será menor del que habría sido en caso contrario. Los participantes en el mercado valorarán en menos al dólar, dado qu la oferta de la base monetaria aumenta y la calidad de aquél disminuye. Esta devaluación es otro objetivo de la QE2. Es una manera de dar una ventaja a los exportadores. La devaluación no es un instrumento tan burdo como un arancel, pero tiene efectos similares. Hace más pobres a los consumidores. Tienen que pagar precios más altos por los bienes importados.

En consecuencia, la QE2 es, a pesar de las palabras de Bernanke, inflacionista. De hecho, es un eufemismo llamar QE2 a la política. El término flexibilización cuantitativa oculta la verdadera naturaleza inflacionista del instrumento. Además, suena a técnico. El numero “2” añadido lo hace aún más. La gente que sepa poco de economía podría ignorar las noticias sobre la QE2. ¿Para qué preocuparse por entender algo tan técnico? Dejemos que los expertos se ocupen de ello. El término tiene asimismo una connotación positiva. ¿Quién no desea “flexibilización”?

Como ha apuntado repetidamente Walter Block, deberíamos cuidar nuestro lenguaje. El lenguaje es crucial para una comunicación clara. El uso de la expresión flexibilización cuantitativa genera una niebla que esconde la producción de nuevo dinero. Las palabras, como dice Block, pueden ser más poderosas que las plumas y las espadas. Guían nuestros pensamientos y escritos. La invención de la expresión flexibilización cuantitativa impide que la gente piense acerca de las consecuencias de la inflación. La expresión distorsiona el pensamiento.

¿Por qué no llamar a la QE por su nombre? ¿Por qué no nombrarla por los efectos que tiene?

Imprimir dinero no puede hacer más rica a la sociedad. Tiene un efecto redistributivo a favor de quienes reciben antes el nuevo dinero y va en detrimento de quienes lo reciben al final. La inyección de dinero en una parte concreta de la economía distorsiona la producción. Por tanto, la QE no da flexibilidad a la economía. Por el contrario, la QE hace a la recesión más larga y dura.

La inyección de nuevo dinero en la economía vuelve a inflar viejas burbujas y genera otras nuevas. Lo que es más importante, la QE facilita el gasto en déficit: distorsiones y rigideces adicionales en la economía. Las malas inversiones pueden resistir. Los factores de producción no se trasladan a lugares donde el consumidor los quiere con más urgencia.

Así que la QE2 debería calificarse mejor como “Estiramiento cuantitativo”, “destrucción cuantitativa II” o “Prolongación de la crisis III”.

O podríamos calificarla por las intenciones subyacentes: “Envilecimiento de moneda I”, “Rescate bancario I”, “Rescate gubernamental II” o simplemente “Empobrecimiento del consumidor”. Finalmente, podríamos nombrarlo de acuerdo con su esencia “Impresión de dinero I y II”. O si seguimos a Bernanke, que apuntaba que la mayoría del dinero se crea en un ordenador, podemos llamarla “Creación de dinero I y II”. Sería el término más neutral.

Los trucos retóricos no deberían distraernos del hecho de que la QE es simple creación de dinero. El objetivo de Creación de dinero II es financiar el gasto público, devaluando el dólar. Deberíamos rechazar el término QE y en su lugar llamar a la creación de dinero como lo que es: inflación.

Philipp Bagus es profesor asociado en la Universidad Rey Juan Carlos en Madrid. Es autor de The Tragedy of the Euro.

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[1] Ver Philipp Bagus y David Howden, “The Federal Reserve and the Eurosystem’s Balance Sheet Policies During the Financial Crisis: A Comparative Analysis” en Romanian Economic and Business Review 4, no. 3: pp. 165-185.

La flexibilización cualitativa puede definirse como un deterioro de calidad media de los activos que mantiene la Fed, mientras que la flexibilización cuantitativa puede definirse como un aumento en la cantidad de sus activos.

[2] Ver Philipp Bagus, “Deflation: When Austrians Become Interventionists”, en Quarterly Journal of Austrian Economics 6, nº4: pp. 19-35.

[3] Ver Philipp Bagus, “The Quality of Money”, en Quarterly Journal of Austrian Economics 12, nº 4: pp. 22-45.

Published Sun, Jan 2 2011 6:42 PM by euribe
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Rescate a la Banca española

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I.- Las 3 opciones de Roubini para España: salir del paso, rescate o “full monty”
Fuente: elEconomista/ Nueva York
20/06/2012 – 18:39

El economista Nouriel Roubini ha explicado a través de su cuenta en Twitter las tres opciones, que desde su punto de vista, se avecinan en el horizonte para España e Italia. Un trio de contextos que incluyen desde la situación actual hasta conseguir sorprender al mercado con una solución completa y eficaz.

En primer lugar, Roubini plantea una continuación de la situación actual, donde Italia y España intentan “salir del paso” mediante reformas a medias tintas y pidiendo ayuda para su sistema bancario, en el caso español. Sin embargo, para el profesor de economía de la NYU Stern “salir del paso está fallando, ya que España e Italia están al borde de perder acceso al mercado”.

La segunda opción llega de la mano de un rescate completo por parte de la Troika. Bank of America Merrill Lynch cifraba el rescate a España en los 345.000 millones de euros mientrar ING situaba dicha cifra en los 250.000 millones de euros. Los rumores apuntan ahora que Europa podría estar preparando un rescate para España e Italia por más de 700.000 millones de euros.

Finalmente, el “full monty” o elemento sorpresa llegaría si la Eurozona optase por una unión fiscal, con la creación de Eurobonos, una unión bancara con unos nivel de garantía de depósitos comunes”. Además “implica un crecimiento compacto, menos austeridad fiscal y una unión política “.

Aún así Roubini destacó que el rescate de la troika tiene todas las papeletas de ser el escenario más probable. El “full monty” es “inaceptable para Alemania”, indicó. Por otra parte, “salir del paso hará que España e Italia pierdan acceso completo al mercado por lo que la única opción es el rescate financiero por parte de la troika”.

II.- Centrarán rescates de Grecia y banca española reunión de zona euro
Fuente: Notimex –
Bruselas, 20 Jun (Notimex).-
Los ministros de Finanzas de la zona del euro perfilarán mañana, en una reunión en Luxemburgo, los detalles del rescate a la banca de España y estudiarán cómo suavizar las condiciones de la segunda ayuda de Grecia, concedida en febrero

El país heleno ganará más tiempo para concluir los ajustes fiscales y las reformas estructurales que le fueron exigidos, una concesión que tiene por objeto reducir el monto total de la deuda griega y permitir que se adopten medidas para mejorar la competitividad de su economía

Según un alto funcionario europeo, la revisión del memorando de entendimiento que rige el programa de rescate es un procedimiento habitual, realizado anteriormente con Portugal e Irlanda, los otros receptores de ayuda europea

Además, es imperativa para adaptar el plan de saneamiento de la economía de Grecia a los cambios experimentados en el escenario económico, en la situación de los ingresos fiscales y en el calendario de las reformas y privatizaciones, consecuentes de las fallidas elecciones de mayo y el vacío político que permanece hasta ahora

No obstante, los objetivos finales del programa deberán permanecer inalterados, como insiste sobre todo Alemania

En cuanto a España, la zona del euro deberá decidir primero si el rescate de 100 mil millones de euros (102 mil millones de dólares) de su banca se financiará con recursos del actual Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) o del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), que entrará en vigor en julio

Por el momento, lo único que está claro es que la ayuda deberá obligatoriamente pasar por Estado, algo que tanto el gobierno español como la Comisión Europea querían evitar para que no tuviera impacto sobre la ya abultada deuda del país

Los actuales reglamentos de los fondos de rescate europeos impiden la recapitalización directa de entidades, aunque dejan abierta la posibilidad de revisar ese punto en el futuro

Los ministros de Finanzas también deberán decidir los intereses y las condiciones que se impondrán a España en cambio de la financiación

Fuentes diplomáticas anticiparon que se exigirá una profunda reestructuración de todo el sector bancario, además de cumplir las metas de reducción de déficit y deuda ya pactadas con Bruselas

El país también deberá cumplir las recomendaciones formuladas por el Ejecutivo europeo el pasado 30 de mayo, que incluyen aumentar la base imponible del IVA y aplicar a rajatabla la Ley de Estabilidad Presupuestaria.

III.- Bruselas: la compra de deuda española sería “paracetamol” contra el cáncer de la crisis
Junio 20, 2012.

Ni rescate al país ni compra de bonos para rebajar la presión sobre España e Italia. La Comisión Europea ha dicho este miércoles que la compra masiva de deuda española e italiana por parte del fondo de rescate de la UE sería “paracetamol financiero”, que sólo aliviaría temporalmente la tensión en los mercados pero no resolvería los problemas estructurales de las dos economías. Esta negativa llega en respuesta a lo publicado por los medios británicos que aseguraban que Bruselas preparaba un plan para rescatar a ambos países por un valor de 750.000 millones de euros.

El Ejecutivo comunitario ha negado que en la cumbre del G-20 de Los Cabos (México) se haya discutido un plan de salvamento para intervenir masivamente en el mercado de bonos, según ha publicado la prensa británica, informa Ep. Una iniciativa de este tipo “sería paracetamol financiero, podría aliviar la tensión, el dolor, el malestar, pero no resuelve las causas que están en la base de los problemas estructurales de la economía italiana, española u otras”, ha dicho el portavoz de Asuntos Económicos, Amadeu Altafaj. “No sustituye a los esfuerzos de consolidación presupuestaria ni de reformas económicas que pueden reforzar la confianza a largo plazo en las economías sometidas a mayor presión de los mercados”, ha resaltado Altafaj.

Un plan en el G-20

Esta mañana la prensa británica anunciaba que Bruselas estaba a punto de aprobar un plan para rescatar a Italia y España. Y en este caso el dinero, unos 750.000 millones de euros, no iría a parar al sistema financiero, sino al país entero. De acuerdo con el Daily Mail, The Telegraph o The Guardian, dos serían los fondos de rescate necesarios para salvar a ambas naciones, en plena crisis.

Según habrían acordado los líderes en la cumbre del G-20, el Mecanismo de Estabilidad (EMS) y el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (EFSF) se usarían para comprar deuda de países con problemas como España e Italia, lo que permitiría rebajar la presión sobre estos países. Además, el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, lleva semanas pidiendo al Banco Central Europeo que adquiera bonos soberanos, algo que ya había hecho con anterioridad.

Bruselas apunta que este plan es posible, aunque con ciertos requisitos. Las normas de funcionamiento del fondo de rescate de la UE contemplan la compra de deuda en el mercado secundario, aseguran desde la Comisión. Pero para ello tiene que haber una solicitud formal del Estado miembro interesado. Además, cualquier intervención está sujeta a una evaluación previa del Banco Central Europeo y exigiría condiciones de política económica.

El dinero aportado por los socios europeos ya ha sido utilizado en otras ocasiones para rescatar países. De acuerdo con la prensa inglesa habría sido el presidente italiano, Mario Monti, quien ha sugerido esta idea y, probablemente, se tratará el asunto en el encuentro que mantendrá el político italiano con la canciller alemana, Angela Merkel, en Roma este viernes.

Sin embargo, desde Bruselas apuntan que “no tenemos conocimiento de un plan. Que haya discusiones e ideas me parece normal. Estamos hablando de algo que existe y que está previsto”. De acuerdo con la versión de la prensa británica, Obama, Cameron y otros líderes europeos plantearon esta idea, aunque de momento no hay nada firme.

Pese a las noticias de este nuevo rescate, España todavía está pendiente de recibir el dinero para ayudar a los bancos. Aunque Rajoy ha intentado que la inyección de capital a las entidades necesitadas se realice sin el aval del Estado, Bruselas no ha dado el visto bueno a esta propuesta. Además, está esperando la petición formal de Moncloa para pactar las condiciones a los bancos para poder repartir los 100.000 millones de euros que ofrece la UE.

IV.- El bono español a diez años baja del 7 por ciento de interés
Fuente: EFE – Madrid, 20 jun 2012

(EFE).- La rentabilidad del bono español a diez años bajó hoy, por primera vez desde el lunes, del 7 %, un nivel considerado “crítico” por la mayoría de los expertos.

A las 10.00 hora local (08.00 GMT), la deuda española a diez años se situaba en el 6,998 % de interés en el mercado secundario, un día después de que el Tesoro Público de este país colocara algo más de 3.000 millones de euros en letras a doce y dieciocho meses por encima del 5 %.

A esta hora, la prima de riesgo -que mide el diferencial entre la rentabilidad del bono alemán y el español- bajaba a 544 puntos básicos, cuatro por debajo de la apertura y lejos ya de los 590 puntos que se rozaron el lunes.

El bono alemán a diez años cotizaba en estos momentos al 1,56 % de interés.

La cumbre del G20 cerrada ayer se centró en la crisis de la deuda europea y culminó con el compromiso de tomar “todas las medidas necesarias para salvaguardar la integridad y estabilidad” de la zona del euro, sometida a tensiones muy fuertes en países como Grecia y España en las últimas semanas.

Los inversores están ahora especialmente atentos ante la cumbre europea que se celebra la próxima semana y a la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) estadounidense anuncie hoy nuevas medidas de estímulo monetario.

Mientras el ministro español de Hacienda, Cristóbal Montoro, defendía en el Congreso de los Diputados (Cámara Baja del Parlamento) que España “no ha sido rescatada”, el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, abogaba por definir el mecanismo de ayuda a la banca española “con la mayor celeridad posible”.

V.- Krugman sigue sin descartar un corralito en España y una salida del euro
Junio 20, 2012.

El premio Nobel de Economía Paul Krugman sigue sin descartar la posibilidad de que se produzca un corralito en España y de que los ciudadanos se despierten un día y sus cuentas en euros se hayan convertido en cuentas en pesetas de menor valor.

Así lo señala Krugman en una entrevista a Vanity Fair, donde recuerda que hace dos años ya advirtió de que si se producía una salida del euro de España empezaría con un fenómeno de ‘corralito’.

“Y decirlo ahora, bueno es simplemente la verdad”, señala el Nobel, que se muestra convencido de que el Gobierno no está planeando esta posibilidad y de que ni siquiera tiene un plan de contingencia. “Alguien debería pensar en ello”, dice.

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Conferencia Río+20

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Los temas que se discuten en la conferencia Río+20
Más de 120 jefes de Estado, entre ellos Ollanta Humala, aprobarán acuerdos sobre desarrollo sostenible y erradicación de la pobreza. Cumbre fue inaugurada hoy por Ban Ki-moon

Fuente: REUTERS – Miércoles 20 de junio de 2012 – 11:21 am

Aproximadamente a las 12:30 p.m. (hora de Lima) el presidente Ollanta Humala dió un discurso en la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Desarrollo Sostenible, más conocida como Río+20, que se realiza en Río de Janeiro (Brasil), en el marco de los 20 años de realizada la primera Cumbre de Río en 1992.

La conferencia de este año se centrará en dos ejes temáticos: la economía verde en el contexto del desarrollo sostenible y la erradicación de la pobreza y el marco institucional para el desarrollo sostenible.

Así, son 130 jefes de Estado y de Gobierno que compartirán sus preocupaciones sobre cambio climático, deforestación, depredación de los recursos naturales y falta de agua potable para millones de personas.

“EL FUTURO QUE QUEREMOS”
En la víspera, representantes de 193 países que participan en la cita mundial aprobaron el documento que será presentado a los mandatarios que participan en la cumbre y que se denomina “El futuro que queremos”.

Humala participó hoy en la ceremonia de inauguración de la conferencia y tendrá una intervención en la reunión plenaria, además asistirá a la inauguración conjunta con la presidenta de Suiza, Eveline Widmer-Schlumpf, del pabellón de Montañas de la mencionada conferencia, elaborado en esta ocasión por Perú.

DOCUMENTO MÁS AMBICIOSO
El secretario general de la ONU, Ban Ki-moon, que inauguró hoy la conferencia, expresó -según informó la agencia DPA- que le gustaría que los jefes de Estado y de Gobierno reunidos para la cumbre Río+20 asuman compromisos “más ambiciosos” con el desarrollo sostenible que los asumidos en el documento aprobado ayer.

Mencionó como positivos los compromisos de asegurar acceso universal a agua y a energía y de duplicar la participación de las fuentes renovables en la matriz energética mundial, así como los cientos de compromisos voluntarios con proyectos de sostenibilidad presentados a la ONU por empresas.

Según Ban Ki Moon, la participación de empresas y de la sociedad civil al lado de los gobiernos en la búsqueda del desarrollo sostenible crea un “ambiente extraordinario” que será “uno de los legados más duraderos de Río”.

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Cumbre G 20: El FMI logra nuevas ayudas para su cortafuegos hasta 456.000 millones dólares

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El FMI logra nuevas ayudas para su cortafuegos hasta 456.000 millones dólares
Los Cabos (México), 19 jun (FUENTE: EFE).

La ampliación de capital que el FMI tiene en marcha para crear un cortafuegos anticrisis ha tenido un respaldo definitivo en la cumbre del G20 al obtener el apoyo financiero de doce países, que han permitido elevar la cifra de aportaciones a 456.000 millones de dólares.

En un comunicado difundido hoy, la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, que participa en la cumbre del G20, en Los Cabos (México), agradece el apoyo de estos países, que interpreta como un “apoyo al multilateralismo”.

Entre las naciones que se han sumado se encuentra el influyente bloque de potencias emergentes que conforman el llamad BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica), a los que se han sumado Colombia, Malasia, México, Nueva Zelanda, Filipinas, Tailandia y Turquía.

En total, son 37 los miembros del FMI que se han sumado a esta iniciativa. España aporta 14.860 millones de euros.

El organismo que dirige Christine Lagarde se comprometió durante la asamblea en abril a acometer una ampliación de capital de 430.000 millones de dólares para fortalecer el “paraguas global” ante futuras crisis y especialmente ante el agravamiento de la crisis de la deuda en Europa.

Algunas naciones respondieron rápidamente a la petición de fondos de Lagarde, pero solo pudo obtener compromisos por importe de 340.000 millones de dólares. Ahora, con las aportaciones recabadas en la cumbre de Los Cabos, el objetivo fijado inicialmente se ha visto rebasado.

Solo los países de la zona euro han comprometido 200.000 millones, Japón, 60.000 millones, y Gran Bretaña, Corea del Sur y Arabia Saudí, 15.000 millones cada uno.

Estados Unidos, que es el principal contribuyente del FMI, no ha querido participar de momento.

Los BRICS se habían mostrado reticentes a participar, con el argumento de que el FMI podría necesitar incluso más fondos si la crisis europea se deterioraba y se extendía a otros países vulnerables.

Pero el lunes, los dirigentes de estos países se reunieron en Los Cabos, y acordaron dar un paso adelante y respaldar las necesidades de financiación del FMI.

“Todos los líderes del BRIC acordaron que la crisis en la zona euro amenaza la estabilidad económica y financiera global, y que es necesario encontrar soluciones cooperativas para resolver esta crisis”, aseguraron en un comunicado.

Por ello, decidieron “aumentar los recursos disponibles para el FMI, con el entendimiento de que estos recursos solo serán utilizados una vez se consuman los fondos que ya tiene disponibles”, matizaron.

Dejaron claro, además, que este apoyo se realiza como un anticipo a las reformas que va a llevar a cabo el FMI para dar más poder de voto a los emergentes en el organismo.
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China adopta medidas para recuperar nivel de crecimiento anterior

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China adopta medidas para recuperar nivel de crecimiento anterior
Los diseñadores de la política en la segunda economía más grande del mundo están apuntalando el crecimiento en la medida que la crisis de la deuda Europea, al agravarse, recorta las exportaciones y la inversión extranjera, y las trabas inmobiliarias a nivel local frenan la demanda.
FUENTE: Bloomberg News – 19/Junio/2012 – 08:21

La economía china tocará fondo este trimestre y repuntará en los tres meses siguientes cuando entren en vigor las medidas destinadas a estabilizar una desaceleración, dijo un asesor académico del banco central de dicho país.

“El segundo trimestre debería ser el punto más bajo” este año, dijo Chen Yulu en una entrevista en un foro de Pekín el 16 de junio. El crecimiento de todo el año “debería poder sostenerse por encima del 8%”, dijo.

Los diseñadores de la política en la segunda economía más grande del mundo están apuntalando el crecimiento en la medida que la crisis de la deuda Europea, al agravarse, recorta las exportaciones y la inversión extranjera, y las trabas inmobiliarias a nivel local frenan la demanda.

En tanto los líderes del Grupo de 20 países están reunidos hoy en México, el presidente Hu Jintao manifestó su confianza en que China mantendrá una expansión estable y contribuirá a la recuperación global.

“Ante un entorno económico externo complejo y grave, China ha adoptado medidas específicas para reforzar y mejorar la regulación macroeconómica, acelerar el cambio del modelo de crecimiento, ajustar la estructura económica y construir mecanismos a largo plazo para aumentar la demanda interna”, dijo Hu en una entrevista escrita concedida al diario mexicano Reforma, informó la agencia de noticias oficial Xinhua ayer. “Confiamos en que China mantendrá un crecimiento estable y fuerte y hará por ende una contribución sólida al crecimiento económico global”.

El 7 de junio, China anunció la primera rebaja de las tasas de interés en más de tres años para estimular el crédito en medio de una desaceleración que excedía las expectativas, según dijo Chen. El gobierno bajó los requisitos de reservas para los bancos, aceleró las aprobaciones de proyectos de inversión y anunció incentivos para aumentar las ventas de aparatos electrodomésticos.

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Alivio en los mercados tras las elecciones griegas, con la vista puesta en España

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I.- Alivio en los mercados tras las elecciones griegas, con la vista puesta en España
Junio 17 del 2012.

Las elecciones griegas evitaron el escenario apocalíptico y arrojaron un Gobierno de coalición que intentará renegociar las condiciones del rescate, pero sin salida del país de la Unión Monetaria. Esto debe provocar un importante alivio de los mercados a corto plazo, con una retirada de dinero de los activos refugio, relajación de las primas de riesgo y subidas en las bolsas. Ahora bien, eso no significa que el camino esté despejado, porque quedan grandes dudas pendientes. Además, ahora España pasa a ser el principal foco de preocupación.

La coalición que se vislumbra del Pasok y Nueva Democracia apoya las medidas impuestas por el FMI y la UE, aunque el discurso ha cambiado desde el mes pasado y, sobre todo, después del rescate de la banca española sin exigencias macroeconómicas más allá de las ya anunciadas por nuestro país. Ahora, ambos partidos piden relajar las condiciones del rescate para que la economía pueda crecer. En consecuencia, un Gobierno del Pasok y ND comprará tiempo para Grecia y para Europa, pero no resolverá los problemas de fondo a corto plazo.

Goldman Sachs señala que el primer escenario tras las elecciones helenas es el de un periodo de negociaciones entre Grecia y Europa, en el que se harán progresos hacia la integración política europea y el dinero irá abandonando los activos refugio para entrar en la renta variable, “que probablemente subirá, aunque en un primer momento el avance será modesto”. Este escenario es el más probable para la firma estadounidense, que calcula unos tres meses de retornos planos en las bolsas.

Natixis y RBS también apuestan por este escenario, que dará lugar a una renovación de las instituciones europeas pero provocará que las incertidumbres políticas sigan añadiendo cierta presión a los mercados. Las primas de riesgo de los países periféricos deberían relajarse en un primer momento, aunque hay gran escepticismo respecto a que vayan a volver a niveles razonables a corto plazo.

“El mercado ha salvado el primer match-ball pero eso no significa que haya ganado el partido”, explica un analista. “Sigue habiendo muchas dudas sobre la salvación de Grecia y todavía hay grandes obstáculos que superar. Y además, está España.”

La clave ahora es España

En efecto, los expertos coinciden en que la atención se va a trasladar ahora desde Grecia a nuestro país, donde el rescate de la banca va a ser el gran foco de los mercados en los próximos días. El Gobierno español debe dar los detalles del rescate, básicamente el importe definitivo del mismo tras los test de estrés de Oliver Wyman y Roland Berger -que puede ser más elevado de lo que se esperaba, tal como revela hoy El Confidencial-, a qué entidades se les da y en qué cuantía, y por qué vía -como préstamo en forma de CoCos o directamente como capital-. Esto último es crucial, puesto que significa que el rescate lo devolverán las entidades o el contribuyente, algo que se antoja inevitable

Más importante aún, tiene que concretarse quién va a prestar finalmente el dinero -el fondo de rescate EFSF o el nuevo mecanismo de estabilidad, ESM- y las consecuencias de ello en la subordinación de los tenedores de deuda española. Como es sabido, la semana pasada la prima de riesgo española se disparó a máximos desde que existe el euro precisamente por estas dudas, por lo que su resolución será decisiva para que el mercado se relaje de verdad o siga con su presión sobre España.

En cuanto a la bolsa, Natixis destaca que las grandes compañías del Viejo Continente han reducido ya mucho su exposición a Grecia y que las valoraciones actuales son razonables. Sin embargo, asegura que, mientras duren las negociaciones e incertidumbres, el potencial de la renta variable seguirá muy limitado. Según Goldman Sachs, el mercado refleja ya en los precios unos fundamentales macro pobres para el próximo año, aunque todavía no reflejan completamente todo el riesgo del escenario.

II. España podría recibir el rescate del FEEF y no del MEDE

La banca española podría ser rescatada finalmente por el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, el FEEF, mientras los líderes europeos buscan forman de expandir la disponibilidad de los fondos del rescate, según publica hoy el diario alemán Die Welt. De esta forma, se aclararía una de las principales dudas sobre la estructura de la ayuda bancaria que recibirá España, ayuda que todavía no se ha pedido formalmente.

De esta forma, los 100.000 millones estarían disponibles antes del que el FEEF sea sustituido por el Mecanismo Europeo de Estabilidad, el MEDE, que entrará en vigor el mes que viene, lo que de facto aumentaría la financiación del rescate, según el rotativo alemán.

El ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schäuble, aseguró a Die Welt que los actuales acuerdos de ayuda a España se deberían registrar como obligaciones en las cuentas del nuevo MEDE.

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