Para poder hallar el Flujo de Caja Financiero, necesitamos el Flujo de caja económico (también conocido como Flujo caja empresarial) y para tener este último, se sabe que se necesita contar con los siguientes factores: los flujos de caja relevantes o diferenciales identificados, los estados financieros proyectados, la inversión en activos fijos, gastos pre-operativos y su respectivo valor residual, y la variación del presupuesto de gasto de CTO.

De esta manera, con los flujos económicos calculados podremos hallar los financieros, pero antes, recordemos que el Flujo de Caja Económico muestra la rentabilidad intrínseca del proyecto, es decir, la rentabilidad del proyecto por sí solo, independientemente de cómo se vaya a financiar.

Ahora, con respecto al Flujo de Caja Financiero, este muestra la rentabilidad que obtendrán los inversionistas por los recursos propios que han aportado para el proyecto; por lo tanto, una vez hallado todos los flujos financieros, con otros factores a tener en cuenta, se realizará la valoración y podrá determinar si el proyecto será ejecutado o no. Asimismo, para valorizar los flujos financieros, se usará la tasa de costo de capital (Ke), ya que queremos hallar lo neto que quedará disponible para los socios o inversionistas luego de haber pedido un financiamiento; asimismo, la inversión inicial resultante será lo que ellos deberán sacar de su bolsillo. Otro aspecto importante relacionado con los criterios de evaluación, específicamente con la TIR, es que hallarla usando el WACC (para el Flujo Económico) saldrá un porcentaje menor que si lo halláramos con el Ke (para el Flujo Financiero), y esto ocurre debido a que el Ke se encuentra sin el efecto de la tasa que solicita el banco.

Para entender mejor la descripción brindada, se pondrá un ejemplo partiendo del flujo de caja económico de seis años y teniendo los siguientes datos:

Teniendo esos datos en cuenta, el siguiente paso es armar la Tabla de Amortización correspondiente:

Ahora, habiendo hallado la amortización e intereses, y teniendo previamente los flujos económicos establecidos, se puede armar el Flujo de Caja Financiero: (IR = 35.6%)

Finalmente, con los flujos financieros, se puede evaluar y determinar si el proyecto será ejecutado o no:

Elaborado por:

Luz Bazán – Estudiante de la Facultad de Gestión y Alta Dirección