El Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) cerró el año 2007 con una rentabilidad de 37% [1], posicionándose como la segunda más rentable de la región después de la bolsa brasileña (que cerró el año con una rentabilidad del 41%), muy lejana sin embargo del crecimiento de 168% registrado en 2006 [2]. Este año se caracterizó por una alta volatilidad, no vista desde 1997 y 1998, años en los que se desencadenaron las crisis asiática y rusa. Sin embargo, la pregunta para el siguiente año es: ¿cuál es la tendencia para 2008?

De lo observado en este último trimestre podemos apreciar que el mercado ha reducido los montos negociados diariamente, cerrando el año con aproximadamente 49 millones de dólares de negociación diaria, tendido a diferenciar las acciones ligadas estrictamente al contexto internacional (minería, pesca e insumos de éstas) de las acciones dependientes del mercado interno (principalmente, los sectores construcción, industriales, servicios públicos y comercio).

El primer grupo de acciones continuará su volatilidad en los dos primeros trimestres, en función a sus resultados financieros, los cuales vienen reflejando un punto de inflexión en las ganancias debido a la magnitud del impacto de la crisis inmobiliaria sobre EE.UU., y lo más importante, debido al desempeño de China ante la debilidad americana. Dicho país es nuestro principal comprador de commodities y hasta hoy su crecimiento económico sigue siendo vigoroso, con resultados esperados de 11,5% y 10,0% de crecimiento en el PBI para este año y el próximo, respectivamente.

Las acciones dependientes del sector interno, principalmente relacionadas a empresas cementeras y empresas industriales, continuarán siendo una apropiada reserva de valor. Las empresas ligadas al Tratado de Libre Comercio con EE.UU. (textiles y agrarias) deberían mejorar sus valores todavía después del segundo semestre del año. Una alta rentabilidad es esperada sólo en empresas puntuales en función de sus resultados financieros, a diferencia de años anteriores, en los cuales se esperada dicha rentabilidad de todos los sectores en conjunto.

[1] Cifras con información al 26 de diciembre de 2007, sin incluir lo negociado en la rueda del 28 del referido mes.
[2] Idem. Leer más »

Hace unos días, en El Comercio fue publicada una nota que hacía referencia a un informe de la CEPAL, en el cual se señalaba que El Perú, Argentina y Uruguay liderarán el crecimiento económico sudamericano en el 2008, con tasas de expansión del 6,5% [1]. Al respecto, ¿se espera contar con una economía suficientemente preparada para aprovechar eficientemente las oportunidades provenientes del mayor crecimiento económico no sólo en el corto plazo, sino también en el mediano y largo plazo?. Esta pregunta se genera debido a las expectativas de la población en relación con la necesidad de un traspaso y reflejo del crecimiento económico en una mayor reducción de la pobreza y por ende un mayor bienestar de la población.
En relación con este tema, el MMM [2], ha señalado que la elasticidad de la pobreza respecto del crecimiento económico se encuentra alrededor de 0,5 [3]. De acuerdo con este indicador, y considerando un escenario de crecimiento del PBI, la reducción de la pobreza sería insuficiente al 2011, con 41,5% de la población aún bajo la línea de pobreza. Para ello en el referido documento se propone, entre otras prioridades, fusionar programas nutricionales y alimentarios y reducir el costo relativo de los gastos de administración de los programas para poder re-direccionar esos recursos a la población objetivo de manera directa. Las propuestas que esboza Pedro Francke en torno a la fusión de los programas sociales se enfocan en señalar que podrían juntarse varios organismos gubernamentales en uno solo, para así destinar el dinero recaudado principalmente a incrementar el gasto social [4], el cual se ha mantenido al rededor del 8,9% del PBI y se encuentra debajo del promedio de América Latina, que es de 15,9% [5].
Es prioritario que independientemente de las reformas a implementar el próximo año, éstas enfaticen mejorar la situación social y económica de la población con menos recursos. No existe mejor sustituto para un programa social que un manejo político y económico eficiente.

[1] Diario El Comercio, 14 de diciembre de 2007: El Perú entre los líderes del crecimiento para el 2008.
[2] Marco Macroeconómico Multianual 2008-2010, (ACTUALIZADO AL MES DE AGOSTO DE 2007).
[3] Elasticidad, entendida como el porcentaje en que se reduce la tasa de pobreza cuando el PBI per-cápita crece en 1,0%.
[4] Profesor de la PUCP. CIES: Análisis de Política Nº 43, 20 marzo 2007.
[5]Gasto público social como porcentaje del PIB, 2004/2005. De Panorama social de América Latina 2007 – Capítulo II. Versión no editada. Leer más »

Una de las variables macroeconómicas de mayor importancia en la actual economía global es el tipo de cambio, en especial, el referente a la moneda norteamericana. La debilidad del dólar y sus efectos económicos son actual motivo de debate [1]; por ello, tener una visión mas amplia de las causas de dicho debilitamiento puede dar luces en relación con la tendencia de dicha divisa tanto en el corto como en el largo plazo.

Si se toma como referencia el cruce euro/dólar, se aprecia que la tendencia del dólar desde hace unos años, o valor de largo plazo, ha sido a la baja (depreciación del dólar). Los principales factores que mantienen esta tendencia están relacionados con la propia economía norteamericana y su déficit de cuenta corriente. Sin embargo, durante el año 2007 surgieron eventos que provocaron que el dólar acelerara aún más su debilitamiento. La crisis de los créditos subprime, cuyos efectos se conocieron a partir del mes de agosto, provocaron que la Reserva Federal de los EE.UU iniciara una serie de reducciones en sus tasas de interés, acortando los diferenciales entre las tasas de interés de EE.UU. y Europa, perjudicando así al dólar.

Ante este escenario, el comportamiento de corto plazo estará determinado por los datos acerca de la economía americana: si estos son favorables, el cruce regresará a valores cercanos a la tendencia; en cambio, si son negativos, escenario más probable en los primeros dos trimestres del siguiente año, se podría esperar una caída mayor.

Leer más »