El año pasado las economías sudamericanas crecieron, en promedio, a un ritmo de 6%; debido en parte al alto precio de los commodities que genera en el Perú efectos positivos sobre las utilidades de las empresas vinculadas, una abundante oferta de dólares y la posibilidad de expandir fuertemente el gasto público, financiado con los crecientes recursos fiscales. En este contexto, quizás no debió sorprender la tasa de crecimiento del PBI peruano alcanzada durante el primer trimestre del año (7,2%) y en especial la del mes de marzo (10,65%) que es además, la más alta en nueve años y con la cual se acumula 57 meses expansión económica consecutiva, según informó el INEI. Sin embargo, sí sorprendió debido a que se dio en plena campaña electoral y porque el principal motor de este fuerte crecimiento fue la inversión privada (creció 25%). [1]

La estabilidad macroeconómica también jugó un papel en el crecimiento observado: el ruido político, producto del proceso electoral, no afectó negativamente ni las condiciones macroeconómicas ni la confianza de los inversionistas, pues buena parte del crecimiento del primer trimestre del año se explica por el incremento de la inversión privada (25,4%) y del consumo privado (5,3%). A nivel sectorial, durante marzo, todas las actividades registraron comportamiento positivo, destacando la contribución de los sectores no primarios, que evidenciaron la fortaleza de la demanda interna (la demanda externa creció 0,0%): el sector Pesca fue el de mayor dinamismo (38,2%) seguido de Construcción (20,1%), Comercio (15,6%) y Manufacturas (9,8%).

Estos resultados confirman que continúa la fase expansiva, sin embargo, la tasa de crecimiento registrada en marzo no es sostenible. Primero, si bien, el producto de tendencia , en los últimos años, ha alcanzado niveles de 4,4%, que indicaría que las condiciones estructurales de capacidad productiva permitirían crecer a este nivel en ausencia de shocks; no se debe descartar la posibilidad de que el fuerte crecimiento de la inversión durante el 1T2006 se deba a cierta inercia o al adelanto de inversiones previas a las elecciones o a posibles cambios en las reglas de juego, con lo cual es posible que en lo que resta del año, la inversión privada desacelere. Por ello, vale la pena esperar las cifras de actividad económica del 2T2006, que deberían reflejar mejor el efecto de la incertidumbre electoral. Segundo, un crecimiento de largo plazo (sostenible) se logrará con mejoras sustanciales de la continuación del buen entorno internacional; de la política comercial, pues los efectos del TLC aún son inciertos; de la estabilidad macroeconómica; y de todos aquellos factores que permitan incrementar la tasa de ahorro y aumentar la productividad.[2]



[1] Proyección trimestral del MEF: 5,1%; expectativas mensuales de instituciones del sistema financiero: 5,3%, de analistas económicos:5,5% y del BCR: 6,5%. Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconómicas - BCRP -al 28 de febrero y Proyección Trimestral de los Recursos Públicos Correspondientes al Año Fiscal 2006 - MEF.
[2] De acuerdo al MEF, si el crecimiento continuara a estos niveles (alrededor de 6% anual), en un año se recuperarían los niveles de ingreso por habitante del año 1975 y en 13, se duplicaría el ingreso promedio real. Informe Pre-Electoral Administración 2001-2006, MEF-PCM.