La semana pasada, el BCRP tuvo dos acciones importantes para mantener la estabilidad del mercado financiero local y de la economía real: i) la oferta de recompra certificados de depósitos con pago en dólares[1], y ii) la subida de la tasa de referencia, llegando a 5.75%.
En el primer caso, la alta volatilidad mostrada por el tipo de cambio[2] es producto de presiones que vienen, principalmente, de 2 fuentes: vencimientos de operaciones forwards que no fueron renovadas[3] y el futuro vencimiento de certificados de depósitos, algunos de los cuales, estarían en manos de inversionistas extranjeros, lo cual llevaría a una salida de dólares del mercado. Ello ha traído como consecuencia la falta de liquidez en moneda extranjera, actual y futura, y esto se ve reflejado en los niveles actuales del tipo de cambio. Por otro lado, la subida de la tasa de referencia es una clara muestra de la preocupación acerca de la manera en que viene evolucionando el nivel de los precios internacionales de ciertos productos, como por ejemplo el petróleo, y sus posibles efectos sobre la inflación, que a pesar haber mostrado un leve descenso en mayo[4], no parece ser suficiente dado el actual escenario de continuos incrementos de precios.
Por tanto, las medidas se centran en evitar la volatilidad excesiva en el mercado cambiario y, por el lado de la inflación, evitar un mayor incremento de las expectativas[5] dando señales, al mercado, acerca de la intención de mantener estable esta variable, la cual continúa siendo uno de los principales riesgos para la economía.
[1] Sin embargo, se debe indicar que esta intervención vía subasta de recompra fue declarada desierta.
[2] Entre el 6 y 12 de junio mostró un incremento de 3.61%, siendo la variación del día 12 la mayor con un aumento de 1.78% respecto del día anterior.
[3] Para ver la operatividad de forwards y su relación con el tipo de cambio spot puede entrar al siguiente enlace: http://blog.pucp.edu.pe/item/750
[4] La tasa mensual en mayo fue de 0.37% con ello se acumuló 5.39% en los últimos 12 meses, muy lejos del rango fijado por el BCRP.
[5] Ver Reporte de Inflación Mayo 2008 pag. 113.
