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Planeamiento financiero de corto plazo

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Algunas organizaciones presentan demandas de productos y/o servicios estacionales. Estos ingresos variables bien podrían suscitarse en las compras por fiestas de fin de año. En ese sentido, las empresas requerirán de financiamiento. En esta nota de clase se describirán las alternativas de financiamiento de corto plazo.

1. Pronóstico de las necesidades de financiamiento de corto plazo

El primer punto para ejecutar una planeación financiera de corto plazo es el de realizar un pronóstico de los flujos de electivo futuros de la empresa cuyo fin es el de conocer si existirá sobrante o faltante de efectivo.

El segundo punto es que la administración de la empresa tome la decisión de si este excedente o faltante de efectivo sea permanente o temporal.

Las razones más frecuentes por las que una empresa requiere financiamiento de corto plazo son por estacionalidad, problemas de flujo de caja negativo y las eventualidades concernientes al flujo de efectivo positivo.

Estacionalidades

La concentración de ventas en un determinado periódico es llamada estacionalidad. Lo cual hace más probable que las fuentes y uso del efectivo también tengan esta característica. Las empresas tienen un excedente de efectivo en algunos periodos que se usan para compensar el faltante de otros trimestres.

Las ventas estacionales generan cambios significativos en los flujos de efectivo de corto plazo. Los efectos son, en primer lugar, el costo de ventas fluctúa en función de las ventas, pero los costos fijos, no. En segundo término, las variaciones en el capital neto de trabajo son más pronunciados.

Las ventas estacionales causan que se suscite la falta o excedente de flujo de efectivo de corto plazo. Para ello, es vital que la empresa encuentre fuentes de financiamiento de corto plazo para financiar su inventario.

Flujos de efectivo negativo imprevistos

Las necesidades de financiamiento de corto plazo son generadas por estos flujos de efectivo negativos imprevistos, es decir por una razón no esperada.

Flujos de efectivo positivos imprevistos   

Un flujo de efectivo imprevisto genera también necesidades de financiamiento de corto plazo. Una empresa podría incrementar sus ventas, para ello requerirá efectuar gastos de capital con el objeto de elevar su capacidad productiva, por consiguiente, esta elevación en las ventas afectará el nivel de capital de trabajo requerido.

2. El principio de coincidencia

Este principio indica que las necesidades de corto plazo deberían de financiarse con deuda de corto plazo, y en cambio, las necesidades de largo plazo deberían de ejecutarse con fuentes de financiamiento de largo plazo.

Capital de trabajo permanente

Esta es la cantidad de una empresa que debe mantener invertida en sus activos de corto plazo para dar apoyo a la continuidad de sus operaciones.

Capital de trabajo temporal

Su origen se deriva de las fluctuaciones estacionales. El capital de trabajo temporal es la diferencia entre el nivel de inversión en activos de corto plazo y la inversión en capital de trabajo permanente. Dado que el capital de trabajo temporal es un requerimiento de corto plazo, la empresa debe financiar esta porción de la inversión mediante financiamiento de corto plazo.

3. Financiamiento de corto plazo con préstamos bancarios

La banca comercial es una de las fuentes de financiamiento de corto plazo para los negocios pequeños. Inicialmente se puede hacer uso de un pagaré, el cual es un documento que refiere el monto de préstamo, la fecha de pago y la tasa de interés. A continuación, se observan tres formas de préstamos bancarios: préstamo simple, líneas de crédito y créditos puente.

Préstamo único con pago al final del periodo

Es un pago único al final del periodo. Un acuerdo en el que la empresa se compromete a pagar un interés sobre le préstamo y regrese el monto principal prestado.

Línea de crédito

Un banco estará dispuesto a prestar a una empresa cualquier cantidad de dinero menor que un máximo acordado. Este acuerdo da la posibilidad de que la empresa haga uso de la línea de crédito en cuanto o requiera.

Crédito puente

Es un tipo de préstamo de corto plazo que se usa para hacer frente a sus requerimientos de efectivo hasta que se acuerde un financiamiento de largo plazo. se concretan usualmente con préstamos con descuento a tasas de interés fijas. En el caso de un préstamo con descuento se solicita que la empresa pague los intereses al inicio que se deducen del monto del préstamo.

4. Financiamiento de corto plazo con papel comercial

El papel comercial viene a ser una deuda de corto plazo que usan las grandes empresas como una fuente fondos más barata que un préstamo bancario de corto plazo.

5. Financiamiento de corto plazo asegurado

Son aquellos que cuentan con el colateral en activos de corto plazo. Lo más usual es que sean las cuentas por cobrar o el inventario.

5.1 Las cuentas por cobrar como colateral

Cuentas por cobrar como garantía

El prestamista revisa facturas que representan las ventas a crédito de la empresa que solicita el préstamo y se decidirá cuáles serán sujeto como colateral del préstamo.

Factoraje de las cuentas por cobrar

El factoraje es la venta de sus cuentas por cobrar (facturas) y se ejecuta un descuento por servicio sobre el valor de este documento a cambio de efectivo.

5.2 El inventario como colateral

Garantía flotante

El inventario se utiliza como garantía del préstamo y es más riesgoso desde la perspectiva del prestamista porque el valor del inventario disminuirá conforme se vayan vendiendo los productos.

Garantía de fideicomiso

Los artículos que se identifican en el inventario terminan siendo parte de un fondo de fideicomiso como garantía. EN cuanto se vayan vendiendo, la empresa envía el producto de la venta al acreedor como pago del préstamo efectuado.

Arreglo de almacén de depósito

El inventario es custodiado en un almacén y se da seguimiento a la entrada y salida del inventario. Esta forma es cara porque el negocio que opera el almacén cobra una tarifa superior al interés en un préstamo, pero también se tiene la ventaja de ahorrar en costos propios del mantenimiento de un inventario.

Referencias

Berk, J. B., DeMarzo, P., Enríquez, B. J., & Valencia, H. H. (2008). Finanzas corporativas. Naucalpan, Estado de México: Pearson Educación.

Perú. Superintendencia de Banca, Seguros y AFP. (s/f.). Tipos de instrumento de deuda. Recuperado de https://www.sbs.gob.pe/supervisados-y-registros/empresas-supervisadas/informacion-sobre-supervisadas/sistema-privado-de-pensiones-supervisadas/valorizacion-de-instrumentos/indice/conceptos-fundamentales/instrumentos-de-renta-fija/tipos-de-instrumentos-de-deuda


Flujo de Caja Financiero

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Para poder hallar el Flujo de Caja Financiero, necesitamos el Flujo de caja económico (también conocido como Flujo caja empresarial) y para tener este último, se sabe que se necesita contar con los siguientes factores: los flujos de caja relevantes o diferenciales identificados, los estados financieros proyectados, la inversión en activos fijos, gastos pre-operativos y su respectivo valor residual, y la variación del presupuesto de gasto de CTO.

 

De esta manera, con los flujos económicos calculados podremos hallar los financieros, pero antes, recordemos que el Flujo de Caja Económico muestra la rentabilidad intrínseca del proyecto, es decir, la rentabilidad del proyecto por sí solo, independientemente de cómo se vaya a financiar.

Ahora, con respecto al Flujo de Caja Financiero, este muestra la rentabilidad que obtendrán los inversionistas por los recursos propios que han aportado para el proyecto; por lo tanto, una vez hallado todos los flujos financieros, con otros factores a tener en cuenta, se realizará la valoración y podrá determinar si el proyecto será ejecutado o no. Asimismo, para valorizar los flujos financieros, se usará la tasa de costo de capital (Ke), ya que queremos hallar lo neto que quedará disponible para los socios o inversionistas luego de haber pedido un financiamiento; asimismo, la inversión inicial resultante será lo que ellos deberán sacar de su bolsillo. Otro aspecto importante relacionado con los criterios de evaluación, específicamente con la TIR, es que hallarla usando el WACC (para el Flujo Económico) saldrá un porcentaje menor que si lo halláramos con el Ke (para el Flujo Financiero), y esto ocurre debido a que el Ke se encuentra sin el efecto de la tasa que solicita el banco.

 

Para entender mejor la descripción brindada, se pondrá un ejemplo partiendo del flujo de caja económico de seis años y teniendo los siguientes datos:

 

Teniendo esos datos en cuenta, el siguiente paso es armar la Tabla de Amortización correspondiente:

Ahora, habiendo hallado la amortización e intereses, y teniendo previamente los flujos económicos establecidos, se puede armar el Flujo de Caja Financiero: (IR = 35.6%)

Finalmente, con los flujos financieros, se puede evaluar y determinar si el proyecto será ejecutado o no:

Elaborado por:

Luz Bazán – Estudiante de la Facultad de Gestión y Alta Dirección


FUNDAMENTOS DE MOTIVACIÓN

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1.- Definición de motivación

En línea con el autor del libro Comportamiento Organizacional, Stephen P. Robbins, para poder empezar a abordar la definición del término de motivación resulta necesario empezar diciendo lo que no es. En esta línea, el autor señala que la motivación no viene a ser ese rasgo distintivo de personalidad de la que muchos directivos, gerentes, usan para señalar que cuando un empleado es “supone” es porque está carente de motivación. Dicha suposición resulta ser errada, ya que como los autores señalan “La motivación es el resultado de la influencia recíproca del empleado y la situación” (2010, pp. 156) 

En línea con lo anterior, resulta necesario enmarcar a la motivación dentro de tres elementos fundamentales que son: intensidad, dirección y persistencia.  El primero de ellos hace referencia al esfuerzo que la persona invierte en la realización de sus actividades, el cual está íntimamente relacionado con el segundo elemento, dirección, ya que este el que permite canalizar estos esfuerzos para dirigirlos en actividades que sean beneficiosas para la organización; mientras que, el último elemento, nos brinda una medida en que la podamos conocer el tiempo que la persona logra mantener ese esfuerzo.

2.- Teorías de la motivación

Teoría de Maslow

La teoría de Maslow o Teoría de la jerarquía de las necesidades es aquella que postula que “en cada ser humano se encuentra un ordenamiento de las 5 necesidades” que a continuación te presentamos:

Teoría ERC

La teoría ERC es similar a la Teoría de Maslow; sin embargo, esta se centra en 3 grupos, específicamente, de necesidades primarias:

  • Existencia: la cual hace referencia a los requerimientos básicos de la existencia material.
  • Relaciones: la cual se refiere a la necesidad de crear y mantener relaciones interpersonales importantes.
  • Crecimiento: la cual se refiere al deseo de desarrollo personal

Teoría de los dos factores

La teoría de los dos factores es conocida también como Teoría de la motivación e higiene. Esta teoría propone los factores intrínsecos y extrínsecos:

  • Factores intrínsecos: relacionado con el progreso, reconocimiento, responsabilidad y logros.
  • Factores extrínsecos: relacionado con la supervisión, salario, normas de la compañía y condiciones laborales.

Teoría de las tres necesidades

La teoría de las tres necesidades es aquella propuesta por McClelland, el cual describes estas tres necesidades, o necesidades adquiridas, de la siguiente manera:

  • Logro: hace referencia al deseo de superarse a uno mismo y hacer mejor las cosas.
  • Poder: hace referencia al deseo de causar impacto e influir en otros.
  • Afiliación: hace referencia a la preocupación por establecer, mantener o renovar relaciones interpersonales positivas.

3.- Clases de motivación

Fuentes:

Elaborado por:

Diego Sanchez Trujillo – Estudiante de la Facultad de Gestión y Alta Dirección


COSTOS DE TRANSACCIONES FINANCIERAS

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Cuando se adquiere un financiamiento, existen costos y gastos adicionales necesarios e inevitables que tiene que afrontar el deudor. Para hallar el costo efectivo del financiamiento se deben tomar en cuenta los siguientes elementos: 

Intereses

Son los costos en los que se incurre por el uso del dinero de la operación financiera. Además de la tasa de interés del préstamo, existen otros tipos de intereses que son cobrados por las entidades financieras a las deudas que son pagadas con retraso; sin embargo, estos no entran en la categoría de costos de transacción puesto que son costos evitables, por lo que tampoco son considerados para el cálculo de la TCEA. De todas formas, es importante conocer sus definiciones. Estas son las siguientes: 

  1. Interés Compensatorio: son aquellos intereses que compensan a la entidad financiera por el costo financiero correspondiente a los días de atraso en la recepción del pago.
  2. Interés Moratorio: son intereses que penalizan al deudor por haber incurrido en atraso.

Comisiones

Representan a los cargos administrativos prestados por la entidad financiera. En el Perú, existen siete únicos tipos de comisiones cobradas a los usuarios que son reconocidos por la Asbanc (Asociación de bancos del Perú):

    1. Membresía anual
    2. Envío físico del estado de cuenta (EECC)
    3. Uso del cajero automático del propio banco
    4. Uso del cajero automático de otro banco
    5. Uso de cajero/agente corresponsal (pago de tarjeta)
    6. Uso de cajero/agente corresponsal (retiros de efectivo)
    7. Operación en ventanilla

Gastos

Son cobros por servicios prestados por terceros para la operación financiera. Estos pueden incluir seguros (seguro de desgravamen, seguro del bien/de garantía, seguro del inmueble, seguro vehicular, seguro de protección financiera, entre otros), impuestos (impuesto a la renta, impuesto general a las ventas, impuesto a las transacciones financieras, entre otros), garantías, tasaciones, entre otros (gastos de constitución, gastos notariales, gastos de formalización, gastos legales). 

Es importante tomar en cuenta los costos de transacción necesarios e inevitables de una operación financiera, debido a que nos permite realizar el cálculo de la Tasa de Costo Efectiva Anual (TCEA) y la Tasa de Rendimiento Efectiva Anual (TREA).

La Tasa de Costo Efectiva Anual (TCEA) es la tasa que incluye los costos totales que se cobran al deudor por el crédito que realice; mientras que, la Tasa de Rendimiento Efectiva Anual (TREA) es la tasa que muestra el rendimiento generado por el dinero depositado.

Elaborado por:

Shirley Abanto – Estudiante de la Facultad de Gestión y Alta Dirección


MÉTODO DE ASIGNACIÓN DE COSTOS

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I. ¿Qué es el costo?

Es el desembolso económico que se realiza para la producción de algún bien u oferta de algún servicio. El costo incluye la compra de insumos, el pago de la mano de obra, los gastos en la producción, los gastos administrativos, entre otros.

Según los factores de producción, existen 2 tipos de costos:

  1. Costos Directos: Pueden asociarse con el objeto del costo de forma técnica y económicamente viable; son rastreables.
  2. Costos Indirectos: No pueden asociarse con el objeto del costo de forma técnica y económicamente viable; no pueden rastrearse de manera factible.

 

 

*Importante: Costo vs Gasto

Los costos son considerados como inversiones, ya que se espera que vuelvan como forma de ganancias para la empresa. Este se define como una inversión necesaria para la producción o servicio; por ejemplo: mano de obra, materias primas.

Los gastos son todos los pagos que la empresa debe realizar por aspectos que no están asociados directamente con la producción; por ejemplo: el pago de suelo al personal administrativo

II. Métodos de Asignación de costos indirectos

Costos indirectos de fabricación (CIF): Son todos aquellos costos de producción que no son materiales directos (MD) ni mano de obra directa (MOD). Forman parte del costo de productos, áreas productivas, líneas de producción o departamentos. Su naturaleza indirecta dificulta la asignación, por ello, es necesario definir métodos y bases de asignación para distribuirlos de forma adecuada hacia los productos terminados.

Bases de Asignación: Surgen de factores causales que son variables o actividades en los departamentos de producción que generan los costos en los departamentos de soporte.  La selección de la base debe ser guiada por el propósito perseguido y el costo o esfuerzo necesario para la asignación. Por ejemplo: Horas/costo de mano de obra directa, horas máquina.

 

1.Método de Tasa General Única:

Posee un único grupo de costos indirectos y una base de asignación (una sola tasa para todos los productos). Se recomienda emplear este método cuando: los productos o servicios se consumen de forma homogénea, la base de asignación es el principal generador de los costos indirectos de fabricación y se considera una parte importante del costo total del producto. No obstante, es importante mencionar algunas deficiencias de este método: Se puede evidenciar un sobrecosteo o subcosteo, carece de precisión y los datos de costos son poco confiables; así como, los costos de los productos o servicios no guardan relación con su consumo de recursos.

2. Costeo Basado en Actividades (ABC):

Agrupan los costos indirectos y bases de asignación por actividad; se enfoca en el costo de las actividades para asignar los costos indirectos (CI) a los productos o servicios. Utiliza grupos de CI que tienen un mismo generador de costo; y, emplea generadores del costo como bases de asignación.

Pasos para aplicar un sistema ABC

 

Elaborado por:

Kiara Vega – Estudiante de la facultad de Gestión y Alta Dirección


CICLO CONTABLE: PRINCIPIO Y CONVENIO DE CONTABILIDAD

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Dentro de nuestra formación como gestores, es crucial tener claro el ciclo contable y los principios contables generalmente aceptados. Por un lado, el ciclo contable en un conjunto de actividades, transacciones, en un periodo, que se registra de forma cronológica con el objetivo de desarrollar información contable y económica de una organización.

  • Transacciones
  • Libro Diario
  • Libro Mayor
  • Asientos de Ajustes
  • Balance de Comprobación
  • Estados Financieros

 

 

Por otro lado, en el lenguaje de los negocios, hay reglas y/o principios que nos detallan la manera correcta de registrar las transacciones. Los principios contables generalmente aceptados (PCGA) son los lineamientos que regulan la manera de registrar información contable. A continuación, se presenta una lista de ellos.

    1. Partida doble: Toda transacción contable y/o financiera generada por el ciclo operativo debe ser registrada en ambos lados de la ecuación contable.  
    2. Ente: Entender a la empresa como un ente, el concepto de ente es distinto del de persona. 
    3. Empresa en marcha: Se asume que la empresa va seguir operando, al menos que exista evidencia fidedigna que diga lo contrario. 
    4. Moneda común denominador: Se usa un recurso (moneda) para expresar todos los componentes heterogéneos en una expresión. Se elige la moneda del país.
    5. Costo como base de evaluación: Todos los activos se deben registrar al precio que se llegó a pagar por su adquisición. 
    6. Realización: Los ingresos (resultados económicos) se registran en el momento que se da la venta del activo o servicio, cuando la operación no tiene ningún problema desde el punto de vista legal y comercial. 
    7. Devengado: Quizás uno de los principios más relevantes. Toda transacción se reconoce cuando ocurre, en el periodo que correspondan, y no cuando se recibe o paga dinero. 
    8. Coincidencia o Correspondencia: Los ingresos y gastos, de un periodo, deben tener relación. De esta manera se asegura consistencia en la medición de resultados.
    9. Acumulación: Los resultados se acumulan de las operaciones en un periodo contable. 
    10.  Consistencia: Cuando una empresa ha decidido el uso de un método, deberá manejar todas las operaciones siguientes de la misma manera.
    11.  Criterio Conservador: Contabilizar todas las pérdidas cuando se conocen y las ganancias solamente cuando se hayan realizado.
    12.  Materialidad: Hechos de poca importancia, que no justifica el costo de registrarlo.

 

Elaborado por:

Carlos Centeno Vasquez – Estudiante de Gestión y Alta Dirección

 


El proceso de emisión de deuda en el Mercado de Valores

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El financiamiento es una actividad crucial para la consolidación y desarrollo de todas las empresas, sin importar el ramo o el giro bajo el que funcionen. En la actualidad, existen diversos caminos que las compañías pueden seguir para obtener capital. Uno de ellos, es el financiamiento bursátil. Salir al mercado es una opción que tienen las empresas que buscan diversificar sus opciones de financiamiento. Pero, ¿cómo lo hacen? A través de la emisión de títulos de deuda en los mercados de valores.

La emisión de deuda es un proceso en el que una empresa (el emisor) emite un título financiero en el que promete, a quien lo adquiera (el inversor), realizar un pago futuro ofreciendo una rentabilidad por tener esos títulos.

Existe emisión de deuda a corto y largo plazo. Nos enfocaremos en estos últimos. La emisión de deuda a largo plazo se realiza con el objetivo de cubrir las necesidades de financiamiento para infraestructura, expansión, refinanciamiento de pasivos y otros fines corporativos.

Esquema general de la emisión de un bono

 

Existen los siguientes procesos en la emisión de deuda de largo plazo en el Mercado de Valores:

Emisión Directa

Proceso mediante el cual se realiza la emisión mediante una invitación directa a los inversionistas con una oferta atractiva para que decidan invertir. En ese sentido, los precios de los valores negociados en el mercado de valores son resultado del encuentro directo entre la oferta y la demanda de financiamiento. Una formación de precios eficiente permitirá que tanto los inversionistas como las empresas puedan maximizar sus objetivos, siendo por ello necesario que exista la mayor transparencia sobre los emisores y los valores emitidos por ellos, sobre las transacciones que con ellos se realicen, y sobre los intermediarios.

Además del emisor y el inversor, existen otros actores y/o elementos en el proceso de negociación de valores. Estos implicarán un costo adicional para el emisor y son los siguientes:

  1. Agente estructurador: Se encarga de estructurar la deuda. Puede ser un banco, una sociedad de bolsa, cualquiera que esté bajo el ámbito de SMV. Prepara un documento llamado “prospecto informativo” que contiene estados financieros auditados, memoria anual, objetivo de emisión de la deuda, riesgos, plazo, covenants, sistemas de amortización, garantías, etc. 
  2. Estudio legal: Cuando se va por primera vez al mercado, se contrata un estudio para que haga un due diligence para dar una opinión neutral sobre las diversas contigencias que se pueden presentar como contingencias laborales, tributarias y contables.
  3. Clasificadoras de riesgo: Estas clasificadoras evalúan la solvencia de la empresa emisora y emiten un rating crediticio. Es obligatorio contratar a 2 clasificadoras. Se actualiza una vez por año y este tendrá un costo adicional.
  4. Representantes de obligacionistas: Representa a todos los inversionistas que van a comprar la deuda. Durante el tiempo de la deuda, es el interlocutor ante la empresa de los inversionistas. Hay un honorario para él, lo cual implica un costo adicional para el emisor.
  5. Agente colocador: Su único objetivo es convencer a los inversionistas a que compren la deuda en las condiciones más ventajosas para la empresa, es decir, a una tasa de interés más baja. Este agente colocador ganará una comisión gana según el éxito de su trabajo.
  6. CAVALI: Los bonos se emiten virtualmente, por eso hay que contratar a esa empresa que hace la emisión no materializada en el Perú.
  7. BOLSA DE VALORES: Se debe inscribir los bonos en la Bolsa de Valores. 
  8. SMV: Se debe pagar el tarifario a la Superintendencia del Mercado de Valores por supervisar todo el proceso de emisión y colocación de bonos.

 

Titulización de Activos

Proceso mediante el cual se constituye un patrimonio autónomo cuyo propósito exclusivo es respaldar la emisión de valores. Este patrimonio se denomina patrimonio en fideicomiso de titulización. Mediante este mecanismo, un conjunto de activos empresariales con flujos de caja predecibles forman un patrimonio con el propósito exclusivo de respaldar la emisión de valores negociables a ser colocados en los mercados de valores. Los activos a ser parte del proceso de titulización deben ser generalmente homogéneos en cuanto a riesgo y calidad crediticia, plazo y tasas de interés, de manera que se pueda estimar un cronograma de pagos por concepto de amortización e intereses relativos a los valores producto de dicho proceso.

Los valores a emitirse por el patrimonio fideicometido pueden ser Bonos de Titulización (Deuda) o Certificados de Participación (Patrimonio). La responsabilidad de administrar dicho patrimonio fideicometido corresponde a una Sociedad Titulizadora. Pueden ser titulizados toda clase de activos, incluso  aquellos a generarse en el futuro ( Facturas y/o letras por ventas futuras).

Elaborado por: Giorela Poma Castillo – Estudiante de Gestión y Alta Dirección

 

Bibliografía

https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/mx/Documents/financial-services/2019/Emisiones-de-deuda.pdf

https://www.mef.gob.pe/es/component/content/article?id=2186


Análisis de un proyecto: medida de la incertidumbre

Categoría : NOTAS DE CLASE

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Análisis de sensibilidad

El análisis estima la sensibilidad de los resultados del proyecto a cambios de un parámetro. Este análisis permite conocer qué variables de riesgo son importantes. Ahora bien, lo relevante depende de la participación porcentual en los beneficios o costos y del rango de valores probables. El análisis de sensibilidad permite determinar la dirección del cambio en el VPN. El análisis del punto de quiebre permite determinar cuánto una variable puede cambiar hasta que el VPN se vuelva negativo.

Para efectuar un correcto análisis debemos identificar claramente la variable a sensibilizar que podría ser el precio, la cantidad o el costo variable. Luego, es preciso observar el flujo de caja y ubicar la variable a sensibilizar. Por ejemplo, si se trata del precio este se encontrará en los datos referentes a las ventas.

Seguidamente, se debe examinar el capital de trabajo operativo y ubicar la variable a sensibilizar. Por ejemplo, si se va a evaluar el precio debemos considerar qué cuentas se verían afectadas, que por lo general, podrían ser las ventas, el efectivo y las cuentas por cobrar.

Es indispensable tomar en consideración que este análisis se utiliza con el propósito de identificar las variables más críticas. Una variable se considera crítica cuando produce un cambio en un resultado mayor que el que produce otra. Por el otro lado, permite tomar decisiones sobre en qué aspectos deben enfatizarse para calcular los valores a ser introducidos en un modelo.

Las limitaciones que presenta el análisis de sensibilidad son:

Rango y distribución de probabilidad de variables
El Análisis de Sensibilidad típicamente no representa el posible rango de valores y existe una baja probabilidad de que los valores estén en el extremo.

Dirección de los efectos
Para la mayoría de variables, la dirección es obvia tal como se puede apreciar en el siguiente gráfico:

 

Si los ingresos aumentan, entonces el VPN también se incrementa. Con respecto a los costos si estos suben, el VPN decrecerá. Finalmente, la variación en la inflación tiene un efecto en el VPN que no resulta obvio, sino que requiere un análisis más detallado. 

Un análisis basado en el cambio de una sola variable muchas veces no es realista porque las variables se encuentran correlacionadas.

  • Si el precio de venta sube, la cantidad vendida bajará
  • Si la inflación cambia, todos los precios cambian
  • Si el tipo de cambio varía, todos los precios de los bienes transables y pasivos con el exterior se alteran

 

 

Por ello un método que toma en cuenta estos efectos combinados o correlacionados es el análisis de escenarios.

Análisis de escenarios

Este análisis reconoce que ciertas variables están correlacionadas. Como resultado, un pequeño número de variables puede ser alterado de manera consistente al mismo tiempo. El conjunto de circunstancias que producen diferentes escenarios son los siguientes:

  • El peor caso o caso pesimista
  • El caso más probable o el mejor estimado
  • El mejor caso o el caso optimista

La interpretación es sencilla cuando los resultados son contundentes:

  • Aceptar el proyecto si el VPN > 0 aun en el peor caso.
  • Rechazar proyecto si el VPN < 0 aun en el mejor caso
  • Si el VPN es a veces positivo o negativo, los resultados no son concluyentes.

 

 

En resumen, el análisis de sensibilidad nos ayuda a determinar qué riesgos tienen el mayor impacto potencial en un proyecto. Ayuda a comprender la correlación que existe entre las variaciones en los objetivos del proyecto.

Fuentes:

Molina, E. (2002). Análisis del riesgo y decisiones de inversión: El análisis de sensibilidad. Recuperado de:  https://moodle2.unid.edu.mx/dts_cursos_mdl/pos/AN/CA/AM/06/Analisis.pdf

Morales, A. (s/f). Apunte electrónico. México: Facultad de Contaduría y Administración de la UNAM. Recuperado de: http://fcasua.contad.unam.mx/apuntes/interiores/docs/20172/administracion/8/LA_1825_13067_A_Admon_proyectos_invers.pdf

Velez-Pareja, I. (2009). Análisis de sensibilidad. Master Consultores. Recuperado de:

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=986887#references-widget

Elaborado por:

Luis Álvaro Portal

Luis Lázaro Ríos

Estudiantes de Gestión y Alta Dirección


EL MERCADO DE VALORES COMO ALTERNATIVA DE INVERSIÓN

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El mercado de valores ofrece una serie de alternativas de inversión (acciones, bonos, instrumentos de corto plazo, etc.), cada una de las cuales presentan características particulares en relación a los derechos y beneficios, encontrándose asociadas a diferentes niveles de rentabilidad y riesgo. Dentro de estas alternativas se encuentran los fondos mutuos y de inversión.

Fondos Mutuos

Consiste en invertir dinero mediante la compra de cuotas de un Fondo (conjunto de aportes realizados tanto por personas naturales como jurídicas) que se encuentra administrado por una Sociedad Administradora de Fondos (SAF), la cual destinará el dinero a distintos instrumentos en el mercado financiero de manera que le puedan proporcionar a los inversionistas una mayor rentabilidad de la que podrían obtener actuando individualmente. 

La principal característica de esta opción de inversión es que es de capital abierto; es decir, cualquier inversionista puede ingresar y salir del fondo libremente, aunque siempre sujeto a las condiciones del reglamento fijado por la SAF para dicho fondo. Además, existen fondos mutuos que se ajustan al perfil del riesgo del inversionista, dependiendo de los objetivos del mismo.

Fondos de Inversión

Consiste en la inversión en un patrimonio integrado por naturales y jurídicas (denominadas partícipes o aportantes), para invertirlos en los valores y bienes que permite la Ley de Fondos de Inversión. Este patrimonio es administrado por una sociedad anónima especial de giro exclusivo, la que, a su vez, es supervisada por la SVS. Estos fondos se mueven acorde al mercado y poseen distintas rentabilidades. El patrimonio del fondo de inversión está conformado por los aportes realizados en forma de cuotas no rescatables hasta el momento de liquidación del fondo. 

Tienen la característica de ser de capital cerrado, lo cual significa que si un partícipe desea salir del fondo necesita encontrar otro inversionista que desee ocupar su lugar y transferir sus cuotas por un valor negociado o pactado entre ambos. Esto se logra mediante una inscripción en el Fondo de Inversión en la Bolsa de Valores donde se le da acceso, a cualquiera del mercado secundario, a entrar o salir del Fondo.

Elaborado por:

Shirley Abanto – Estudiante de Gestión y Alta Dirección


EL PRESUPUESTO

Categoría : NOTAS DE CLASE

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DEFINICIÓN

 

Los presupuestos son herramientas contables que se usan en las empresas para la implementación de una estrategia la cual brindan medidas de los resultados financieros  que una organización espera de sus actividades planeadas con la. finalidad de ayudar a definir los objetivos y las cronologías contra las cuales se mida el avance.

Objetivos

Los objetivos de los presupuestos, en relación al proceso administrativo, consta de tres parte:

  • Control:

En esta parte, el objetivo es comparar el desempeño actual contra los objetivos presupuestados.

  • Dirección:

En esta parte, el objetivo es tomar las decisiones y acciones para lograr las metas presupuestadas.

  • Planeación:

En esta parte, se establecen finalmente los objetivos que nos servirán como una guía para tomar decisiones.

Propuesta objetiva:

Respecto a la propuesta objetiva, los objetivos tienen cumplir con lo siguiente:

  1. Deben estar en sintonía con las estrategias de largo plazo que la organización tiene planteadas.
  2. Deben reflejar la composición de la estructura organizacional y las responsabilidades que los gestores tendrán a su cargo.
  3. Deben tener sustentos y análisis basados en objetivos realistas.
  4. Deben tener la aceptación de los niveles de la gerencia.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS

 

 

Por el lado de las ventajas, los presupuestos nos permiten promover la coordinación y comunicación entre las distintas unidades de trabajo, ya que la elaboración es un trabajo de equipo, entre áreas. También, nos brinda una manera de cómo medir el desempeño del proyecto o de la organización misma, es así como en el Gobierno, por parte del MEF, contamos con la web de Consulta Amigable donde los ciudadanos podemos hacer uso de esta para, por ejemplo, revisar la ejecución presupuestal en los distintos niveles del Gobierno. 

En otro aspecto, las desventajas aparecen en importantes elementos a considerar, como sucede con el tiempo, y es que la elaboración del presupuesto suele consumir mucho tiempo, ya que requieren ser revisados y adaptados de forma permanente, lo que hace que la ejecución misma de este no sea un proceso automático. Asimismo, la elaboración de los presupuestos se trabajan en base a estimaciones y datos históricos que nos permitan proyectar la inyección monetaria que una organización necesitaría en un periodo de tiempo determinado. 

 

PRESUPUESTO MAESTRO:

 

El presupuesto maestro es el conjunto de planes (conocidos como presupuestos) que una organización posee para un periodo futuro, los cuales se resumen en los estados financieros presupuestados. Este “gran” presupuesto, abarca tanto los planes operativos (los cuales hacen referencia al uso de los recursos) como los financieros (los cuales hacen referencia a las fuentes de recursos).

En resumidas cuentas, es el documento de planeación estratégica por excelencia, ya que la cantidad de información que contiene – en cómo estará estructurada la organización respecto a términos monetarios – nos permiten orientar las acciones de la empresa hacia la consecución de los objetivos brindándonos así elementos para hacer poder anticiparnos a los riesgos.

 

COMPOSICIÓN DEL PRESUPUESTO MAESTRO:

 

Como se comentó en el punto anterior, el presupuesto maestro está comprendido por planes operativos y financieros, los cuales se les conoce como presupuesto operativo y financiero, respectivamente. A continuación, les presentamos un gráfico para representar mejor estos presupuestos:

Elaboración propia

Fuentes:

Cerna, F. (2017). El Presupuesto [Diapositivas de Power Point]

Elaborado por:

Diego Sanchez Trujillo – Estudiante de Gestión y Alta Dirección


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