Norma Internacional de Información Financiera 13 (NIIF 13) Medición del Valor Razonable
Resumen técnico emitida el 1 de enero de 2012. Incluye las NIIF con fecha de vigencia posterior al 1 de enero de 2012 pero no las NIIF que serán sustituidas.
Autor: Este extracto ha sido preparado por el equipo técnico de la Fundación IFRS y no ha sido aprobado por el IASB. Para conocer los requisitos completos se debe hacer referencia a las Normas Internacionales de Información Financiera.
Fuente : http://www.ifrs.org/IFRSs/Documents/IFRS13sp.pdf

La NIIF 13:
(a) define valor razonable;
(b) establece en una sola NIIF un marco para la medición del valor razonable; y
(c) requiere información a revelar sobre las mediciones del valor razonable.
Esta NIIF se aplicará cuando otra NIIF requiera o permita mediciones a valor razonable o información a revelar sobre mediciones a valor razonable (y mediciones, tales como valor razonable menos costos de venta, basados en el valor razonable o información a revelar sobre esas mediciones), excepto en circunstancias específicas.

Los requerimientos sobre medición e información a revelar de esta NIIF no se aplicarán a los elementos siguientes:
(a) transacciones con pagos basados en acciones que queden dentro del alcance de la NIIF 2 Pagos basados en Acciones;
(b) transacciones de arrendamiento que queden dentro del alcance de la NIC 17 Arrendamientos; y
(c) mediciones que tengan alguna similitud con el valor razonable pero que no sean valor razonable, tales como el valor neto realizable de la NIC 2 Inventarios o valor en uso de la NIC 36 Deterioro del valor de los Activos.

La información a revelar requerida por esta NIIF no se requiere para los siguientes elementos:
(a) activos del plan medidos a valor razonable de acuerdo con la NIC 19 Beneficios a los Empleados;
(b) inversiones en un plan de beneficios por retiro medidos a valor razonable de acuerdo con la NIC 26 Contabilización e Información Financiera sobre Planes de beneficio por Retiro; y
(c) activos para los que el importe recuperable es el valor razonable menos los costos de disposición de acuerdo con la NIC 36.

La NIIF 13 define valor razonable como el precio que sería recibido por vender un activo o pagado por transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la fecha de la medición (es decir, un precio de salida). Esa definición de valor razonable enfatiza que el valor razonable es una medición basada en el mercado, no una medición específica de una entidad.

Al medir el valor razonable, una entidad utiliza los supuestos que los participantes del mercado utilizarían al fijar el precio del activo o pasivo en condiciones de mercado presentes, incluyendo supuestos sobre el riesgo. En consecuencia, la intención de una entidad de mantener un activo o liquidar o satisfacer de otra forma un pasivo no es relevante al medir el valor razonable.

La NIIF explica que una medición del valor razonable requiere que una entidad determine lo siguiente:
(a) el activo o pasivo concreto a medir;
(b) para un activo no financiero, el máximo y mejor uso del activo y si el activo se utiliza en combinación con otros activos o de forma independiente;
(c) el mercado en el que una transacción ordenada tendría lugar para el activo o pasivo; y
(d) la(s) técnica(s) de valoración apropiadas a utilizar al medir el valor razonable. La(s) técnica(s) de valoración utilizadas deberían maximizar el uso de datos de entrada observables relevantes y minimizar los datos de entrada no observables. Los datos de entrada deben ser congruentes con los datos de entrada que un participante de mercado utilizaría al fijar el precio del activo o pasivo.

Aplicación a pasivos e instrumentos de patrimonio propios de una entidad

Una medición a valor razonable supone que un pasivo financiero o no financiero o un instrumento de patrimonio propio de una entidad (por ejemplo participaciones en el patrimonio emitidas como
contraprestación en una combinación de negocios) se transfiere a un participante de mercado en la fecha de la medición. La transferencia de un pasivo o un instrumento de patrimonio propio de una entidad supone que:
(a) Un pasivo permanecería en circulación y se requeriría al participante de mercado receptor de la
transferencia satisfacer la obligación. El pasivo no se liquidaría con la contraparte o extinguiría de otra forma en la fecha de la medición.
(b) Un instrumento de patrimonio propio de una entidad permanecería en circulación y el participante de mercado receptor de la transferencia cargaría con los derechos y responsabilidades asociados con el instrumento. El instrumento no se cancelaría o extinguiría de otra forma en la fecha de la medición.

Jerarquía del valor razonable

Para incrementar la coherencia y comparabilidad de las mediciones del valor razonable e información a revelar relacionada, esta NIIF establece una jerarquía del valor razonable que clasifica en tres niveles los datos de entrada de técnicas de valoración utilizadas para medir el valor razonable. La jerarquía del valor razonable concede la prioridad más alta a los precios cotizados (sin ajustar) en mercados activos para activos y pasivos idénticos (datos de entrada de Nivel 1) y la prioridad más baja a los datos de entrada no observables (datos de entrada de Nivel de 3).
Los datos de entrada de Nivel 1 son precios cotizados (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos a los que la entidad puede acceder en la fecha de la medición. Los datos de entrada de Nivel 2 son distintos de los precios cotizados incluidos en el Nivel 1 que son observables para los activos o pasivos, directa o indirectamente. Los datos de entrada de Nivel 3 son datos de entrada no observables para el activo o pasivo.

Información a revelar

Una entidad revelará información que ayude a los usuarios de sus estados financieros a evaluar los dos elementos siguientes:
(a) Para activos y pasivos que se miden a valor razonable sobre una base recurrente o no recurrente en el estado de situación financiera después del reconocimiento inicial, las técnicas de valoración y los datos de entrada utilizados para desarrollar esas mediciones.
(b) Para mediciones del valor razonable recurrentes utilizando datos de entrada no observables significativas (Nivel 3), el efecto de las mediciones sobre el resultado del periodo u otro resultado integral para el periodo.
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Europa busca concretar unión bancaria
Los líderes intentarán superar sus diferencias aunque no se esperan decisiones sustanciales; se prevé que el rol del BCE como supervisor bancario se concrete hasta 2014. Las conclusiones del borrador del encuentro dicen que un supervisor bancario es materia de prioridad.
Publicado: Jueves, 18 de octubre de 2012
Fuente: http://www.cnnexpansion.com/economia/2012/10/18/europa-busca-concretar-union-bancaria

BRUSELAS (Reuters) — Los líderes europeos intentarán superar profundas diferencias sobre planes para una unión bancaria en una cumbre este jueves pero no se esperan decisiones sustanciales, lo que revive preocupaciones sobre la complacencia en abordar la crisis de deuda que ya se prolonga por tres años.
Será la cuarta vez en que los líderes de la UE se reúnen este año y la vigésima segunda cumbre desde que la crisis se estalló en Grecia a finales del 2009.

Sin embargo, los diplomáticos no esperan avances en la reunión de dos días, con la agenda enfocada en esfuerzos a largo plazo para adaptar a los bancos y las economías de la región.

Desde que el Banco Central Europeo anunció el mes pasado que estaba preparado para comprar cantidades ilimitadas de bonos de los países de la zona euro en problemas, bajo estrictas condiciones, los costos de endeudamiento de los gobiernos han caído fuertemente y se ha disipado algo de la presión liderada por los mercados para actuar rápido y resolver la crisis.

Los rendimientos de los bonos a 10 años de Irlanda, Italia y España han caído entre 1 y 1.5 puntos porcentuales en las últimas seis semanas, reflejando un nivel mucho más reducido de riesgo y limitando la necesidad de una intervención inmediata.

Al mismo tiempo, los esfuerzos para avanzar con el establecimiento de una unión bancaria en la zona euro y partes de la más amplia Unión Europea se han estancado, en medio de diferencias entre Alemania y otros estados miembro sobre el programa y el alcance de la iniciativa.

La propuesta de unión bancaria, respaldada por líderes en la última cumbre en junio, es la primera etapa en lo que es visto como una estrategia de cuatro frentes para revisar la unión monetaria y evitar futuras crisis. Otros pasos para el futuro son la “unión fiscal” para presupuestos, una “unión económica” y una “unión política”.

El primer objetivo en el sector bancario es crear un solo supervisor bancario bajo el BCE, pero la meta original de tenerlo funcionando para enero del 2013 ya parece estar en duda, y podría no estar completo y en vigor hasta el 2014.

Joerg Asmussen, representante alemán en el consejo ejecutivo del BCE, dijo el miércoles que el Banco Central no estaría listo para comenzar a supervisar a los bancos desde inicios del próximo año, incluso si las estructuras legales están en funcionamiento para entonces, y aseguró que era más importante hacerlo correctamente que hacerlo rápido.

Las últimas conclusiones del borrador acordado antes de la cumbre y obtenidas por Reuters el miércoles dicen solamente que un solo supervisor era una “materia de prioridad” y los líderes deberían tener el “objetivo de completarlo a fin de año”.

Los líderes de la zona euro se encuentran entre dos cursos de acción, lidiar con los problemas inmediatos de Grecia, Chipre, Portugal y España y la meta de largo plazo de revisar las estructuras que minan el proyecto de la moneda única.

Pero no se ven inclinados a tomar una acción firme en cualquiera de las dos direcciones, sino que dejarían las decisiones más difíciles sobre la unión bancaria y las medidas que se esperan que sigan hasta finales del año, como lo más pronto.

Y mientras los líderes de la zona euro podrían incluir breves palabras sobre Grecia en su comunicado final de la cumbre el viernes, despejar decisiones para ayudar a Chipre, Grecia y España podrían solo venir en una reunión de ministros de Finanzas el próximo mes, dijeron funcionarios.

Mientras los negociadores de la UE y el FMI se preparaban para abandonar Atenas para informar a los líderes en Bruselas, aseguraron que Grecia ha acordado la mayoría de los recortes y reformas que se necesitan para obtener nueva ayuda y el primer ministro griego dijo que estaba confiado en lograr un acuerdo pronto.

España vacila

España, que ya recibió un compromiso por hasta 100,000 millones de euros para recapitalizar su bancos, ha estado lista para pedir un paquete de apoyo en los mercados de bonos por varias semanas, han dicho funcionarios a Reuters, pero Alemania ha instado a contenerse, preocupada por las potenciales repercusiones.

Con la economía española duplicando en tamaño a Grecia, Irlanda y Portugal combinados, un rescate total podría poner enorme tensión sobre los recursos de la zona euro y enviar señales de angustia a las otras economías de Europa y a nivel global.

El jefe del Gobierno español, Mariano Rajoy, ha dicho que pedirá ayuda cuando los costos del endeudamiento sean insoportables, pero con los rendimientos españoles a 10 años cayendo 30 puntos básicos el miércoles para permanecer en 5.48%, eso podría aún estar lejos.

El economista jefe del FMI fue citado el miércoles diciendo que tanto España como Italia deberían estar bajo un programa que garantice su acceso a los mercados a cambio de cumplir condiciones sobre reformas económicas.

El primer ministro italiano, Mario Monti, cree que una petición de ayuda de España puede ser suficiente para calmar a los mercados y reiteradamente ha afirmado que Roma no necesita asistencia.
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FMI urge a España e Italia a pedir ayuda
El organismo dijo que ambos países deben solicitar rescate para detener la crisis de deuda; Italia ha rechazado la idea y fuentes señalan que España se prepara para pedir ayuda.
Publicado: Miércoles, 17 de octubre de 2012
Fuente: http://www.cnnexpansion.com/economia/2012/10/17/fmi-urge-a-espana-e-italia-a-pedir-ayuda

MILÁN / MADRID (Reuters) — El Fondo Monetario Internacional llamó a España e Italia a pedir ayuda financiera de la zona euro para detener la crisis de deuda del bloque, pero Roma ha rechazado la idea y Madrid estaría planeando hacerlo en solitario.
El llamado del organismo llega justo antes de una cumbre de la Unión Europea en Bruselas en la que se abordarán los pasos para crear un supervisor bancario único y propuestas para una mayor integración del bloque.

Entre esos planes figura la idea del ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schaeuble, de crear un supercomisario con poderes de veto sobre los presupuestos nacionales.

Sin embargo, no se prevé que se tomen decisiones esta semana y no existe certidumbre respecto a cuándo España solicitará la ayuda financiera de emergencia.

El economista jefe del Fondo Monetario Internacional (FMI), Olivier Blanchard, dijo a un periódico italiano que la zona euro está cerca de tener todas las reglas necesarias para que España e Italia puedan seguir tomando dinero prestado en los mercados mientras aplican dolorosas reformas económicas.

“En el corto plazo, sería vital disponer de un plan para los dos países de la periferia (de la zona euro)”, declaró Blanchard a Il Corriere della Sera en una entrevista publicada el miércoles.

“Esto incluiría no sólo un proceso continuo de ajuste dentro de los países sino también una garantía de que puedan financiarse. Esto tendría la condición de que se adhieran a sus compromisos. Estamos casi allí, pero todavía nos falta para llegar a ese punto”, agregó.

Fuentes españolas de alto rango y de la zona euro han indicado que Madrid se está preparando para solicitar una línea de crédito contingente al fondo de rescate de la zona euro en las próximas semanas, una medida que podría iniciar la compra de bonos por parte del Banco Central Europeo.

El primer ministro italiano, Mario Monti, afirmó la semana pasada que una solicitud de ayuda de España podría ser suficiente para calmar a los mercados.

Pero ha dicho en reiteradas oportunidades que Roma no necesita un rescate.

Resistencia alemana se disipa

La resistencia de Alemania, el financista de la Unión Europea, a una línea de crédito para España se está disipando, dijeron fuentes en contacto con altos funcionarios alemanes.

Sin embargo, cualquier decisión sólo tendría lugar durante una reunión de ministros de Finanzas del 12 de noviembre y quizás más tarde.

Para entonces, funcionarios de la Unión Europea y del FMI deberían haber completado un informe sobre el cumplimiento de Grecia con su segundo rescate internacional, lo que allanaría el camino para un tramo de ayuda de 31,000 millones de euros (40,400 millones de dólares) para mantener a Atenas a flote.

El panorama a largo plazo para Grecia sigue siendo oscuro, pues los líderes alemanes rechazan cualquier quita de deuda a prestamistas oficiales o cualquier financiamiento adicional de la zona euro, mientras comienzan a aceptar la idea de dar a Atenas más tiempo para cumplir con sus metas fiscales.

España ha dicho que no debería cumplir nuevas condiciones para recibir una línea de crédito, establecida en cerca de 50,000 millones de euros, debido a que está cumpliendo con todas las recomendaciones de política de la Unión Europea para reformas económicas y recorte del déficit.

Sin embargo, una fuente de alto nivel en la zona euro e involucrada en negociaciones sobre la crisis de deuda dijo que podrían solicitar a Madrid que reforme su sistema de pensiones y rompa el vínculo con la inflación, que los economistas afirman es una carga fiscal insostenible.

“Se están haciendo preparativos técnicos. Alemania y España aún tienen dilemas, pero necesitamos avanzar y estabilizar la zona euro”, comentó la fuente.

El jefe de Gobierno español, Mariano Rajoy, ha dicho que las pensiones son lo último que tocaría.

En forma separada, el Gobierno español también ha dicho que revisaría el factor de sostenibilidad del sistema de pensiones, lo que podría llevar a acelerar un aumento planeado de la edad de jubilación a los 67 años desde los 65 actuales
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El Gobierno estudia pedir un rescate ‘virtual’ para activar el apoyo del BCE.
Alemania, abierta a conceder un “crédito preventivo”
El BCE podrá intervenir en los mercados de pedirse una línea de crédito.
No haría falta usar fondos si mejora la financiación y baja la prima.
El Gobierno confía en que no se exigirían más ajustes al país.
Europa Press | Londres. Actualizado martes 16/10/2012
Fuente: http://www.elmundo.es/elmundo/2012/10/16/economia/1350387575.html

El Gobierno estudia solicitar una línea de crédito procedente del fondo de rescate europeo para activar el plan de compra de deuda soberana en los mercados por parte del Banco Central Europeo (BCE), aunque no usaría el dinero porque su objetivo es reducir la prima de riesgo española.

Fuentes gubernamentales han explicado esta opción a los diarios ‘Financial Times’ y ‘The Wall Street Journal’. Este rescate ‘virtual’ permitiría tener acceso a los fondos del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) y el apoyo del organismo monetario en los mercados secundarios, lo que las fuentes consultadas calificaron como “bomba atómica”.

Existen dos opciones. El rescate total o solicitar una línea de crédito. En cualquier caso, ambas suponen cumplir una “condicionalidad estricta”.

“Podría decirse que se trata de una línea de crédito virtual”, señala un funcionario español citado por ‘The Wall Street Journal’, quien considera que la intervención del BCE lograría una significativa rebaja de los costes de financiación del Estado hasta niveles manejables.

En este sentido, un funcionario del Gobierno citado por ‘Financial Times’ explica que “la línea de crédito no es fundamental, sino circunstancial”, ya que la clave son las condiciones del memorándum de entendimiento que debería firmar España y que debería ser ratificado por el Parlamento alemán, aunque el Gobierno confía en que no supondría la exigencia de reformas adicionales.

El Gobierno español considera que con la activación del programa de compras del organismo monetario “podría incluso no ser necesario que el BCE tenga que comprar bono alguno”, destacando que, este tipo de solicitud de ayuda sería “completamente diferente” a los rescates de Grecia, Irlanda o Portugal porque España no estaría excluida de los mercados.

Los dos principales diarios económicos anglosajones coinciden en señalar la importancia del ‘timing’ de esta petición de rescate por parte de España con el fin de evitar el contagio a Italia.

Lo que es más importante es que Alemania está abierta a conceder un “crédito preventivo” a España, según apunta la agencia Bloomberg, citando a dos diputados de Merkel, lo que supone un cambio de la resistente oposición germana a un rescate completo de la deuda soberana española.

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El Presidente del Banco Mundial insta a la institución a ser “un banco de soluciones” para hacer frente a desafíos mundiales.
Kim exhorta a los accionistas y a los asociados en el desarrollo a ayudar a “inclinar el arco de la historia”, acelerar el progreso y eliminar prácticamente la pobreza extrema
Octubre 11, 2012
Fuente: http://www.bancomundial.org/es/news/2012/10/12/world-bank-president-calls-solutions-bank-meet-global-challenges

TOKIO, 12 de octubre de 2012. El presidente del Grupo del Banco Mundial, Jim Yong Kim, dijo en el día de hoy a los accionistas de la institución que aspira a que esta se convierta en un banco de soluciones que pueda trabajar con sus asociados y ayudar a “inclinar el arco de la historia” para eliminar la pobreza extrema.

“Quiero aclarar: cuando digo que seremos un banco de soluciones, no quiero dar a entender que tenemos soluciones preparadas para todos los problemas del desarrollo. No es así ni es ese nuestro objetivo”, señaló Kim. “En décadas de labor de desarrollo, he aprendido que las mejores soluciones a los problemas económicos y sociales suelen tenerlas las personas y las comunidades que deben hacer frente a estos desafíos en su vida cotidiana. Ellos han sido mis mejores maestros. Debemos escuchar sus observaciones y actuar en consecuencia”.

Haciendo uso de la palabra ante las Asambleas de Goberndores del Grupo del Banco Mundial y del Fondo Monetario Internacional, en Tokio, Kim señaló que en la actualidad el conocimiento fluye “de inversores en Delhi a ciudadanos de las zonas rurales de México, a líderes de la sociedad civil en Lagos y a los encargados de formular las políticas de Sarajevo”. Kim expresó que en virtud del protagonismo mundial del Banco Mundial la institución está en una posición ideal para conectar a múltiples partes interesadas de todo el mundo y convocarlas, y para actuar como intermediario en el intercambio de conocimientos entre distintas instituciones.

“Un banco de soluciones se centrará más que nunca antes en las entregas. En una época de recursos limitados y desafíos formidables, esto es lo que exigen nuestros donantes y nuestros clientes”, señaló Kim.

Kim señaló que la inestabilidad económica y financiera actual de Europa sigue constituyendo una amenaza para el crecimiento y el empleo en los países en desarrollo. El aumento del precio de los alimentos está sobrecargando el presupuesto de los más pobres. Y muchos países del Oriente Medio están emprendiendo las que quizá sean sus transiciones más importantes en generaciones.

Kim advirtió que en ese entorno de desafíos el respaldo para el desarrollo puede desvanecerse frente a otras prioridades. Hizo hincapié, sin embargo, en que en un contexto en que más de mil millones de personas viven en la pobreza extrema y hay 200 millones de desempleados, no es la hora de que los países o las instituciones sigan su propio camino o se centren exclusivamente en sus propios intereses estrechos.

Kim señaló el notable progreso logrado en los últimos años en materia de desarrollo:

“En la última década, en unos 50 países en desarrollo, en los que viven más de 4000 millones de personas, se ha registrado un crecimiento medio anual del producto interno bruto de por lo menos el 5%. Gracias a este crecimiento, la pobreza ha disminuido con más rapidez que nunca; el primer objetivo de desarrollo del milenio, reducir a la mitad la tasa de pobreza entre 1990 y 2015, se alcanzó unos cinco años antes de lo previsto”, señaló Kim.
Citando al Dr. Martin Luther King, Jr., Kim instó a los accionistas y a otros asociados en el desarrollo a unir fuerzas “para inclinar el arco de la historia” y acelerar ese progreso reciente para avanzar hacia la meta de eliminar la pobreza extrema.

“El logro de este objetivo no es improbable, puede alcanzarse. Juntos podemos lograrlo”, expresó Kim.

Kim declaró categóricamente que este mundo en evolución necesita un Grupo del Banco Mundial fuerte, “un Grupo del Banco Mundial que, mediante nuestro financiamiento, nuestros conocimientos y nuestro poder de convocatoria, brinde soluciones integradas de desarrollo para los problemas tanto de hoy como de mañana”.

Refiriéndose a la labor realizada por el Banco con sus asociados, Kim analizó los desafíos que tienen ante sí los países de ingreso alto, los de ingreso mediano, los de ingreso bajo, los Estados frágiles y los países de la región del Oriente Medio y el Norte de África. Analizó también la necesidad de proseguir la labor en forma más sostenible.

Kim instó también al Banco a imprimir un efecto multiplicador a su conocimiento y su talento para promover una “ciencia de la entrega”, e identificó cuatro acciones tempranas tendientes a acelerar ese proceso:

Primero, establecer un resultado final claro y medible. “La misión del Grupo del Banco Mundial es poner fin a la pobreza y generar una prosperidad compartida. Es por ello que he pedido a la institución que fije resultados por alcanzar en forma de metas elevadas respecto de estos dos objetivos”.

Segundo, fortalecer la ejecución y los resultados. “No debería llevar dos años para que un proyecto evolucione de la idea a la ejecución. Queremos tener que rendir cuentas no de los procesos sino de los resultados. Por ese motivo, trabajaré con nuestro Directorio Ejecutivo para racionalizar nuestros procedimientos, simplificar nuestros procesos y reducir el tiempo de preparación de los proyectos”.

Tercero, proporcionar a los clientes soluciones integradas para suscitar el máximo impacto posible. “Una mejor sinergia nos permitirá reforzar nuestra ventaja comparativa en calidad de única institución de desarrollo mundial que puede respaldar verosímilmente a los sectores público y privado, dar acceso a recursos excepcionales de conocimientos y ofrecer seguro contra riesgos para estimular la inversión. Por esa razón, he pedido a la administración de la institución que presente un plan para crear más sinergia en todo el Grupo del Banco Mundial, con el fin de ahorrar costos y aumentar la eficacia”.

Cuarto, seguir invirtiendo en datos e instrumentos de análisis, tomando como base el éxito de la iniciativa de Datos Abiertos. “Los datos son fundamentales para fijar las prioridades, formular políticas acertadas y seguir los resultados. Sin embargo, muchos países tienen una capacidad estadística deficiente y carecen de datos económicos y sobre la pobreza fidedignos y actualizados. Por esa razón trabajaremos con nuestros asociados para asegurar que prácticamente todos los países en desarrollo cuenten con datos oportunos y precisos. Y presentaremos informes anuales sobre los progresos logrados en la lucha contra la pobreza y la generación de una prosperidad compartida”.

“Cuando volvamos a reunirnos, dentro de seis meses —señaló Kim— les presentaré un informe de situación al respecto y les haré saber lo que se ha logrado y los aspectos en los que debemos esforzarnos más. Espero tener que rendir cuentas ante ustedes y los Directores Ejecutivos durante todo este proceso, y que ustedes y los Directores Ejecutivos se cercioren de que fijemos elevadas metas para nosotros y nos movilicemos para alcanzarlas”.

Kim finalizó su discurso señalando: “En el Grupo del Banco Mundial solemos hablar de soñar con un mundo sin pobreza, el lema inscripto en la entrada de nuestra sede. Bien, es hora de dejar de soñar con un mundo sin pobreza y alcanzar ese sueño. Es hora de inclinar el arco de la historia. Con la solidaridad mundial basada en un impulso incesante para lograr resultados, podemos, debemos y lograremos poner fin a la pobreza y generar una prosperidad compartida”.
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Los mercados anticipan una petición de ayuda europea para España
– La prima de riesgo se acerca a 420 puntos ante el visto bueno alemán a un rescate
– El Ibex cierra en 7.940,2 puntos, con un alza del 3,41% en la sesión

Autor: ISABEL LAFONT
Madrid 16 OCTUBRE 2012
Fuente: http://economia.elpais.com/economia/2012/10/16/actualidad/1350372561_416331.html

Los inversores dan por hecho que España pedirá ayuda a Europa para resolver la tensión en su deuda soberana y lo han acogido con compras, tanto en la Bolsa como en el mercado de deuda. El Gobierno español está cada vez más cerca de pedir una línea de crédito preventiva al Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), un requisito previo para que el Banco Central Europeo (BCE) active el programa de compra de bonos que anunció a principios de septiembre con el nombre Operaciones Monetarias Directas (OMT, por sus siglas en inglés). El mero anuncio de esa posibilidad ha sido suficiente para aliviar en el coste de financiación de la deuda soberana en las últimas semanas, pero los inversores esperan ahora que se pase de la expectativa a la acción.

Tras relajarse antes de la subasta de Letras a 12 y 18 meses realizada hoy por el Tesoro (1) y repuntar después, la presión en el mercado de deuda ha cedido drásticamente después de que dos diputados de la coalición gobernante alemana manifestaran a la agencia Bloomberg una actitud favorable a un recurso al Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) por parte del Gobierno español. El mercado lo ha interpretado como un signo de flexibilidad de Alemania, que en los últimos días, por boca de su ministro de Finanzas, Wolfgang Schaüble, ha mostrado su reticencia a ese paso. La razón es que el Parlamento germano debe votar toda aportación de fondos que se realice al MEDE.

La prima de riesgo, exceso de rentabilidad que se exige a los bonos españoles a 10 años respecto a los alemanes, ha llegado a ceder hasta 421 puntos básicos (4,21puntos porcentuales), tras terminar ayer en 434, al hacerse pública esa información. El diferencial italiano también ha caído hasta 337 puntos antes de la emisión (ayer cerró en 350 puntos), pero luego repuntaba a 347.

El Ibex ha ampliado el empuje que mantiene desde la apertura de la sesión y ha llegado a anotarse un alza del 3,42%, hasta tocar un máximo diario de 7.941,8 puntos casi al final de la jornada. Al cierre se ha situado en 7.940,2 puntos, lo que supone una subida en la sesión del 3,41%. Mapfre (+7,67), Bankinter (+5,5%) y Abengoa (+5,05%) son los valores que más suben, mientras IAG (-2,09%), Red Eléctrica (-1,05%) y Abertis (-0,79%) los que más pérdidas registran.

El tipo de los bonos a 10 años ha cedido hasta 5,761%, frente al 5,817% en que terminó ayer. La deuda a dos años ha tocado el 3,096%, tras cerrar ayer en el 3,199%. El programa de compras del BCE contempla la adquisición en el mercado secundario de títulos con vencimiento hasta tres años, de ahí que el mercado esté anticipando una intervención en esos plazos.

Los inversores también está digiriendo las rebajas de calificación crediticia anunciadas por Standard & Poor’s a once entidades financieras españolas, entre ellos Santander y BBVA, consecuencia esperada tras el recorte de la nota que practicó a la deuda soberana española la semana pasada, desde BBB+ hasta BBB-.

Las plazas europeas mantienen alzas moderadas, apuntaladas en el último dato de confianza de los inversores en Alemania, que avanza por segundo mes consecutivo. El índice de expectativas de inversores y analistas que elabora el Centro de Investigación Económica Europea ZEW, situado en la localidad de Mannheim, se situó en -11,5 en octubre, más de lo esperado, frente al -18,2 de septiembre.

Londres subía un 0,45% antes de mediodía, París un 0,38%, Fráncfort un 0,51% y Milán un 0,16%.

El Tesoro consiguió este martes 4.863,66 millones de euros, frente a un máximo de 4.500 millones previsto, en una subasta de Letras a 12 y 18 meses, por la que pagó un tipo de interés marginal ligeramente más bajo que en la última ocasión.

Se colocó un total de 3.400,62 millones de euros en Letras a 12 meses, por las que ofreció un tipo de interés marginal del 2,860%, el más bajo desde abril, frente al 2,978% de la anterior subasta de las mismas características celebrada el 18 de septiembre.

También ha emitido Letras a 18 meses por importe de 1.463,04 millones, con un interés del 3,070%, mientras que en la anterior operación fue del 3,150%. El de hoy ha sido el coste más bajo a este plazo desde marzo de este año.

La demanda total de los inversores alcanzó los 13.653 millones de euros. La ratio de cobertura a 12 meses ha sido de 2,71 veces frente a las 2,03 de septiembre, mientras que a año y medio la cobertura ha sido de 3,04 veces, inferior a las 3,56 del mes pasado.

Según ha informado el Ministerio de Economía y Competitividad, el Tesoro lleva captados en el mercado 75.632 millones de euros en deuda a medio y largo plazo, lo que significa el 88% de la previsión de emisión para todo el año. El tipo de interés medio de emisión es del 3,39% a 30 de septiembre de 2012, por debajo del 3,90% con que se cerró diciembre de 2011.

Se trata de la primera subasta que se efectúa tras la rebaja de la calificación por parte de la agencia S&P, la pasada semana. “Pese a ello, se ha saldado con fuerte demanda y menores tipos de interés. Los inversores han aumentado el interés por los títulos de deuda españoles en un contexto de menor incertidumbre”, señala el citado Ministerio.

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(1) El Tesoro coloca más dinero del previsto en la subasta de letras
La demanda total de los inversores alcanzó los 13.653 millones de euros
Coloca títulos a un año a un interés marginal del 2,860%, frente al 2,978% de septiembre
El coste de la emisión a 18 meses ha sido del 3,070%, frente al 3,150% previo
El País Madrid 16 OCT 2012
Fuente: http://economia.elpais.com/economia/2012/10/16/actualidad/1350379085_053922.html

El Tesoro consiguió este martes 4.863,66 millones de euros en una subasta de Letras a 12 y 18 meses, por lo que pagó un tipo de interés marginal ligeramente más bajo que en la última ocasión.

Se trata de la primera operación financiación del Estado español tras la rebaja en dos escalones de la calificación de la deuda por parte de Standard & Poor’s.

El organismo dependiente del Ministerio de Economía y Competitividad se había fijado unos objetivos entre un mínimo de 3.500 millones y un máximo de 4.500 millones.

En concreto, el Tesoro adjudicó un total de 3.400,62 millones de euros en Letras a 12 meses, por las que ofreció un tipo de interés marginal del 2,860%, el más bajo desde abril, frente al 2,978% de la anterior subasta de las mismas características celebrada el 18 de septiembre.

Por su parte, colocó Letras a 18 meses por importe de 1.463,04 millones, con un interés del 3,070%, mientras que en la anterior operación fue del 3,150%. El de hoy ha sido el coste más bajo a este plazo desde marzo de este año.

Cabe destacar, además, que la demanda total de los inversores alcanzó los 13.653 millones de euros. La ratio de cobertura a 12 meses ha sido de 2,71 veces frente a las 2,03 de septiembre, mientras que a año y medio la cobertura ha sido de 3,04 veces, inferior a las 3,56 del mes pasado.

Esta semana el organismo dependiente del Ministerio de Economía y Competitividad celebra otra subasta. El jueves intentará colocar entre 3.500 y 4.500 millones de euros en bonos (cupón del 4% con vencimiento en julio 2015 y del 5,24% con fecha octubre de 2016) y obligaciones (cupón del 5,85% y vencimiento en enero de 2022).

En las últimas subastas el Tesoro pagó un interés marginal del 3,774% en bonos al 4% y un 4,694% en los bonos al 4,25% el pasado 6 de septiembre.

En el caso de las obligaciones, el 2 de agosto se pagó un 6,706% en una operación de las mismas características que la del jueves.
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España sufre la mayor caída de poder adquisitivo en 27 años
Los salarios pactados en convenios crecieron un 1,3% hasta septiembre
En el mismo mes los precios crecen un 3,4%
Manuel V. Gómez Madrid 15 OCT 2012
Fuente: http://economia.elpais.com/economia/2012/10/15/actualidad/1350288205_692580.html

Los salarios están contra las cuerdas. La destrucción de empleo y la recesión obligan a la contención. Pero los precios no dan tregua, se han disparado y dejan atrás a los sueldos a marchas forzadas. Consecuencia: los asalariados pierden poder adquisitivo como no lo habían hecho desde hace décadas. Según el Ministerio de Empleo, los salarios pactados en convenios crecieron un 1,3% hasta septiembre; en el mismo mes los precios aumentaron un 3,4%. A falta de que a final de año, las cláusulas de revisión salarial, cada día más en desuso, hay que remontarse hasta 1985, cuando la inflación rondaba los dos dígitos, para encontrar una brecha semejante.

Los convenios nuevos firmados en 2012 apenas registran un incremento salarial del 0,7%

A comienzos de año, la recaída económica llevó a sindicatos y empresarios a firmar un pacto para congelar los sueldos en 2012 y 2013. UGT y CC OO se comprometieron a llevarlo a las mesas de negociación y plasmarlo en los convenios. A cambio, CEOE y Cepyme asumieron recomendar a sus huestes moderación en el reparto beneficios para contener los precios. Poco a poco, con el retraso que acompaña siempre a la negociación colectiva en España, eso se está dando. Baste un dato: los convenios nuevos firmados en 2012 apenas registran un incremento salarial del 0,7%.

También la reforma laboral, en vigor desde febrero, remó en la misma dirección: impulsó los convenios y los pactos de empresa; limitó a un año la prórroga de los convenios caducados, hasta entonces indefinida; facilitó los descuelgues salariales para las empresas.

Devaluación interna, en peligro

Tanto el Gobierno como los agentes sociales perseguían un mismo fin: la devaluación interna. Es decir, a falta de una política monetaria propia y de una moneda que devaluar para que las empresas ganaran competitividad, había que contener salarios y precios. Un camino más largo y doloroso para conseguir que sean las exportaciones las que tiraran de la economía española.

La primera parte de la ecuación se cumple. Incluso, a tenor del análisis de varios expertos, puede que se esté cumpliendo más allá de lo que dicen los datos ya que los trabajadores que no tienen su convenio en vigor no se pueden beneficiar de revisión salarial anual alguna, según las normas laborales. Este año la negociación colectiva avanza a un ritmo lentísimo. Hasta el mes pasado, los convenios nuevos y renovados y cayeron a un mínimo histórico, 1.445, y el número de trabajadores amparados por ellos quedó en 4,4 millones.

La segunda parte de la ecuación es la que hace aguas. Los precios se han disparado y amenazan la devaluación interna. La inflación se ha disparado en los últimos meses y amenaza con echar por tierra la anhelada devaluación interna. El Banco de España, uno de los órganos más críticos con la estrecha relación que suelen mantener en España el IPC y salarios, ya ha reclamado en reiteradas ocasiones a los empresarios que contengan sus beneficios. Sin ir más lejos, la semana pasada lo hizo el director de su servicio de estudios. José Luis Malo de Molina llamaba a las empresas a “ajustar sus niveles de precios” a costa de sus márgenes.

El Banco de España ha pedido a las empresas que moderen márgenes.

No falta quien reclama más reformas que acentúen la competencia y rebajen los precios. “Con estas reformas las víctimas son los salarios. Las laborales con las más fáciles, pero faltan las de competitividad”, explica José Ignacio Pérez Infante, miembro de la Comisión Nacional de Convenios Colectivos.

Pero además de los beneficios empresariales, también las subidas de impuestos han tirado al alza de los precios. La subida del IVA, el copago sanitario o el aumento de las tasa sanitarias han llevado el IPC hasta el 3,4%. Y esto ha provocado una brecha entre unos y otros de 2,1 puntos porcentuales.

Habrá que esperar hasta final de año para saber si la grieta se agranda. Pero la tendencia mantenida en los últimos meses tanto en el conjunto de convenios registrados como en los nuevos hace pensar que difícil mente pueda revertirse. Y tampoco que las cláusulas de revisión salarial sean suficientes para estrechar mucho la brecha. Cada vez más, esta herramienta que garantiza que los asalariados no pierden poder adquisitivo a lo largo de un año, está cayendo en desuso (apenas el 27% de los convenios firmados hasta septiembre tenía una).
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El Nobel de Economía premia a dos expertos en oferta y demanda
Los estadounidenses Roth y Shapley reciben el galardón
La academia reconoce sus estudios sobre los mercados y sus posibles “rediseños”
Amanda Mars Madrid 15 OCT 2012
Fuente: http://economia.elpais.com/economia/2012/10/15/actualidad/1350299974_710118.html

Cómo optimizar las redes de donación de órganos o la selección de alumnos en institutos de bachillerato a golpes de algoritmo. El diseño de mercados en función de la teoría de “asignaciones estables” entre oferta y demanda, pura ingeniería económica, es lo que el Nobel de Economía ha decidido premiar este año. Los estadounidenses Alvin E. Roth y Lloyd S. Shapley recibirán el galardón por sus trabajos en este campo. Se repartirán menos que al año pasado: la crisis también pasa por el Nobel, cuya dotación económica ha menguado de los 1,1 millones de euros de la edición de 2011 a unos 930.000 euros este año (ocho millones de coronas suecas).

Lloyd S. Shapley (Cambridge, Massachusetts, 1923) es un matemático y economista profesor emérito por la Universidad de Los Ángeles (UCLA) que hizo las primeras aportaciones teóricas en los años sesenta, mientras que Alvin E. Roth (1951), de la Universidad de Harvard, retomó esas teorías y la desarrolló analíticamente en los ochenta con diseños prácticos de mercados.

Shapley y David Gale elaboraron un algoritmo consistente en ciertas relaciones estables entre oferta y demanda: basándose en un ejemplo de matrimonio entre 10 hombres y 10 mujeres, concluyeron que el resultado era mejor (se formaban más parejas) si eran las mujeres las que proponían el enlace a los hombres. Esta teoría de juegos no cobró gran relevancia hasta años después, cuando Roth las rescató e hizo aplicaciones prácticas para el mercado laboral o de doctores y hospitales.

“La combinación de la teoría básica de Shapley y las investigaciones empíricas, los experimentos y los diseños prácticos de Roth han generado un campo floreciente de investigación y mejorado la actuación de muchos mercados”, indica el fallo del jurado de los Nobel.

Roth abordó además ámbitos controvertidos como la venta de órganos, la servidumbre o la usura, lo que llama “transacciones repugnantes” cuyo rechazo social supone un factor limitador en los mercados.

El anuncio de los ganadores de este premio clausura la presente edición de los Nobel, que arrancó el pasado lunes con la concesión al británico John B. Gurdon y al nipón Shinya Yamanaka del de Medicina, y prosiguió el martes con el Nobel de Física para el francés Serge Haroche y el estadounidense David J. Wineland. Los estadounidenses Robert J. Lefkowitz y Brian K. Kobilka ganaron el de Química, el chino Mo Yan el de Literatura y el viernes se desveló que la ganadora del Nobel de la Paz fue la Unión Europea.

La entrega de estos galardones se realizará, de acuerdo con la tradición, en dos ceremonias paralelas, en Oslo para el de la Paz y en Estocolmo los restantes, el día 10 de diciembre, coincidiendo con el aniversario de la muerte de Alfred Nobel.

Solo una mujer ganadora
El Nobel de Economía se denomina oficialmente Premio de Ciencias Económicas del Banco de Suecia en memoria de Alfred Nobel, ya que no corresponde al testamento original de Nobel y fue establecido por el instituto emisor sueco en 1968 para conmemorar su 300 aniversario.

Hasta la fecha, solo una mujer, la estadounidense Elinor Ostrom, ha sido distinguida con este galardón. Los primeros en ganar este premio fueron el noruego Ragnar Frisch y el holandés Jan Tinbergen en 1969, mientras que en 2011 fue concedido a los académicos estadounidenses, Thomas J. Sargent y Christpher A. Sims.

Desde su creación, el Nobel de Economía ha reconocido a figuras como Milton Friedman, Paul A. Samuelson, Amartya Sen, James Tobin, Joseph Stiglitz, Paul Krugman, Robert Solow y Robert Mundell.
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I.- Bruselas admite que el objetivo de déficit puede adaptarse a la situación económica
La Comisión afirma que hay margen en el Plan de Estabilidad, pero que ahora es “especulativo”
El Ejecutivo comunitario dará su veredicto el 7 de noviembre sobre las medidas de ajuste
El País / Agencias Madrid / Bruselas 12 OCT 2012
Fuente: http://economia.elpais.com/economia/2012/10/12/actualidad/1350042395_332801.html

La Comisión Europea ve “altamente especulativo” el debate sobre la posibilidad de relajar de nuevo los objetivos de déficit para España para facilitar la recuperación de la economía, tal y como reclama el Fondo Monetario Europeo (FMI). Pero también ha reconocido que el Pacto de Estabilidad “tiene capacidad de adaptación a la evolución de las circunstancias económicas”.

“No tengo ningún comentario que hacer sobre eso, es altamente especulativo”, ha dicho el portavoz de Asuntos Económicos, Simon O’Connor, al ser preguntado por si el Ejecutivo comunitario se plantea dar otro año más a España para corregir su déficit excesivo, posibilidad que ha reconocido este viernes hasta el ministro de Economía, Luis de Guindos.

Dentro de los márgenes que permite el Pacto de Estabilidad, la UE ya ha dado un año de prórroga tanto a España como a Portugal por considerar que los dos países habían realizado un esfuerzo de ajuste estructural “suficiente” y que el empeoramiento de la situación económica hacía que los objetivos de corrección del déficit “ya no fueran apropiados”.

Bruselas está examinado en estos momentos las medidas que ha tomado España para corregir el déficit, incluyendo el presupuesto de 2013, y dará su veredicto el 7 de noviembre sobre si son o no suficientes. Para el Ejecutivo comunitario, lo más importante no es que España cumpla el objetivo de déficit nominal, 6,3% del PIB este año, sino que las medidas aprobadas permitan reducir el déficit estructural en 2,7 puntos, tal y como ha pedido el Ecofin.

A juicio de la Comisión, el déficit estructural es el mejor indicador de la corrección de los desequilibrios en las cuentas públicas

MÁS INFORMACIÓN

II.- Guindos abre la puerta a revisar los objetivos de déficit público españoles
El ministro de Economía remite a las previsiones de Bruselas de principios de noviembre
La corrección se haría de acuerdo con los socios europeos si la recesión se agrava
MIGUEL JIMÉNEZ (ENVIADO ESPECIAL) Tokio 12 OCT 2012
Fuente: http://economia.elpais.com/economia/2012/10/12/actualidad/1350020937_419124.html

El ministro de Economía y Competitividad, Luis de Guindos, ha cogido hoy en Tokio el guante que ayer lanzó la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde. En un encuentro con periodistas, Guindos ha admitido la posibilidad de que la senda de reducción del déficit marcada para España se revise en caso de que la recesión sea más intensa de lo que el Gobierno ha previsto.

El ministro ha recordado que esa revisión ya se produjo durante este año y ha señalado que en su opinión, la posibilidad de revisar las cifras de déficit “ya forma parte del planteamiento general” dentro de la Unión Europea. “A principios de noviembre veremos las previsiones de la Comisión Europea de crecimiento y de déficit y a partir de ahí si se toma una decisión será de acuerdo con los demás países europeos, conjuntamente dentro de la zona euro”, ha señalado el ministro.

“La fecha hoy por hoy no se modifica”, ha señalado. “Eso lo iremos viendo”, ha continuiado. Las palabras de Guindos se producen después de que la directora gerente del FMI, Christine Lagarde, indicase que países como España debían fijarse más en las medidas y en el déficit estructural, pero que no era “sensato” atarse a unos objetivos de déficit nominal por el riesgo de agravar la recesión. Alemania, sin embargo, ya ha mostrado su oposición, por principio, a relajar los plazos de consolidación fiscal.

“Es un juego de equilibrios. Por un lado hay que minimizar el impacto sobre la situación económica, pero por otro tener en cuenta los mercados”, ha explicado en torno a esta reflexión sobre el impacto de las medidas de ajuste en la actividad económica.

En cuanto a la posibilidad de una petición de rescate de España, Guindos ha señalado: “A mí no me ha presionado nadie, ni en un sentido ni en otro”. El Gobierno, ha reiterado, “elegirá el momento que considere más adecuado” para tomar la decisión. Los criterios que utilizará para ello “no serán políticos en absoluto”, ha dicho el ministro, que ha recordado que el plan de ayuda del BCE no tiene fecha de caducidad y su utilización “se puede poner en marcha en cualquier momento”.

El ministro también se ha referido a la reciente rebaja de calificación de Standard & Poor’s: “Las agencias de calificación siempre van por detrás de los mercados”, ha señalado. “El Gobierno español no se va a mover en función de lo que hagan las agencias”, ha añadido.

Sobre la restructuración financiera, el ministro ha defendido en una conversación con periodistas que se ha hecho un “análisis sin precedentes” del sector. Tras él, ha matizado que el vínculo entre riesgo soberano y riesgo financiero en España, un factor que ha puesto al sistema bancario bajo sospecha para los inversores extranjeros, “a lo mejor no es tan fuerte como mucha gente consideraba”.

Durante esta conversación, se ha registrado un leve temblor sísmico, algo habitual en una ciudad como Tokio. El ministro, tras el suceso, ha bromeado con los periodistas asegurando que los cimientos del edificio en el que se encontraban eran tan sólidos como los de la economía española.

III.- Schäuble insta a perseverar en los recortes pese a las protestas sociales
El ministro alemán aboga por lograr la estabilidad fiscal y seguir con la austeridad
“No hay alternativa”, afirma el responsable económico del Gobierno de Merkel
El País / Agencias Madrid / Tokio 12 OCT 2012
Fuente: http://economia.elpais.com/economia/2012/10/12/actualidad/1350032786_118376.html

El ministro alemán de Finanzas, Wolfgang Schäuble, ha hecho este viernes un llamamiento a los países que están aplicando la receta de la austeridad y duros recortes a perseverar en estas políticas pese a las crecientes protestas sociales, como en Grecia, Portugal o España. “Siempre estoy preocupado por las protestas. Pero si te preocupas siempre por las protestas nunca podrás llevar a cabo políticas sostenibles”, ha afirmado este viernes en Tokio, donde asiste a la asamblea anual del FMI y el Banco Mundial.

“Muchos han protestado por las reformas laborales. Pero el caso es que en varios países han disminuido los costes laborales”, ha recordado durante un debate en el que también ha participado la directora gerente del FMI, Christine Lagarde. Además, el ministro alemán ha puntualizado que lo que algunos llaman políticas de austeridad, para él es una “política fiscal estable”.

Gracias a las medidas puestas en marcha, Schäuble se ha mostrado optimista con respecto a la crisis del euro y confía en que, esta vez sí, los socios de la moneda única están recorriendo el camino correcto para dejar atrás las turbulencias. Por este motivo, ha asegurado que en un año se habrá “superado la mayor parte de la incertidumbre relacionada con Europa”.

“Soy optimista”, ha continuado antes de comentar que la UE está avanzando “paso a paso” para superar los graves problemas que atenazan a los países europeos. “Todos acordamos (en la reunión del G20 de Toronto) en 2010 reducir a la mitad el déficit en 2013, y en la Unión Europea estamos en camino”, ha explicado Schäuble.

En esta misma línea, el responsable económico del Gobierno de Angela Merkel ha defendido con vehemencia la necesidad de seguir sacando la tijera para reducir el endeudamiento y acabar con el déficit. “No hay alternativa para reducir la deuda en los Estados con unos niveles excesivos y, por supuesto, para la zona del euro en su conjunto”, ha dicho en respuesta a la advertencia del FMI de que un exceso en los recortes puede agravar la crisis económica. Motivo por el que ha abogado por dar más tiempo para cumplir con la consolidación fiscal.

Por otra parte, ha considerado que la decisión de Standard & Poor’s (S&P) de bajar dos escalones la deuda soberana de España, hasta situarla en BBB-, al borde del bono basura, ha sido un “error”. “Una vez más, ha habido un malentendido” por parte de las agencias de calificación ha indicado.

IV.- Alemania se enfrenta al FMI y rechaza dar marcha atrás en la austeridad
El Fondo ha admitido que los recortes tienen un fuerte efecto sobre el crecimiento
Lagarde considera que es mejor dar más tiempo a países como España, Portugal o Grecia
El ministro de Finanzas alemán cree que “cuando hay un objetivo” de déficit, no se debe recular
Standard & Poor’s deja la deuda de España al borde del ‘bono basura’
MIGUEL JIMÉNEZ (ENVIADO ESPECIAL) Tokio 11 OCT 2012
Fuente: http://economia.elpais.com/economia/2012/10/11/actualidad/1349916930_465495.html

La política de recortes y austeridad a ultranza, que santifica los objetivos de déficit, es contraproducente. La directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, oficializó este jueves en Tokio su abandono de las tesis de la austeridad como remedio para la crisis europea. A veces es mejor dar “más tiempo” para el ajuste a países como España, Portugal o Grecia, señaló en rueda de prensa. Completaba un giro que arrancó el lunes con la publicación de un informe que alertaba de que los efectos de los ajustes sobre la economía son más duros de lo que se creía hasta hora.

Pero está por ver que las tesis del FMI se impongan. Alemania ya contestó este jueves. “El FMI ha dicho una y otra vez que una deuda pública alta supone un problema”, recordó en Tokio su ministro de Finanzas, Wolfgang Schäuble. “Así que cuando hay un objetivo a medio plazo, no crea confianza que uno empiece a ir en dirección contraria. Cuando quieres subir una montaña alta y empiezas a descender, luego la montaña será aún más alta”, replicó.

El organismo que dirige lagarde cree que sí hay espacio para dar más margen. “El tiempo es esencial, en lugar de cargar duramente al principio con los ajustes, dadas las circunstancias y el hecho de que muchos países están aplicando a la vez las mismas políticas de reducción del déficit, a veces es mejor tener un poco más de tiempo. Eso es lo que preconizamos para Portugal, para España y para Grecia”, país donde concretó que harían falta dos años más para cumplir los objetivos.

“En las actuales circunstancias, y dada la reevaluación de los multiplicadores que hemos realizado, no creo que sea sensato atarse a los objetivos nominales”. Es decir, en lo que hay que fijarse es en el déficit estructural, descontando el efecto que tiene la recesión, y no en las cifras absolutas. Lagarde dejó claro que esa reflexión “se aplica a casi todos los países que, en particular en la zona euro, están aplicando ese conjunto de políticas”. El FMI cree que España no logrará reducir el déficit público al 3% hasta 2017.

Más tiempo pero los mismos ajustes
¿Significa eso que no haya ajustes? No exactamente. Hay que “aplicar las medidas” , pero luego dejar que los estabilizadores automáticos operen, lo que supone menos ingresos y más gastos (más déficit) en recesión. Lo que sostiene el FMI es que no hay que seguir persiguiendo el objetivo de déficit inicial con nuevos ajustes si la economía crece menos por culpa de los anteriores ajustes. Aquiles nunca adelantaría a la tortuga, por así decirlo. Solo que en este caso no es un sofisma. Un estudio del Fondo con datos de 28 países muestra que el multiplicador fiscal a corto plazo (el efecto sobre la economía de los ajustes) no es de 0,5 veces, como se calculaba, sino de 0,9 a 1,7 veces. Es decir, un ajuste de un punto del PIB provoca una caída de la economía del 0,9% al 1,7%.

Sonó a giro copernicano, más viniendo de quien como ministra de Economía de Francia fue defensora de la austeridad. Pero el FMI ya había empezado a tener en la crisis europea una aproximación menos maximalista que la de Alemania. Sus técnicos son conscientes de los malos resultados de las recetas de la troika (Comisión Europea, BCE y FMI) en Grecia y Portugal. Este último es el mejor ejemplo, porque Lisboa ha ido aplicando al pie de la letra los ajustes que le dictaban y ni aun así ha cumplido con el déficit, dado que esas políticas han hundido la economía. La troika ha acabado suavizando la senda de disminución del déficit y dar un año extra a Portugal. La pregunta que para siempre quedará sin respuesta es si haber fijado desde el principio metas más realistas hubiera permitido alcanzar lo que ahora se acepta sin infligir tanto dolor a la economía por el camino.

En España, el secretario general del PSOE, Alfredo Pérez Rubalcaba, recordó que hace un año pidió más tiempo para reducir el déficit y le dijeron “de todo”. En el PP hubo cierta descoordinación. Mientras el secretario de Estado para la UE, Íñigo Fernández de Vigo, dijo que “no pasa nada por retrasar los objetivos”, la vicepresidenta del Gobierno, Soraya Sáenz de Santamaría, insistió en que no se iban a modificar. Por otro lado, tras la reunión del G-24, que incluye a los principales países emergentes, el ministro de Economía de Brasil, Guido Mantega, señaló que los llamados BRIC (Brasil, Rusia, India y China) se están planteando crear una bolsa de reservas para contar con apoyo financiero en caso de problemas. “El mejor momento para hacerlo es ahora, cuando los BRIC no necesitan esa ayuda”.

Esa especie de fondo monetario emergente se interpreta por algunos como un desaire al FMI en vista que la reforma del Fondo, donde los países emergentes están infrarepresentados, y el nuevo reparto de cuotas no termina de salir adelante al faltar el apoyo decisivo de Estados Unidos.

Lamento por las ausencias chinas

La asamblea del Fondo Monetario Internacional (FMI) en Tokio no se ha visto apenas acompañada hasta ahora de las protestas que suscitan este tipo de reuniones en otras ocasiones. Aunque a medida que se acerca la apertura oficial de la asamblea, prevista para este viernes, el despliegue y los controles de seguridad se han ido reforzando, hasta ahora lo más que ha habido es unas decenas de manifestantes repartiendo octavillas en favor de los derechos humanos y la democracia en China y protestando por la participación china en el evento.

En pleno conflicto diplomático con Japón por las pequeñas islas Senkaku, China ha decidido boicotear la reunión y enviar una representación de segundo nivel, cancelando la asistencia prevista del ministro de Finanzas, Xie Xuren, y del gobernador del Banco Central de China, Zhou Xiaochuan.

Este último tenía reservado uno de los discursos más destacados de la asamblea, que ahora será pronunciado por el subgobernador. La directora gerente del FMI, Christine Lagarde, lamentó la ausencia de los principales responsables financieros chinos con algo de ironía. “Lo que nos preocupa es que se están perdiendo una gran reunión, porque Tokio está en su mejor momento.Los colores son hermosos, los árboles tienen los colores más bellos que uno pueda imaginar. La asamblea está muy bien organizada y tenemos un montón de cosas importantes que discutir y grandes debates y seminarios. Así que no asistiendo se están perdiendo algo grande”, señaló la responsable del FMI.

Más en serio, Lagarde sí señaló que esperaba que el conflicto entra ambos países se superase pronto de modo que, desde el punto de vista económico, la cooperación pueda continuar y beneficie no solo a Asia, sino a todo el mundo. Lagarde también pidió a China que sea un socio con todas las de la ley de la economía global y que potencie su demanda interna.
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El FMI emplaza a Alemania a aceptar el rescate si España lo pide
Reclama a “los países acreedores” estar dispuestos a permitir la ayuda
Viñals: “Las compras del BCE deben ser percibidas como reales, no virtuales”
MIGUEL JIMÉNEZ (ENVIADO ESPECIAL) Tokio 10 OCT 2012
Fuente: http://economia.elpais.com/economia/2012/10/10/actualidad/1349895165_764872.html

El posible rescate de España sigue atrayendo la atención en la asamblea que el Fondo Monetario Internacional (FMI) celebra en Tokio. En los pasillos, en las ruedas de prensa, en los encuentros confidenciales se habla de él una y otra vez. Oficialmente, el Fondo se muestra exquisitamente correcto y no se pronuncia sobre si España debe pedir el rescate. “Esa decisión corresponde al Gobierno español”, es la letanía oficial. Pero cada vez queda más claro que esa es la opción que prefiere el Fondo. Este miércoles lanzó un recado a “los países acreedores” para que faciliten el rescate si España u otro país que lo necesite lo pide. El mayor país es Alemania, aunque su nombre no fue pronunciado expresamente.

Ha sido el español José Viñals, responsable del departamento financiero del FMI, el que ha señalado, en la presentación del Informe de Estabilidad Financiera Global, que “el Mecanismo Europeo de Estabilidad y el programa de compra de bonos del Banco Central Europeo deben ser percibidos por los mercados como reales, no virtuales”.

Cuando le preguntaron qué quería decir, Viñals dijo que, por supuesto, no estaba indicando a ningún país en concreto que pidiera el rescate. Subrayó que el programa de compra de bonos del BCE es “un mecanismo extremadamente importante para reforzar las armas defensivas de la zona euro”. Y pasó a explicarse: los mercados podrían percibir el mecanismo como virtual en dos casos: el primero, “si no hay demanda en casos en que la activación del mecanismo o la petición sería necesaria o simplemente muy útil para un país en concreto, y sería desafortunado que no hubiera demanda por consideraciones políticas internas”. Y, el segundo, que si hay un país dispuesto a pedir el rescate, pero “no hay apetito por parte de los países acreedores por acordar el uso de fondos del MEDE para ese fin”.

En cierta medida, eso es una descripción de lo que está ocurriendo. Ni España tiene ganas de pedir el rescate ni Alemania tiene ganas de que lo pida y de que con ello el BCE pueda comprar deuda. Pero Viñals siguió explicándose como si no tuviese en la cabeza a países en concreto. “Si cuando es necesario o útil el mecanismo no hay demanda o si habiéndola no hay oferta, eso iría contra el espíritu del anuncio del programa de compra de bonos del BCE. Y si los mercados lo perciben, parte de la mejora podría evaporarse”, señaló.

Hasta ahora, las veladas sugerencias iban todas dirigidas a que España debería dar el paso. Por si quedaba alguna ayuda, el propio Viñals dijo luego en declaraciones a la cadena SER que una petición de rescate de España sería “bienvenida”. Pero la novedad este miércoles en Tokio fue la referencia a los “países acreedores”.

La prima, ¿en 750 puntos?
Viñals acababa de presentar el informe que contempla que la prima de riesgo se dispare a los 750 puntos básicos y el PIB caiga un 3,2% en 2013 si la zona euro no pone en práctica soluciones rápidas y creíbles. Si adopta las anunciadas, bajaría a 380 puntos, y si los responsables europeos son más ambiciosos, bajaría a 250, según sus escenarios.

El FMI alaba el nuevo programa de compra de bonos del BCE, que corrige algunos defectos del anterior, por lo que “tiene mayor credibilidad”. No obstante, admite que aún está sujeto a riesgos políticos y de ejecución. Con esto se refiere a que para que se ponga en marcha, los países deben pedir el rescate a sus socios, pactar las condiciones y cumplirlas. Así, el riesgo del que habla el Fondo es más bien el riesgo de que no llegue a haber compra de bonos. “Los bancos centrales han actuado. Ahora es el turno de los Gobiernos”, dijo Viñals, en referencia también a EE UU y Japón.

Viñals destacó que las fuerzas de la fragmentación financiera y económica se han acentuado y han dividido la zona euro entre los países centrales y periféricos, provocando una fuga de capitales desde estos últimos pese a tratarse de una unión monetaria, algo que calificó de “inédito” y “extraordinario”. “Esto ha elevado los costes de financiación de los Estados, los bancos, las empresas y las familias y amenaza con una espiral perniciosa de deterioro económico”, dijo.

Cortafuegos para parar la crisis
“¿Se puede revertir este proceso de fragmentación financiera? Mi firme creencia es que sí”, señaló Viñals, antes subgobernador del Banco de España. Para ello hacen falta bancos más seguros, con más capital, Estados con una consolidación fiscal bien acompasada, cortafuegos reales en el MEDE y el BCE y una mayor unión. Reclamó que el supervisor bancario único se ponga en marcha sin retrasos y que se fije una hoja de ruta clara para la unión bancaria.

El Fondo defiende la fortaleza de los bancos españoles en Latinoamérica

Si Europa no avanza con políticas más ambiciosas que las actuales, la contracción del crédito en los países periféricos puede ser del 9% para finales de 2013, e incluso mayor, del 18%, en caso de que ni siquiera se adopten sin demora las medidas ya anunciadas.

Viñals, por otro lado, defendió la fortaleza de los bancos españoles presentes en Latinoamérica con filiales. Destacó que se financian sobre todo con depósitos. “No hay riesgo directo de contagios de España a Latinoamérica”. El directivo del FMI señaló además que los supervisores de la región han sido exigentes con el modo en que se gestionan sus sistemas financieros y se han asegurado de que los bancos filiales en Latinoamérica no se usan como fuentes de fuga de capitales hacia España. Tanto el Santander como el BBVA tienen un modelo de filiales que se autofinancian.

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