¿RECUPERARÁ EL PERÚ SUS TASAS DE CRECIMIENTO ECONÓMICO DE AÑOS ANTERIORES A LA CRISIS?
Oscar Dancourt: El panorama para el presente año es sustancialmente diferente con respecto al 2009. En el 2009, la contracción de la actividad económica tuvo como principal motor a los choques externos con tres componentes claves: la salida de capitales, la caída en el precio de las materias primas y la caída del crédito internacional. Mientras que el factor compensador -con todos sus retrasos y errores- ha sido el conjunto de políticas domesticas: fiscal y monetaria.
Esta ha sido la primera vez que en una recesión típica de la economía peruana generada por choques externos se aplicó una política monetaria y fiscal que buscaba compensar en vez de agravar -como se hacía antes- sus efectos. Para este año, no se ve claramente una fuerza que impulse la economía.
Humberto Campodónico: Coincido con Oscar en todo lo que tiene que ver con el sector externo. A diferencia de Elmer Cuba [se refiere a la representación de éste en el Consorcio de Investigación Económica y Social (CIES)], sostengo que no estamos en una etapa post-recesión. Incluso todavía hay indicadores como el desempleo y el consumo norteamericano que no han retomado sus niveles previos a la crisis. Por lo tanto, un tema a tener en cuenta es ¿Cuál va a ser la recuperación en EE.UU—nuestro principal socio comercial? y ¿qué implicancias va a tener para el canal de las exportaciones mencionado por Óscar? Por el lado de las inversiones, no hay ningún gran proyecto del sector minero-energético que vaya a entrar el próximo año salvo Camisea –en lo que respecta a la ampliación del tubo-. Pero en lo que respecta a una mayor producción de gas o de minerales no hay ninguno que ingrese en el presente año. Salvo Tía María y Toromocho, pero no en niveles importantes que impliquen un fuerte impulso al crecimiento, salvo que los precios aumenten más y eso si contribuya. Esto aunque los precios se han recuperado a niveles importantes, sin embargo Roubini comenta la posibilidad de una burbuja en base al “carry trade”
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Además, actuaron a los mecanismos amplificadores como el tema de los inventarios y el nerviosismo de los inversionistas que hizo que la inversión pasara de una tasa de crecimiento de 20% a una tasa negativa de -15%. También está el factor de retraso en la respuesta de la política macroeconómica. Esta política macroeconómica actuó con un aumento del gasto y una caída en la tasa de interés, cuando antes se bajaba el gasto público y se subía la tasa de interés con lo cual actuaba como un mecanismo amplificador adicional de los problemas.
Félix Jiménez: No creo que en el presente año y menos en el 2011, la economía crezca a las tasas registradas en los dos años anteriores a la crisis. ¿De dónde van a provenir las fuentes del crecimiento para este año? Hay que señalar antes de responder directamente a esta pregunta que las altas tasas de crecimiento registradas en los años 2007 y 2008 estuvieron asociadas fundamentalmente al crecimiento de la demanda mundial por nuestras exportaciones, tradicionales y no tradicionales, y por los términos de intercambio favorables. El primer factor ha desaparecido y no desempeñará papel fundamental alguno en el crecimiento por lo menos en el presente año 2010. Sobre los precios de las materias primas, ya se mencionó que están altos en medio de la crisis y la recesión, y que en la elevación de estos precios hay una burbuja especulativa.
En consecuencia, el crecimiento en el presente año 2010 no va a provenir del sector externo, es decir, de la economía internacional. La economía de los países desarrollados va a permanecer estancada, con tasas de crecimiento entre 2% y 3% promedio anual. Por lo tanto, estas bajas tasas de crecimiento no podrán impulsar significativamente el crecimiento de la economía peruana. Por eso sostengo que no habrá salida exportadora para la economía peruana.
Oscar Dancourt: Hay dos áreas de incertidumbre. Una es la del crédito, mencionada por Waldo, en donde no hay certeza con respecto a la duración en la desaceleración del crédito, pero quizá pueda encontrarse líneas de crédito afuera que permita una rápida recuperación del crédito. Sin embargo, la situación financiera de los bancos europeos o de EE.UU. no da para regresar al mismo tipo de negocio que se tenían antes. La segunda área es la situación de la Manufactura y cuán importante ha sido el crecimiento de la manufactura en base a la demanda externa. Esta demanda externa, en parte proviene de EE.UU. y parte de América Latina. Por lo que se prevé que las exportaciones van a estar caídas y van seguir allí abajo.
¿QUÉ SE ESPERA QUE OCURRA CON LA BALANZA COMERCIAL Y CON LA CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS?
Waldo Mendoza: El sector externo no es preocupante. En el caso de la balanza comercial, se va a observar una recuperación de las importaciones y exportaciones en dólares con lo cual posiblemente el resultado sea un poco mejor que el año 2009, sin una diferencia muy grande.
Humberto Campodónico: Se coincide con la opinión de Waldo Mendoza. Con respecto a las exportaciones no tradicionales, de los aproximados US$ 6, 000 millones de exportaciones, US$ 2, 000 millones van a la Comunidad Andina, principalmente del sector sidero-metalúrgico, químico y metal-mecánica. Si los países de América Latina se mantienen económicamente esto se va a sostener. Luego US$ 2, 000 millones son exportaciones de textiles que van a EE.UU., Venezuela y la Unión Europea y las exportaciones no tradicionales que son agroindustria van fundamentalmente a EE.UU. y Europa.
Oscar Dancourt: El punto de mayor interés es la gran incertidumbre con respecto a los precios de las materias primas. Estaríamos arrancando el año con precios altos y si se mantienen así este año tendríamos exportaciones del orden de los US$ 30 mil millones – en base al oro y cobre-. El tema de fondo es si existe o no la burbuja en el precio de las materias primas y ¿qué factores podrían “pinchar” esta burbuja?, y ¿cuándo podría ser? Esto es muy difícil de saber. Por lo tanto, hay un grado fuerte de incertidumbre en el precio de las materias primas, por lo que podríamos tener una sorpresa negativa.
Félix Jiménez: La leve recuperación en este 2010, a diferencia de la experimentada en el gobierno de Toledo va a estar acompañada de déficit en la cuenta corriente, aunque moderado. El único periodo en la historia moderna en que la economía creció con superávit en la cuente corriente fue el de los años 2002-2006. Después el crecimiento prosiguió con un descenso en el superávit de la cuenta corriente hasta hacerse deficitaria, descenso en el superávit en la balanza comercial, y luego nos llegó la crisis.
Oscar Dancourt: El factor subyacente en el precio de las materias primas es la gran incertidumbre en sus precios y sus efectos en las exportaciones ¿Será acaso que la política monetaria pinche la burbuja? Por lo cual no se descarta sorpresas a la baja; sin embargo, se obtendría un superávit en la balanza comercial.
¿CUÁL ES LA OPINIÓN DE USTEDES ACERCA DE LA INFLACIÓN EN ESTE AÑO 2010 Y SI EL SOL PERUANO SEGUIRÁ APRECIÁNDOSE COMO HASTA AHORA?
Humberto Campodónico: El precio de las materias primas se mantiene alto, pero no hay un alza en el precio de los alimentos, por lo cual la inflación en este año 2010 se va a mantener baja, sin mayor problema. Para el tipo de cambio si hay entrada de capitales, si se mantiene el alto el precio de las materias primas, si la tasa de interés afuera sigue baja, entonces lo más probable es que el tipo de cambio se mantenga o tienda a la baja.
Waldo Mendoza: No se ve ninguna presión inflacionaria en el presente año, los precios suben o bien cuando sube el tipo de cambio o sube el precio de los combustibles, o el precio de los productos agrícolas en el mundo o hay un sobrecalentamiento en la economía peruana.
Félix Jiménez: Con respecto a la inflación, a diferencia de 2008, durante todo este año no habrá presiones inflacionarias desde afuera. Por ejemplo, en las proyecciones que se hacen para EE.UU. diversos analistas pronostican para este año 2010 una inflación de 2.3% y un “core inflation” o inflación subyacente de 1.3% o 1.4%. Entonces, no habrá presiones inflacionarias externas que se trasmitan a la economía interna.
Oscar Dancourt: Todo indica que la inflación se va a mantener baja. Predecir sobre el tipo de cambio es cosa más complicada. Si el BCRP no interviene, los factores que influyen en su nivel son el precio de las materias primas y la mayor o menor entrada de capitales- que responde a las tasas de interés-. Además está el factor de las elecciones que también presiona al tipo de cambio como se vio en escenarios anteriores.
Y un factor adicional es que el tipo de cambio depende de lo que vaya a hacer el BCRP ya que la autoridad monetaria puede impedir que el tipo de cambio caiga o suba mucho porque tiene los recursos para hacerlo.
FINALMENTE ¿SE PRODUCIRÁN CAMBIOS IMPORTANTES EN LA ECONOMÍA INTERNACIONAL? ES DECIR, ¿LOS GOBIERNOS DE LAS ECONOMÍAS DESARROLLADAS SE ALEJARÁN DE LA IDEA DE QUE LOS ESTADOS Y LOS SISTEMAS REGULATORIOS SON EL PROBLEMA Y NO LA SOLUCIÓN? ¿HABRÁ, POR EJEMPLO, MAYOR REGULACIÓN DE LOS SISTEMAS FINANCIERO, PARA DARLE, A FUTURO, ESTABILIDAD A LA ECONOMÍA INTERNACIONAL Y SITUARLA NUEVAMENTE EN UNA SENDA DE CRECIMIENTO?
Oscar Dancourt: Está por verse si se va a regular mucho el sector financiero, en ese campo hay una pelea. Uno puede ver las declaraciones de Mervyn King, el presidente del Banco Central inglés, quien afirma que la regulación normal en realidad no funciona y hay que ir mucho más allá con la colocación de topes al tamaño de las instituciones financieras. No está tan claro que en EE.UU. el gobierno de Obama tenga la fuerza suficiente para aplicar una férrea regulación, entonces este punto está por verse.
Humberto Campodónico: Si lo vemos en el largo plazo, la no regulación ha disminuido pero en el fondo lo que necesitabas para seguir creciendo era que la gente siga consumiendo a pesar de los salarios reales bajos. Entonces, el poder adquisitivo se estaba otorgando por otro lado que era “bamba”; pero esto se ha terminado. Ahora hay una recuperación, pero ¿cuál va a ser el “driver” para mantener el consumo, si ya no están los activos inmobiliarios y hay desempleo? Y, un segundo punto ¿cuál es la nueva fuerza innovadora que sea el nuevo motor de la economía? Lo que se viene diciendo es que la salida va a ser lenta, pero si vas a tener 17 millones de desempleados por un par de años, no tienes el canal inmobiliario y se acaban los planes de estímulo, en realidad no tienes nada claro.
Oscar Dancourt: Está claro que la actual gestión de Obama no quiere repetir el patrón de crecimiento anterior de inicios de 2000, sino busca un modelo exportador en base a una mayor competitividad de la economía norteamericana. Ahora EE.UU. ha terminado siendo el banco de última instancia de todo el planeta. Entonces si están los exportadores del mundo (como China, Japón o Alemania) y EE.UU. absorbe menos productos y encima quiere salir a exportar más, la pregunta es ¿quiénes van a dejar de exportar?
Waldo Mendoza: Fui uno de los que no se emocionó cuando salió electo Obama, porque los cambios son difíciles y no es habitual que las cosas cambien sustantivamente incluso si el presidente es «negrito».
En el tema financiero ha habido un gran golpe (shock), pero luego no ha cambiado nada. Así que la recuperación mundial va a ser lenta, pero el mundo va a regresar a las “andadas” entre 5, 6 o 7 años y vamos a volver a conversar exactamente de lo mismo. Con respecto al mundo y el Perú, el presente año 2010 va a ser un año bien aburrido para los macroeconomistas con un crecimiento positivo y una inflación baja.
Félix Jiménez: Los cambios son resultados de coaliciones socio-políticas y es lo que actualmente se está discutiendo y construyendo en EE.UU. No es Obama el motor del cambio, sino es Obama y la coalición que el pueblo norteamericano está tratando de construir para poder hacer los cambios.
A diferencia de la opinión de Waldo, pienso que los procesos de cambio no son fenómenos estáticos sino dinámicos. Lo que hay que discutir es la estrategia exportadora de los países grandes, para salir de la crisis y sus efectos en las relaciones de poder. Todos estos países quieren salir de la crisis exportando, pero el tema es ¿a quién le van a vender? y ¿quién va a liderar la pelea por el tipo de cambio alto como instrumento para promover las exportaciones? Todos van a querer un tipo de cambio alto para poder exportar y allí hay un problema de poder.
Por lo tanto, la salida exportadora, que tiene, es verdad, dificultades entre los países grandes, ya no será posible para Perú. Si todos quieren salir de la crisis exportando, no habrá salida exportadora para nosotros. ¿Cómo vamos a competir con países con mayor productividad que nosotros como EE.UU.? Entonces, el tipo de recuperación de la economía mundial no es clara, porque la discusión y las dificultades sobre la salida exportadora están a la orden del día: Todos quieren elevar su tipo de cambio real para exportar y EE.UU. es el primero que quiere hacerlo porque tiene un déficit externo que quiere reducir. ■
Extractos del artículo « ¿Qué nos espera el 2010? Mesa redonda sobre el panorama económico del presente año» publicado en ©Le Monde diplomatique Año III, Número 33, Enero de 2010.
