En el marco de la promoción de la competitividad, formalización y desarrollo de las MYPE, así como del empleo decente, se dieron a conocer los lineamientos que contienen las disposiciones para tales objetivos[1]. Entre estas, encontramos las consideraciones de clasificación de la micro y pequeña empresa, los beneficios tributarios, los instrumentos de promoción y el régimen laboral aplicable[2]. El objetivo es la formalización progresiva a las MYPE, ya que, si bien representan cerca del 42% del PBI y 37% de la PEA ocupada, también presentan bajos niveles de formalización: 27% respecto de la formalidad tributaria y 9.2% respecto de la laboral[3].

Destaca, en la iniciativa estatal, los esfuerzos por garantizar los beneficios sociales de los trabajadores. Así, por un lado, los trabajadores de la microempresa podrán acceder al Componente Semisubsidiado del Seguro Integral de Salud o al Régimen Contributivo de ESSALUD como en el caso de los trabajadores de la pequeña empresa[4]. Por otro lado, el Sistema de Pensiones Sociales permitirá que los trabajadores de la mircroempresa tengan cobertura pensionaria mediante el aporte de 4% de la Remuneración Mínima Vital, por parte del trabajador, que será complementado con el equivalente por parte del Estado. Se estima que ello implicaría una subvención anual de S/.500 millones.

Finalmente se deberá tener en cuenta, para el desembolso final, la inclusión de partidas necesarias que permitan que la infraestructura, en especial en el caso de salud, sea la adecuada a fin de brindar los beneficios que se garantizan.

Población Ocupada según estructura del mercado (2007)

Fuente: INEI - ENAHO 2007i -Enaho

[1] Fuente: portal del Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo
[2] Ver http://blog.pucp.edu.pe/item/8011 y http://blog.pucp.edu.pe/item/25451
[3] http://www.mypeperu.gob.pe/pro_tmp/estadistica_mype_2007.pdf
[4] En el primer caso el aporte se distribuye en 50% a cargo del empleador y 50% a cargo del Estado, mientras que en el segundo el empleador asume el íntegro de la contribución.

El pasado miércoles 01 de octubre, se dio a conocer la cifra inflacionaria, calculada a través del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima Metropolitana, correspondiente al mes de setiembre[1]. La inflación registró una tasa de 0,57% (ligeramente inferior a la tasa de 0,59% correspondiente al mes de agosto), mientras que la variación acumulada entre enero y setiembre alcanzó la tasa de 5,29%.

Ello se dio, principalmente, debido al incremento en el nivel de precios de los derivados del petróleo (2,3%) y los precios de los pasajes urbanos e interurbanos (4,0%). A pesar de que esta cifra continúa presionando la inflación por encima del rango meta establecido por el Banco Central de Reservas, todo parece indicar que esta situación se revierta en los próximos meses.

La crisis financiera estadounidense ha empezado a mostrar un impacto sobre su economía real, a través de menores niveles de consumo e inversión. Esta desaceleración de la demanda interna origina un menor nivel de importaciones, lo que genera una disminución de los precios de las materias primas, tales como productos agrícolas, o metales como el cobre, zinc, plata, etc.

Por otro lado, la restricción de liquidez que viven los mercados financieros norteamericanos, ya han empezado a generar un encarecimiento de los créditos en moneda extranjera (dólares americanos) que otorga nuestra banca comercial local. Es de esperar que este fenómeno contribuya a una desaceleración de la expansión crediticia, con lo que se lograría una moderación en el crecimiento de la demanda interna, y una menor presión sobre el nivel de precios.

Por ello, es de esperar que la inflación en el Perú empiece a experimentar una reducción sistemática, aunque no queda claro si esta desaceleración sea suficiente como para que converja hacia el rango meta establecido por la autoridad monetaria.

[1] Fuente: “Informe de Precios N.19 Octubre 2008 – IPC Lima Metropolitana”. www.inei.gob.pe

Luego de un rechazo inicial, el programa de rescate TARP[1] del Departamento del Tesoro de los EEUU fue aprobado el miércoles por la noche por el Senado, y ratificado, el viernes, por la Casa de Representantes, quedando, tras la firma del Presidente Bush expedito para su implementación en los próximos días y semanas.

Este programa implica la creación de la Oficina de Estabilidad Financiera, dentro de la actual Oficina de Finanzas Domésticas del Tesoro, que se encargará de las adquisiciones de activos en problemas en el sistema financiero, hasta por un máximo de US$ 700 mil millones; además, implica la creación del fondo de financiamiento de seguros para activos en problemas (TAIFF en ingles). La versión aprobada, a diferencia de la propuesta original, contiene algunas normas especificas, como la expansión de la garantía federal por depósitos de US$ 100 mil a US$ 250 mil hasta el fin de 2009, en un intento por dar una señal de confianza en el sistema, mientras que restringe el uso de estos recursos para compensaciones a altos ejecutivos, entre otros temas[2]. Hasta ahora el Gobierno de EEUU ha asignado US$ 1,8 billones en las distintas acciones que ha tomado y que incluyen el TARP[3].

El propósito de este programa es: i) en el corto plazo, restablecer el crédito interbancario proporcionando los recursos suficientes que las entidadres bancarias puedan afrontar una salida masiva de depositantes de cualquier institución, y que exista liquidez suficiente para que las empresas e instituciones en general no detengan sus transacciones[4]; y ii) en el mediano plazo, restablecer la confianza en el sistema permitiendo una recuperación del crédito, ya que de no hacerlo es probable que la recesión global[5] sea más profunda y duradera de lo previamente estimado.

[1] Trobled Asset Relief Program
[2] http://thomas.loc.gov/cgi-bin/query/F?c110:1:./temp/~c110zOkGju:e0:
[3] http://www.cnbc.com/id/26808715
[4] Los gobiernos de Dinamarca, Irlanda, Grecia y Alemania han asegurando el 100% de los depósitos del público en las instituciones financieras. http://www.spiegel.de/international/business/0,1518,582466,00.html
[5] Que ya muestra señales claras (contracción de los precios del petróleo, materias primas y sectores lideres como construcción, en particular en Asia)

La crisis financiera internacional y la presión inflacionaria son las razones que da el Ministro Valdivieso para colocar un candado al desembolso de los recursos para lo que queda del año. El recorte, en más del 50% de los recursos presupuestados para los meses finales del año, viene ocasionado más de un problema para la administración pública.

La Asamblea Nacional de Gobiernos Regionales se ha pronunciado en contra del recorte. Manifiestan que este es una traba administrativa que afectará la capacidad de gasto de las regiones. Esta reducción también afecta a los recursos ya comprometidos con empresas que han ganado licitaciones para la ejecución de obras, lo que les generará, a su vez, problemas legales y mayores costos en el mediano plazo. Además, se ha aplicado la misma medida a los recursos provenientes del Canon, que le pertenece a las regiones.

Esto también ha afectado a otras entidades nacionales, las cuales desde el mes de setiembre han recibido menos recursos de los programados. Por ejemplo, cerca de un millón y medio ciudadanos que cumplan 18 años y se inscriban en el Registro Nacional de Identificación y Estado Civil-RENIEC no podrán obtener su Documento Nacional de Identidad-DNI porque la restricción presupuestal afectará la impresión de éstos entre noviembre de este año y abril de 2009[1]. Asimismo, la medida ha provocado que en el Instituto Peruano del Deporte-IPD dejen de laborar 700 trabajadores porque no había recursos suficientes para cancelarles el sueldo. Incluso no han sido autorizados a utilizar los recursos autogenerados, los cuales han tenido que ser transferidos al tesoro público [2].

La medida aplicada a todas las entidades del Estado ha afectado incluso a programas y entidades que cuentan con recursos provenientes de préstamos y de cooperación internacional. Con esta medida se pone en riesgo el cumplimiento del cronograma y metas de los programas, el pago puntual que les corresponde a los trabajadores y el desembolso para la ejecución de obras. Asimismo puede acarrear costos adicionales por incumplimiento de contratos a proveedores del Estado. En el aspecto político, la medida ya empezó a generar conflictos entre el MEF con otros sectores y con los gobiernos subnacionales.

[1] “La entrega de DNI en suspenso por el recorte de presupuesto”, Diario Perú 21, 26 de setiembre de 2008
[2] “Somos los parientes pobres”, Diario El Comercio - Suplemento Deporte Total, 28 de setiembre del 2008, p. DT 10.

El secretario de Tesoro de EEUU Henry Paulson ha diseñado una propuesta que ha causado conmoción a nivel internacional: emitir papeles del Tesoro por $700 mil millones para comprar activos del sector financiero, lo cual implica que estos sean financiados, en última instancia, por los contribuyentes estadounidenses. El proyecto de ley propone que las decisiones no puedan ser revertidas, que estén sometidas a la discreción de la agencia del secretario del Tesoro y que no puedan ser llevadas ante ninguna corte o ante ninguna agencia administrativa. Mientras que los republicanos abogan a favor del plan, los demócratas se oponen a su aprobación.

Un gran número de académicos ha levantado la voz proponiendo alternativas al plan. Por ejemplo, L. Bebchuk[1], de la Universidad de Harvard, señala que dado que el plan inyectaría capital a través de sobrepagar por activos problemáticos, los fondos podrían no ser canalizados hacia los activos más valiosos, lo que implicaría pérdidas inmensas para los contribuyentes.

Las dificultades que el sector financiero encuentra para recapitalizarse se deben a que el sector privado tiene incertidumbre para evaluar los activos que tienen en su portafolio. El gobierno no está en una mejor posición para evaluar esos activos, de acuerdo a Luigi Zingales[2], de la Universidad de Chicago. Dicho autor propone que el gobierno imponga una reducción del valor nominal de la deuda y que a cambio los acreedores reciban warrants. Esto beneficiaría a los accionistas y a los acreedores (sistema financiero), pero los beneficios privados para ellos serían menores a los beneficios del rescate propuesto por Paulson.

Por su parte, A. Barton[3], de la Universidad de Carolina del Norte, propone que el gobierno subsidie los pagos de las deudas, por lo que las deudas dejarían de ser malas, los bancos en problemas recibirían influjos de dinero y el problema se resolvería paulatinamente.

Las instituciones en cuestión no están aseguradas por el gobierno. Al no estar asegurados por el gobierno, su regulación es más laxa, lo que les permite tomar más riesgos. Tomar estos riesgos generó un periodo de extraordinarias ganancias, pero ahora el riesgo está jugando en contra y ha ocasionado devastadoras pérdidas. El plan de Paulson no solo viola el principio más importante del capitalismo: aquél que disfruta de las ganancias también debe cargar con las pérdidas, sino que no deja de considerar alternativas viables que serían menos costosas para los contribuyentes.

[1] Bebchuk, Lucian A. (2008) "A Better Plan for Addressing the Financial Crisis," The Economists' Voice: Vol. 5 : Iss. 5, Article 6. Disponible en http://www.bepress.com/ev/vol5/iss5/art6
[2] Zingales, Luigi (2008) "Why Paulson is Wrong," The Economists' Voice: Vol. 5 : Iss. 5, Article 2.
[3] Barton, Allen H. (2008) "Letter: Another Take on "Why Paulson is Wrong"," The Economists' Voice: Vol. 5 : Iss. 5, Article 9.

¿Puede la actual crisis financiera mundial afectar la economía de nuestro país? ¿Cómo? Éstas son algunas de las preguntas que más de uno se debe estar haciendo al día de hoy. Y es que en un mundo globalizado, económica y tecnológicamente, es difícil imaginar que un acontecimiento como el actual no nos pueda afectar.

Primero, es necesario saber que en épocas de crisis lo más escaso en los mercados es la liquidez, lo cual acentúa aun más los problemas en los mismos[1]. Teniendo en cuenta lo anterior, lo que aparece como la primera amenaza es la restricción de la liquidez para las inversiones en nuestro país, siendo esta variable una de las importantes para nuestro crecimiento en los últimos años[2] y que afectaría a la cuenta financiera del sector privado y a la cuenta corriente por la reducción en el ahorro externo. Asimismo, tampoco se puede descartar la posibilidad que estos problemas de liquidez lleguen al sistema bancario local.[3].

Otra de las principales cuentas que se verían afectadas es la referida a la balanza comercial y, en especial, las exportaciones, principalmente de textiles, productos mineros y demás vinculados a la demanda de los países a quienes exportamos.

Asimismo, las transferencias del exterior y especialmente de las remesas de las familias que también han venido siendo una de las principales variables que han sostenido el consumo de las familias y de la demanda interna, puede verse seriamente afectada[4]. Finalmente, queda ver su efecto en el empleo, que al ser una de las variables más sensibles a las variaciones en el Producto Bruto de los países, es de esperarse un impacto sobre la misma ante una desaceleración del mismo.

Ante este posible escenario, ¿que pueden hacer a los agentes encargados de la política económica nacional? La respuesta no es sencilla, pero el diseño e implementación de una política contra-cíclica correcta y, sobretodo, sostenible parece ser una alternativa a considerar.

[1] Ver nota internacional.
[2] En los primeros dos trimestres del año la inversión privada creció 32,6 % (Fuente: BCRP)
[3] Con las consecuentes restricciones sobre el crédito.
[4] Esta ultima variable debería mostrar una gran pro-ciclicidad a los shocks internacionales. Para ver su evolución y reciente desaceleración en los últimos meses ir a http://blog.pucp.edu.pe/item/29331

La elaboración del presupuesto público 2009 ha despertado un mayor interés por parte del MEF por la evaluación de la eficiencia del sistema tributario, debido a que son estos ingresos su principal fuente de financiamiento. La semana pasada se estuvo debatiendo la evaluación de beneficios tributarios existentes.

En el caso del drawback o beneficio de restitución arancelaria, el cual consiste en la restitución de los derechos arancelarios a las exportaciones no tradicionales del 5% del valor FOB del bien exportado, el argumento del MEF se centra en que existiría un desbalance entre el nivel de esta restitución y la estructura arancelaria vigente.

Los aranceles se vienen reduciendo desde el año 2006 y se han dado importantes reducciones arancelarias a insumos, bienes de capital y consumo, orientadas a una política de mayor apertura comercial, así como de atenuar el impacto del aumento de precios internacionales de alimentos en la inflación[1], lo cual ha reducido la tasa efectiva de arancel a aproximadamente 1,9%[2], es así que en el año 2005 la recaudación por aranceles representaba 1,2% del PBI, mientras que en el segundo trimestre del presente año representó solo el 0,4%.


Fuente: MEF

Los ministros de agricultura y de la producción, así como Adex y Comex señalan que no sería adecuada la eliminación de tal beneficio pues perjudicaría a los exportadores, principalmente a los más pequeños. Sin duda esta decisión debe pasar por una evaluación profunda.

[1] Marco Macroeconómico Multianual 2009-2011. MEF.
[2] Informe Macroeconómico: II trimestre 2008. BCRP.

La semana que pasó fue una de las más turbulentas del sistema financiero internacional en los últimos años. Lo más notorio, fue la alta volatilidad que registraron acciones del sistema bancario de EE.UU., que dejó en el camino la quiebra del banco de inversión Lehman Brothers y un “salvajate” a la aseguradora AIG; no obstante, cabe señalar que en términos de índices bursátiles, la volatilidad fue bastante mayor en las economías emergentes que en las desarrolladas.

Como se sabe, el origen de la crisis financiera actual de EE.UU. se encuentra en el incremento de la morosidad de los créditos hipotecarios. Ello ha ocasionado una mayor incertidumbre en la valoración de toda la cartera de créditos hipotecarios, así como en la de todos los activos emitidos sobre la base de ellos, con la consecuente pérdida de atractivo y por tanto liquidez de los mismos.

En este escenario, el Departamento del Tesoro de EE.UU.[1], en coordinación con la Reserva Federal, anunció que solicitará al Congreso de dicho país la implementación de un programa que permita devolver la liquidez a su sistema financiero, a través de la compra de aquellos activos que sean más ilíquidos.

El gobierno de EE.UU. está consciente de que la solución de fondo pasa por reestructurar la regulación bancaria en dicho país, de tal modo que no se vuelva a dar un incremento excesivo en los créditos. Por lo pronto, en la medida de que se “limpien” las carteras de las instituciones financieras, a costa de una mayor deuda fiscal[2], debería observarse una recuperación en el ciclo del crédito y en la negociación en los mercados secundarios.

[1] http://www.treas.gov/press/releases/hp1149.htm
[2] La propuesta del gobierno sería incrementar el límite para endeudamiento total público en US$ 700 000 millones, hasta un tope de US$ 11,3 trillones. La deuda pública total a agosto de este año es de US$ 9,6 trillones (http://www.treasurydirect.gov/govt/reports/pd/pd_debtposactrpt_0808.pdf).

El Perú descendió nueve puestos, del 53 al 62, en el ranking mundial que mide la facilidad para hacer negocios en 181 países, según el reporte Doing Business 2009[1]. En parte, el retroceso de Perú está asociado al ingreso al ránking de tres nuevos países (Bahamas, Bahrein y Qatar), cuyos indicadores son mejores, así como al cambio de metodología (según ésta, en el reporte del año pasado Perú se hubiese ubicado en el puesto 58).

Indicadores para hacer negocios en Perú: Ranking Doing Business 2008 y 2009

Fuente: Doing Business

Sin embargo, además de lo anterior, se observa que al igual que Perú, la mayoría de países latinoamericanos registraron retrocesos. Esto parece responder a que China y otros países asiáticos así como de Europa del Este y de África han estado mejorando el ambiente de negocios de manera mucho más rápida. En este sentido, el rezago de Perú parece haber estado asociado a que no se emprendió ninguna reforma mayor y, por tanto, otros países nos aventajaron en el ranking, como lo señala la Corporación Financiera Internacional[2].

Esta falta de reformas podría haber estado vinculada al confort resultante del buen desempeño de la economía durante el 2007. No obstante, en la medida que no se adopten las medidas necesarias, la creación del empleo y desarrollo económico no podrán continuar de un modo sostenido[3]. Del mismo modo, bajo un entorno de rigideces y dificultades para hacer negocios, los incentivos a la formalización seguirán siendo reducidos.

[1] Este reporte evalúa el clima de negocios basado en diez indicadores relacionados a la apertura, manejo y cierre de un negocio.
[2] Institución afiliada del Grupo del Banco Mundial que se ocupa del sector privado.
[3]Los peores resultados obtenidos en el ranking son en los subíndices sobre contratos de trabajadores (puesto 149) y en el marco legal para el cumplimiento de contratos (puesto 119).

La semana pasada el ministro de economía se presentó en el Congreso de la República para presentar el Proyecto de Presupuesto Público del Año Fiscal 2009. Tal como se vino anunciando, este presupuesto busca reducir la presión del gasto público sobre la demanda interna. Asimismo estas medidas no afectarían las inversiones y se haría mayor énfasis en la aplicación del Presupuesto por Resultados para mejorar la calidad del gasto público.

El presupuesto de 2009 asciende a S/. 72 355 millones, lo cual representa un crecimiento nominal de 1,8% respecto al presupuesto institucional de apertura (PIA) del año 2008. Sin embargo, si tomamos en cuenta que la inflación promedio proyectada por el MEF[1] ascendería a 4,8%, estaríamos ante una reducción real del presupuesto público. La innovación en la formulación de este presupuesto con respecto a otros es que este se ha realizado considerando una meta de superávit fiscal de 2,3% para el 2009, lo cual implica no presupuestar todos los ingresos que se esperan obtener para dicho año. Es así que, en cuanto a los Recursos Ordinarios, principal fuente de financiamiento del presupuesto[2], que incorpora la recaudación tributaria y otros ingresos que administra el Tesoro Público, si bien se espera que asciendan a S/. 54 646 millones, solo se asignarían recursos por S/. 47 433 millones y S/. 1 568 millones al Fondo de Promoción de la Inversión Regional y Local (FONIPREL), la diferencia S/. 5 646 millones (1,3% del PBI) sería asignada al Fondo de Estabilización Fiscal a manera de ahorro.


Fuente: MEF



[1] Marco Macroeconómico Multianual 2009-2011 Revisado. MEF.
[2] Representó el 65,1% en el PIA 2008 y representaría el 65,5% en el PIA 2009.

Un clima de tensión política se vive en Bolivia. La medida del gobierno que intenta impulsar una constitución “socialista” es vista por sus opositores como una constitución “indigenista” que atenta contra sus intereses. Las protestas son impulsadas por los gobernadores de Santa Cruz, Beni, Pando y Tarija[1], quienes reclaman la devolución de USD 166 millones de dólares en regalías petroleras y se aplique un régimen de gobierno departamental autónomo.

Para los opositores, el gobierno intenta plantear un modelo socialista, centralizador y comunitario, en contra de lo que, en Santa Cruz por ejemplo, vienen impulsando hace muchos años y ha producido que sea uno de los departamentos con mayor prosperidad económica; democracia participativa. Bolivia es un país geográficamente dividido entre el altiplano pobre y de mayoría indígena, y las tierras bajas del este más ricas, de raza mestiza y blanca[2].

Los efectos de los conflictos suscitados entre quienes apoyan al gobierno central y los opositores causó que esta semana las exportaciones de gas a Brasil y Argentina se vean afectadas por tomas de estaciones del gasoducto; a nivel diplomático tanto EEUU y Bolivia expulsaron a sus respectivos embajadores; en el mercado interno el gas y el combustible escasearon[3], que sumado al cierre de carreteras creará presiones inflacionarias; a nivel regional este conflicto sigue creando un mal precedente para la democracia y el buen clima de negocios en América Latina, razón por la cual distintos presidentes han mostrado su apoyo al gobierno de Morales[4].



[1] Según el cuadro adjunto, curiosamente, los opositores son los departamentos de Bolivia con mayor Índice de Desarrollo Humano.
[2] Según el Censo Nacional del 2001, el 62% de la población se autodenomina indígena, donde el 53,4% se ubica en zonas urbanas y el 77,7% en zonas rurales.
[3] Bolivia es el segundo productor de hidrocarburos del continente.
[4] En el último referéndum la población le dio un 70% de respaldo al gobierno de Evo Morales.

Los primeros meses del presente año han estado marcados por la cantidad de accidentes de tránsito que han cobrado la vida de muchas personas. Según datos provistos en la interpelación de la ministra Zavala, 291 personas murieron y 2777 resultaron heridas en 930 accidentes de tránsito en lo que va del año[1]. A primera vista, las cifras son fuertes, pero se vuelven preocupantes cuando sabemos que en lo que queda de este año tendrían que morir 2700 personas más y quedar lesionados más de 30000, siempre y cuando se mantenga la tendencia desde 1998 a 2007.

Entre 2002 y 2007, nuestro país ha mostrado una tendencia creciente en el numero de muertos por cada 100 accidentes de tránsito en comparación con la tendencia decreciente de Chile aunque no muy alejadas. Igual tendencia se aprecia si se comparan el numero de muertos en accidentes de transito por cada 100,000 habitantes[2]. Una vez mas la situación preocupa si tenemos en cuenta que en Chile la muerte por accidentes de transito es la cuarta causa de mortalidad y se ha vuelto todo un problema social.

Para no dejar de preocuparse, tenemos que las AFOCAT, esa suerte de experimento mutual de seguros de los propios transportistas, no han funcionado como se hubiera esperado. El poco profesionalismo en su administración, la poca información al público y la deficiente supervisión por parte del MTC, ha provocado que por Decreto Legislativo la supervisión de las AFOCAT se transfiera a la SBS, quizás en busca de mayor exigencia que proyecte confianza al público. Sin embargo, la situación es muy compleja y su solución radica mucho más allá de las acciones que pueda tomar el supervisor de turno o del equilibrio comercial-técnico al que puedan llegar los futuros supervisados.

Pero no todo es para preocuparse. Si algo ha quedado claro después de esta ola de accidentes y de la interpelación a la ministra es que se tomarán acciones como las siguientes: a) campañas educativas para los niños sobre su responsabilidad como peatones y eventuales conductores, b) endurecimiento de penas para conductores ebrios, y c) mayor exigencia para obtención de los brevetes. Esperemos que estas medidas mejoren la perspectiva a futuro con la participación y compromiso de todos.

[1] El Comercio, 31 de agosto de 2008.
[2] Fuente: MTC y Comisión Nacional de Seguridad de Tránsito de Chile.

El pasado lunes 01 de septiembre, el “Instituto Nacional de Estadística e Informática” (INEI), publicó su “Informe Técnico N.17 – Variación de los Indicadores de Precios de la Economía – agosto 2008”[1], en el que da a conocer la cifra inflacionaria (medida como el Índice de Precios al Consumidor) registrada durante el pasado mes de agosto. La tasa, 0,59%, resultó ser significativamente más elevada a la registrada en agosto 2007 (0,14%), y ligeramente superior a la obtenida en julio de este año (0.56%). Con esta cifra de agosto, la inflación acumulada de los primeros 8 meses del año llegó al 4,70% (vs 2,39% del mismo periodo del año anterior), mientras que la serie anualizada (agosto 2007 – agosto 2008) alcanzó el 6,27%.

Entre los principales fundamentos que explicaron este significativo crecimiento de los precios, se encuentran las variaciones que sufrieron los precios del pollo (7,9%), limón (49,1%), mandarina (18,9%), consumo de agua potable (3,8%), y transporte urbano (0,7%), como consecuencia de la alta demanda que vienen experimentando estos productos desde hace varios años[2]. Antes esta continuación del galope inflacionario, surge la preocupación sobre el impacto que ejercerá el alza de los precios sobre la sociedad; y en particular, sobre los sectores más pobres del país. Aunque este fenómeno inflacionario es propio de la región, como consecuencia del contexto mundial actual, se debe tener especial cuidado en adoptar las medidas precisas, tanto desde la política fiscal como de la política monetaria, para controlar la inflación sin desacelerar el crecimiento económico.

[1] Fuente: www.inei.gob.pe
[2] Por ejemplo, un artículo publicado por el diario “El Comercio” (05/09/2008) señala que el consumo de pollo per cápita casi se duplicó en los últimos 10 años, en los que la ingesta pasó de 15,6 Kg en 1998 a 29 Kg en 2007. Esto se debería a que representa una fuente de proteínas relativamente barata en comparación a otras carnes.

El pasado 01 de septiembre la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) lanzó al mercado su nuevo mercado centralizado de Derivados basado en un servidor de negociación proporcionado por NASDAQ-OMX. La BVC se convirtió de esta manera en el tercer país de Latinoamérica, luego de Brasil y México, en abrir una plataforma de negociación de instrumentos derivados.

Conceptualmente existen por lo menos tres razones que justifican la inversión para el desarrollo de un mercado de riesgos, especialmente los mercados centralizados: i) el incremento en la liquidez de los subyacentes en los mercados al contado, ii) la contribución para la determinación de los precios tanto en los mercados al contado como para la determinación de los precios de derivados más sofisticados que se negocian en mercados no centralizados, y iii) la contribución al proceso de acumulación de capital en cualquier economía.

El mercado de derivados Colombiano salió con dos productos: uno es el contrato de futuros sobre TES (títulos de deuda pública del Gobierno) y otro sobre el tipo de cambio, sin embargo se espera nuevos productos como un derivado sobre el Índice de Capitalización de la Bolsa y también sobre la IBR, que es la nueva tasa de referencia del mercado interbancario. En los derivados estandarizados, el riesgo de contraparte es inexistente debido a que la cámara de compensación (CRCC en Colombia) se interpone entre los inversionistas que realicen una negociación, asegurando el cumplimiento de las condiciones del contrato para ambas partes mediante una adecuada administración de riesgos, el uso de garantías y en última instancia, su propio capital. La principal desventaja de los derivados estandarizados es que, debido a la estandarización, es más difícil ajustar el producto a las necesidades específicas de cada inversionista. Sin embargo, los beneficios en términos de alta liquidez y profundidad de los mercados, y la eliminación del riesgo de contraparte superan ampliamente las desventajas.

Durante los últimos años las remesas se han convertido en una variable importante, tanto a nivel macroeconómico como microeconómico, y por ello es importante seguir su evolución.

Luego de mostrar cierta estabilidad en su comportamiento, a partir de los primeros trimestres de 2007 se puede observar una caída en la tasa de crecimiento anual de las remesas. Mientras que desde 2003 hasta 2006, la tasa de crecimiento anual por trimestres móviles de las remesas fue en promedio de 6.17%, para el periodo entre el primer trimestre de 2007 y el segundo trimestre de 2008 esta tasa promedio ha caído a 4.04%.

Las causas y consecuencias de este comportamiento pueden ser variadas, pero nos concentraremos en dos. Primero, la situación económica de países como EE.UU., España, Italia y Japón está teniendo un mayor impacto en el envío total de remesas que la situación de aquellos países más cercanos como, Argentina y Chile, que, aunque concentran también una gran cantidad de inmigrantes peruanos no están pasando por las mismas dificultades económicas. De hecho estos primeros países han experimentado una desaceleración en el crecimiento de sus PBI entre 2007 y 2008, siendo los casos mas saltantes los de España (1.8% en primer trimestre de 2008 respecto de 4% en el mismo periodo de 2007) e Italia (0.3% en primer trimestre de 2008 respecto de 2.1% en el mismo periodo de 2007).

En segundo lugar, cabe señalar que a pesar de esta caída de la actividad económica en los países señalados, no se ha producido una merma en la demanda interna, a pesar de que la volatilidad del tipo de cambio haya podido afectar los ingresos de las familias que reciben remesas en moneda extranjera. Esto podría deberse a que existen otros factores que han dinamizado la situación de las familias receptoras de remesas como la expansión del crédito o la mayor dinámica del mercado laboral.