El Ministro de Economía, Luis Valdivieso, considera la posibilidad de una emisión de bonos por algún monto entre 400 y 600 millones, a un plazo de 30 años, después de recibir expresiones de interés por parte de inversionistas internacionales en la reciente Asamblea Anual del Fondo Monetario. El Ministro estima que el éxito que espera de la emisión, serviría para mostrar a las demás economías emergentes que el mercado es la opción a seguir antes que canales oficiales como las líneas de emergencia del FMI, ya que esto señalizaría crisis en los países. Por otro lado, espera abrir el camino para las empresas peruanas retornen al mercado. [1]
¿Por qué necesita Perú emitir ahora? Los dos motivos principales para emitir son continuar con la política de manejo activo de la deuda o anticiparse a necesidades fiscales. El argumento de señalización que el Ministro Valdivieso plantea podría aportar, además, el valioso resultado de posicionar mejor al Perú dentro del conglomerado de economías emergentes en una época de crisis. Mientras los mercados desarrollados continúen golpeados y las economías emergentes tarden en mostrar los efectos de la recesión global que se anticipa, existe una ventana de oportunidad para que Perú busque reflejar su favorable situación relativa a través de la demanda de deuda soberana por parte de los inversionistas. Esa ventana de oportunidad se reduciría ni bien empiecen a aparecer mejores señales en países desarrollados o cuando algún país de la región empiece a mostrar señales de dificultades. Adicionalmente, seguir esta estrategia permite mostrar el compromiso por mantener diversificación en las fuentes de financiamiento, que es la tendencia de los emisores emergentes en la última década.
Sin embargo, una elección de este tipo y en este momento, debe considerar los costos de oportunidad con mayor minuciosidad que en otras circunstancias. La primera alternativa es esperar hasta que mejoren las condiciones del mercado. El riesgo país de Perú (EMBI+ Perú), incluso con el grado de inversión otorgado por dos agencias en los últimos meses, creció sostenidamente de 122 a 500 puntos básicos entre el 15 de octubre del año pasado y el viernes pasado. Cuando las condiciones eran muy favorables, era bastante comprensible utilizar esta estrategia como parte de la política de manejo activo de la deuda [2] pero ahora la situación es bastante distinta y puede resultar tan cara como mantener deuda antigua. La segunda alternativa es considerar otras fuentes de financiamiento para cubrir un déficit fiscal esperado, como el financiamiento de las agencias donde los gobiernos de Perú y el resto de países en América Latina son gobernadores y preservan recursos permanentemente disponibles. De hecho, a comienzos de la semana, las principales agencias encabezadas por el Banco Interamericano de Desarrollo, anunciaron que han establecido líneas dirigidas exclusivamente a mitigar los efectos de una contracción del crédito global para sus países miembros, además de los recursos que regularmente programan.[3]
[1] http://www.mef.gob.pe/PRENSA/notaprensa/NP_Valdivieso_Washington_
[2] Ver ophelimos edición 29 mayo 07:
http://blog.pucp.edu.pe/item/10204
[3] http://www.iadb.org/NEWS/detail.cfm?language=Spanish&id=4806
