A septiembre del 2008 el déficit comercial fue US$ 15.3 millones, lo que significó el fin de un periodo de 64 meses consecutivos de superávit comercial. Si bien este resultado podía esperarse debido a la actual crisis financiera internacional y al contexto de una pujante demanda interna [1], es relevante notar que puede verse aún mas afectado debido a las proyecciones de desaceleración a nivel mundial.

Las exportaciones acumularon un crecimiento de 24,4% en el presente año. En setiembre las exportaciones tradicionales aumentaron 1,3% por las mayores ventas de oro y cobre, mientras que las no tradicionales aumentaron 26,2%. El volumen exportado creció 17,6% por mayores ventas de productos agropecuarios, pesqueros y químicos. Por otro lado, las importaciones se incrementaron en 60,5 % respecto a similar mes del año anterior y en lo que va del año se acumuló un crecimiento de 55.6 %. En septiembre las compras de bienes de consumo y bienes de capital fueron mayores en 54.8 % y 75.8 %, respectivamente. Asimismo, los términos de intercambio disminuyeron 8.6 % en septiembre, debido que los precios de las exportaciones aumentaron 4.4 % mientras que los precios de las importaciones aumentaron en 14.2 %. La caída de la economía mundial provocaría una reducción en las exportaciones, menores términos de intercambio y una disminución del flujo de remesas del exterior. Así, se proyecta un déficit de cuenta corriente de 3.0 % del PBI en 2009 y 2010, el cual seria sostenible por flujos de capitales privados de largo plazo asociados al desarrollo de diversos proyectos de inversión [2].

[1] Que reducen las exportaciones e incrementan las importaciones.
[2] Reporte de Inflación de septiembre del 2008 del BCRP. Leer más »

Terminó la XVI Reunión de Líderes del APEC realizada en nuestro país. Este foro regional, reúne a 21 economías del Asia Pacífico y representa económicamente la región más dinámica del mundo, ya que conforma el 45 por ciento de la población, el 55 por ciento del Producto Interno Bruto y casi la mitad del comercio mundial. La crisis financiera global era el tema de mayor preocupación de los 21 líderes, con una apuesta al libre comercio y a los países emergentes para mitigar la turbulencia económica.

En el último día del evento, se suscribió la Declaración Final bajo el lema “Un Nuevo Compromiso por el Desarrollo del Asia-Pacífico”[1] . El tema escogido para el APEC 2008, subraya la importancia de reducir la brecha existente entre los países desarrollados y aquellos en vía de desarrollo, dentro de la región mencionada. Las principales conclusiones del documento son: i) Integración Regional: Se reconoce los avances logrados para una posible zona de libre comercio de Asia-Pacífico, ii) seguridad alimentaria: Se reconoce que una rápida y equilibrada finalización de las negociaciones de la Ronda Doha traería mejoras sustanciales en el acceso a mercados y reduciría las distorsiones en el comercio agrícola global, iii) responsabilidad social corporativa (RSC): Se acuerda promover las prácticas de RSC en las economías del APEC de manera voluntaria y complementaria a las políticas públicas, iv) lucha contra la corrupción: Se reforzará la voluntad colectiva para combatir la corrupción, v) seguridad humana: Se garantizará que el flujo de personas, bienes e inversiones permanezca seguro y abierto, asegurándolo contra ataques terroristas o el abuso de lavado de dinero, y vi) cambio climático, seguridad energética y desarrollo limpio: Se seguirá con una cooperación efectiva a largo plazo, más allá de 2012 para combatir el cambio climático bajo el UNFCCC[2] .

Por otro lado, en esta cita se oficializó la intención de adherir de Estados Unidos, Australia y Perú al grupo de P4, que está integrado desde 2006 por Chile, Nueva Zelanda, Singapur, y Brunei, perfilándose como una de las bases, de las que se podría partir, para crear la zona de libre comercio entre las 21 economías que conforman este Foro.

[1] Disponible: http://www.apec2008.org.pe/pdf/AELM-Lima-Declaration.aspx
[2] Convención Marco sobre Cambio Climático de Naciones Unidas (UNFCCC).

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Citigroup. Inc., considerado antes de la actual crisis financiera uno de los conglomerados financieros más importantes del mundo, se encuentra ante la situación más difícil de su historia. La compañía ha sido gravemente afectada por la crisis del mercado hipotecario y los inversionistas están preocupados por las grandes pérdidas que, ante una economía en recesión y mercados turbulentos, serían casi imposible de revertir.

El recorte de 53,000 empleos anunciado la semana pasada, lejos de incrementar el precio de la acción aumentó el pánico de los inversionistas. Sin embargo, el recorte de gastos de personal no sería visto como la solución a los problemas de la compañía.

Debido a las dimensiones de Citigroup [1], el gobierno de EE.UU. está contemplando un plan de rescate. La empresa ya ha recibido US$ 25 mil millones del Departamento del Tesoro del Programa de US$ 700 mil millones. Una alternativa es remover una parte de los activos riesgosos de Citigroup fuera de su Balance, esto le daría alivio a la empresa y una mejor situación para levantar capital. Otra es que se fusione o sea absorbida por otra empresa [2]. Una tercera alternativa es que venda parte de sus negocios, sin embargo, la junta de directores de Citigroup ha descartado la venta de la unidad de corretaje Smith Barney.

[1] Tiene operaciones en más de 100 países
[2] Goldman Sachs Group Inc. desestimó la compra de Citigroup, incluso contando con ayuda sustancial del gobierno de EE.UU. Leer más »

De las 6 millones de personas en edad para desempeñar alguna actividad económica en Lima Metropolitana, el 67% pertenece a la PEA. De estos, de cada 100 personas 92 se encuentran ocupados: 43 considerados adecuadamente empleados y 49 como subempleados, las restantes 8 están desocupadas [1]. Esto quiere decir que parte significativa de la fuerza laboral se encuentra laborando en condiciones que no garantizan el desarrollo integral ni el bienestar de los trabajadores. Sin embargo, en los últimos meses se viene observando un cambio en las tendencias del empleo.

En el trimestre de agosto a octubre, el empleo adecuado creció en 5.7% (100 mil trabajadores), mientras que el subempleo disminuyó: en 0.5% para el caso del subempleo visible o por horas y el 4.8% para el caso del subempleo invisible o por ingresos [2]. Asimismo, según el tamaño de la empresa, se registró un crecimiento de 8.4% en las grandes empresas, que se considera que son las que tienen un mayor índice de formalización; mientras que en la mediana empresa y la micro y pequeña empresa se registró una disminución de 9.1% y 0.9%, respectivamente. A nivel nacional, el empleo formal en zonas urbanas creció 7.4% en las empresas privadas de 10 y más trabajadores; de estos, el 30.1% son asalariados que desempeñan labores en la mediana empresa y 69.9% en grandes empresas, según el Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo. Si bien estas mejoras todavía no alcanzan a la mayoría de trabajadores, ya que, por ejemplo en el caso Lima Metropolitana, el 62% de la PEA ocupada de labora en la micro y pequeña empresa, el 10% en la mediana y sólo el 28% en grandes empresas, la evolución que se viene observando en los indicadores laborales estaría evidenciando que no sólo se habría estado registrando un sostenido crecimiento del empleo si no que además este crecimiento se estaría produciendo en mejores condiciones para la población ocupada.

[1] Fuente INEI.
[2] El empleo adecuado está compuesto por los que laboran 35 o más horas a la semana y reciben ingresos por encima de la canasta mínima de consumo, así como por los que trabajando menos de 35 horas semanales no desean trabajar más horas

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Se ha criticado al Estado por mantener los precios de los combustibles en niveles más altos de lo que refleja el precio internacional del petróleo, el cual, en un periodo de tres meses, ha reducido su precio a niveles similares a los mayo del año pasado[1]. El argumento es que el Tesoro Público ha asumido fuertes pérdidas para evitar el traslado del precio a los consumidores finales a través del Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles y que ahora correspondería al Estado recuperar dichos fondos.

Una de las medidas tomadas por el MEF para atenuar este traslado de precios fue reducir la tasa de ISC a los combustibles, lo cual significó grandes pérdidas en recaudación, con caídas mayores al 70% en dicho impuesto durante los últimos meses. Esta medida, además de reducir la recaudación, retrasó los intentos del Estado de introducir una estructura de ISC a los combustibles asociado al grado de contaminación que producen, lo cual implica gravar con una tasa más alta a aquellos que son más nocivos para la población. Esta posición del Estado estaría revirtiéndose tomando en cuenta que este sábado se aprobaron dos medidas, por un lado se redujo la banda de precios para algunos combustibles[2] y por otro se incrementó el ISC aplicable a los combustibles[3]. El resultado final sería una reducción del precio final al consumidor.

[1] En julio del presente año el barril de petróleo WTI se cotizaba en US$ 133,4, actualmente se encuentra alrededor de los US$ 60. BCRP.
[2] Resolución Directorial Nº 208-2008-EM/DGH.
[3] Decreto Supremo Nº 131-2008-EF.
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Ayer empezó la denominada Semana de Líderes del Foro de Cooperación Económica Asia Pacífico (APEC) la cual convoca la participación de más de 8 mil personas entre Líderes [1], Ministros, autoridades, delegados, empresarios y periodistas de las 21 economías miembro.

Previo a los días centrales (22-23 noviembre) se realizarán eventos no menos importantes: i) la 2º Cumbre de la Pequeña y Mediana Empresa, que planteará propuestas de competitividad y eficiencia; ii) el Foro “Invest in Peru”, que contará con la presencia de potenciales inversionistas extranjeros; iii) la 4º Reunión del Consejo Consultivo Empresarial APEC (ABAC), en la que se discutirá y emitirán recomendaciones acerca de las sinergias entre los sectores público y privado; iv) la 20º Reunión de Ministros de Relaciones Exteriores y Comercio, que centra su atención en temas como liberalización y facilitación del comercio y la inversión, TLC´s, entre otros, y v) el CEO Summit, que constituye un espacio de discusión en materia de economía y negocios entre los Líderes y los Presidentes Ejecutivos (CEO) de las principales empresas del Asia Pacífico.

Las prioridades que el Perú asignó, a principios de año, a la presidencia del Foro APEC fueron la reforma estructural, la cooperación técnica y la formación de capacidades, el impulso de las Pymes, la lucha contra la corrupción y la responsabilidad socialcorporativa. No obstante, dada la coyuntura económica se espera un pronunciamiento respecto del fortalecimiento del rol del Estado en la economía, la importancia de impulsar reformas en los mercados financieros y la asistencia de los organismos económicos internacionales.

[1] Hong Kong y Taiwán (Taipei Chino) no son países, por lo que se les conoce como Economías, mientras que a sus representantes como Líderes y no como Jefes de Estado o de Gobierno.
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En lo que va del año la BVL ha perdido 54%, medido por su Índice General, destacando principalmente el retroceso de acciones del sector agropecuario y minero, lo que contrasta con una caída menos pronunciada de las acciones del sector financiero y servicios.

Uno de los factores más importantes en el desempeño negativo de la BVL ha sido el debilitamiento de la economía mundial, lo que se ha visto reflejado en una importante caída en los precios de los alimentos y metales, con el consecuente deterioro de las utilidades de las empresas vinculadas a su producción: agroindustriales y mineras. Por su parte, el dinamismo de la economía del país, cuyo PBI ha agosto de este año registra un crecimiento de 8.9%, ha permitido que las empresas cuyos ingresos están más correlacionados con el mercado doméstico, es decir bancos, servicios públicos y algunas industriales, hayan podido mantener un ritmo favorable en sus utilidades.

Adicionalmente a los factores antes señalados, el mercado bursátil local también ha sido afectado por una restricción en la liquidez de los inversionistas, que en un contexto de recursos escasos y con alta incertidumbre prefieren refugiarse en instrumentos “más seguros”, como instrumentos de deuda de elevada calificación crediticia, o en metales preciosos como el oro. Reflejo de lo anterior, en parte, es el notable incremento que ha experimentado el indicador de riesgo país del Perú (EMBI+ del JPMorgan), que ha pasado de alrededor de 170 puntos básicos en diciembre del 2007 a 449 al viernes último. Bajo el panorama descrito, los buenos fundamentos de la economía del país darían soporte a una recuperación de las acciones vinculadas con el consumo doméstico, mientras que la debilidad de la economía mundial, y su impacto en el precio de los commodities, permite anticipar una recuperación más lenta de las acciones vinculadas con su producción. Finalmente, conforme la turbulencia financiera internacional se disipe y retorne la liquidez a los mercados, particularmente de países emergentes, debería reducirse la presión vendedora sobre las acciones y permitir así que los fundamentos de éstas primen en su valoración.

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Tras el reciente triunfo del Barack Obama se ha mencionado que su discurso político ha estado centrado en ideales o valores de esperanza y cambio, donde a dirigido su mensaje a los diferentes grupos culturales existentes en los EEUU como integrantes de una Nación. Si bien políticamente esto ha tenido gran efectividad, de cara a la realidad podrían no ser suficientes para hacer frente al contexto económico actual. Sin embargo, dicha crítica podría estar obviando el efecto que pudiera tener el optimismo y las expectativas de la gente en la recuperación económica.

Existen tres posibles mecanismos de transmisión por los cuales el “optimismo” de la gente se puede materializar en un mejor desempeño de las variables reales: i) por el lado de los inversionistas, cuyas decisiones de inversión dependen también del grado de confianza sobre el desempeño macroeconómico, ii) a través del mercado de valores, cuyo desempeño recoge las expectativas de la gente, por cuanto una ganancia/pérdida en el valor del portafolio de activos de la gente afectaría directamente el comportamiento de su consumo presente [1]; y finalmente iii) la percepción que puedan tener los inversionistas tenedores (o potenciales tenedores) de bonos del gobierno americano, dado que el rendimiento que deban pagar dichos bonos se verá asociado a la “confianza” o “escepticismo” del nuevo gobierno. Esto se vió reflejado el día de la victoria de Obama, en el cual se observó una subida del 4.1% en el índice S&P 500 (aunque ésta se vio más que compensada a la baja con las reducciones de los días posteriores).

Por otro lado, Obama recibe una economía que atraviesa una recesión que muestra una reducción del 0.3% en su PBI [2] y también registra un déficit de Cuenta Corriente que bordea los US$ 731 billones [3], sin embargo lo acompañan las expectativas positivas de la mayoría gente que optó por su gobierno, las cuales podrían materializarse en una mejora en los resultados económicos mediante los mecanismos de transmisión indicados anteriormente.

[1] Irving Fisher (1930)
[2] Fuente: Bureau of Economic Analysis
[3] Dato correspondiente a 2007. Fuente: Bureau of Economic Analysis. Se espera que este déficit aumente conforme se vayan realizando las emisones que permitan la compra de los activos “tóxicos” que poseen los bancos de dicho país, con lo cual aumentaría el déficit en la cuenta del sector público. Leer más »

En los últimos años algunas regiones se vieron beneficiadas por los aumentos de los ingresos provenientes de la repartición del canon, el cual es resultado, a la vez, del aumento del precio de los metales que de ellas se extraen. Esta repartición, sin embargo, ha ocasionado que entre las propias regiones beneficiadas por estos ingresos se generen conflictos por la adjudicación de dichos recursos [1] El conflicto entre las regiones de Tacna y Moquegua por la adjudicación de recursos provenientes del canon ha mostrado las falencias de los actuales criterios de distribución, los cuales están en función del lugar donde se realiza la explotación del recurso natural y a criterios de población y pobreza de la región.

Sin embargo, algo que no muestran de manera tan evidente es la desigualdad que generan entre las regiones del Perú. Por ejemplo, tanto las regiones de Tacna como Moquegua poseen niveles de pobreza de 20,4% y 25,8% respectivamente, cifras que distan de las que poseen regiones como Huancavelica, Apurimac, Ayacucho y Puno [2], y que dada la actual forma de reparto del canon, no podrían acceder a este tipo de recursos por no poseer un potencial minero tan grande como otras regiones. Además, como demuestra Herrera [3], a muchas municipalidades de las regiones mineras se les transfiere recursos por encima de sus necesidades y capacidades lo cual muestra una ineficiencia de la distribución.

Para resolver esta inequidad entre regiones se requiere de una reforma en la ley que tenga otros criterios de distribución que involucren transferencias del canon a las regiones más pobres sin que ello implique un abandono de los lugares donde se realiza la extracción efectiva. Por tanto, podría ser oportuno considerar una reforma del sistema de transferencia del canon por encima de la coyuntura actual, que tome en cuenta a las regiones no favorecidas.

[1] Estos conflictos se han dado incluso entre las municipalidades ubicadas dentro de las mismas regiones. Un ejemplo de esto se encuentra en la región de Piura
http://www.elregionalpiura.com.pe/editoriales/editorial_canonpetrolero.htm
[2] Cuyos índices son 85,7%, 69,5% 68,3% y 67,2% respectivamente. Fuente “La pobreza en el Perú en el año 2007” INEI
[3] “¿Quitarle a los ricos para darle a los pobres?: una propuesta de redistribución de los recursos del canon y regalías mineras a nivel municipal” Herrera, Pedro Leer más »

El nuevo sol ha sufrido una caída significativa en el tercer trimestre del presente año a consecuencia de la salida de capitales de varios países emergentes y por la incertidumbre económica a nivel global. Como consecuencia, el Banco Central se ha visto en la necesidad de vender dólares alcanzando un nivel histórico en el mes de setiembre (más de US$ 2 000 millones) para satisfacer la demanda de inversionistas y de residentes que prefieren incrementar sus posiciones en dólares vía depósitos bancarios.

A corto plazo, lo más probable es que el dólar siga fortaleciéndose a causa de la incertidumbre, y como consecuencia de esto pueda generarse un déficit de balanza de pagos, difícil de financiar dada la mayor percepción de riesgo de países emergentes. En este contexto, se torna difícil hacer política monetaria por cuanto permitir una mayor devaluación si bien puede solucionar el problema de balanza de pagos, tendría un efecto negativo en las expectativas inflacionarias y en la posición deudora de los agentes (efecto de hoja de balance).

En una perspectiva de mediano y largo plazo, no se vislumbra que el dólar pueda perder su categoría de moneda refugio, principalmente por lo desarrollados que son los mercados de capitales y de deuda pública de EE.UU. y por los bajos costos que significa transar en dólares en la mayoría de países del mundo. Sin embargo, esta crisis podría marcar una diferencia con las anteriores puesto que lo que está en juego es la confianza global en las instituciones financieras y regulatorias de los EE.UU., la cual de salir muy debilitada podría dar lugar a una nueva arquitectura financiera internacional más equitativa y probablemente con más alternativas de diversificación para todos los países.

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