Minería, Finanzas y Gestión

De una muestra de 10 empresas mineras que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, se ha realizado un análisis de sus performances financieras incluyendo los últimos estados financieros presentados por el cierre del primer semestre 2009 (1 S 09), en comparación con lo que fue el año 2008.

A nivel de Margen de Utilidad Operativa, en el 1S09 se ha tenido 8 empresas con resultados positivos y 2 empresas con márgenes negativos (Atacocha y Castrovirreyna). El 2008 también se tuvo 2 empresas con resultados negativos. De las 8 empresas "positivas", 4 obtienen resultados en el 1S09 parecidos al año pasado (Milpo, Brocal, Minsur, Barrick), 2 obtienen resultados de una notable performance respecto al 2008 (Santa Luisa y Buenaventura) y 2 tienen una caída severa respecto de su performance respecto al 2008 (Southern y Volcan); conforme se aprecia en el gráfico siguiente:



En resumen se puede decir que la variación de los márgenes de utilidad en promedio ha sido mínima en el primer semestre respecto al 2008. Esto significa que las empresas mineras muestredas han reaccionado en promedio eficazmente a la caída de precios reduciendo sus costos, y manteniendo con poca variación sus márgenes de utilidad operativa.

En cuanto al Retorno sobre los Activos (no corrientes), las variaciones de las performances han sido similares a lo ya explicado para los Márgenes de Utilidad Operativa, salvo que Minsur ingresa al grupo de Southern y Volcan, al manifestar una caída pronunciada de su ROA del 44%. Esta caída no obedece a una variación de su Activo que se mantiene casi constante, sino al efecto del volumen de utilidades que ha generado que se ha reducido notablemente respecto al 2008.


A nivel del EBITDA(*) generado por dólar de venta, nuevamente destacan Santa Luisa, que pasa de generar $ 0.16 de pérdida por dólar de venta en el 2008 a $ 0.31 en el 1S09; y también Buenaventura que generaba $ 0.39 de pérdida y ahora genera $ 0.33 de Ebitda por dólar de venta.

Por otra parte, Atacocha (ya no Milpo que baja en un 15%), Brocal, Minsur, Barrick, son los que mantienen resultados parecidos en un rango de variación de +/- 5%; y los que sufren los resultados negativos de la variación de precios del semestre son Castrovirreyna (de $ 0.28 baja $ 0.04) y Southern (de $0.63 baja a $0.42); conforme se aprecia en el cuadro siguiente:

(*) EBITDA: Artículo sobre su significado y validez como indicador.

En los siguientes gráficos se podrá observar la tendencia desde el 2007, 1S2008, 2008 y 1S2009 del Ebitda por US$ de Venta de las empresas analizadas:




Hasta la vista
Ing. Luis Iriarte I.

Los últimos días estamos presenciando una tendencia al alza del precio del oro debido básicamente a un debilitamientro del dólar, que hace que este metal sea más barato para países de Europa y el Asia. El dólar ha llegado a su precio más bajo de los últimos 4 meses respecto de una canasta internacional de monedas, lo cual también ha incentivado el apetito por el oro de parte de los inversionistas.




Junto con el oro, los precios del petróleo y de las acciones han empezado a subir, en una señal de que el mercado está viendo con esperanza que la crisis ya ha tocado fondo, aunque todavía se conserva cierto nivel de incertidumbre (la pregunta que luego vendrá será: cómo se van a retirar las exorbitantes cantidades de liquidez introducidas al mercado sin producir inflación?)

Aunque en los últimos 6 meses el oro no siempre se movió en sentido opuesto al valor del dólar, debido a la incertidumbre y pánico financiero que estuvieron presentes en los últimos días del gobierno de Bush e inicios del gobierno de Obama; la espera de las decisiones de la reunión del G-20 en Nov-08; etc.; actualmente se tiene un camino mejor marcado con el conocimiento de las inyecciones de liquidez que han hecho USA. Europa, China y Japón; así como el Plan que ha puesto en marcha Estados Unidos para comprar los activos tóxicos.



Algunos son más optimistas como el Chairman de GFSM Ltd. (una firma de investigación de metales preciosos de Londres), Philip Klapwijk, quien dijo: "Uno podría haber pensado que el oro debería estar un poco mejor en las circunstancias actuales, dado el fuerte movimiento del dólar (a la baja)......es como si se requiriera algo nuevo para empujar al oro un poco más alto"

Debe mencionarse que la Plata también se ha visto beneficiada por esta alza del oro. Así, la Plata a Julio ha saltado 30.5 ctvs. para ubicarse en US$ 14.215/oz.

Hasta la vista,

Ing. Luis Iriarte I.
luisiriarte@consultoraminera.com

Ya mencionamos en anteriores artículos sobre la imperiosa necesidad de una adecuada gestión de costos en la industria minera, como resultado de los drásticos cambios de precios que se viene soportando, salvo el oro cuya caída ha sido la menos aparatosa, por cuestiones que obedecen a su uso como refugio en épocas de incertidumbre financiera.

La adecuada gestión de los costos pasa por una toma de conocimiento del detalle de los costos de la empresa (recordando a un antigüo conocido que decía: "en el detalle está el diablo"). El conocimiento de los costos no significa tomar los reportes del departamento contable y revisar cada centro de costos o cada tipo de gasto, pues acontece muy frecuentemente que estas cuentas han sido creadas con fines contables-tributarios más que con fines de gestión de la empresa y de las operaciones.

Son pocas las empresas en las cuales es posible ver una estructuración de los centros de costos y de las cuentas de gastos consistentes con los procesos que se dan en ellas, así como una relación entre ambos tipos de cuentas que permita presentar los costos de una manera homogénea, es decir, sin tener cuentas "bolsas" como aquellas del tipo "Otros gastos de Minado", "Misceláneos planta", etc., en las cuales se carga indiscriminada y arbitrariamente los costos y no permite apreciar absolutamente nada del detalle de los mismos.

Por tanto, el reto del primer mes del año es la estructuración de las cuentas del costo y las del gasto, con la participación de los "operativos" y "administrativos", y tomando como base la información contable año anterior y la del planeamiento. Esto requiere un lider del proyecto que en el más breve plazo tome la batuta de este reto y lo lleve a buen puerto. Hagamos que los costos trabajen para nosotros, los "decisores", y que dejen de ser información referencial en una industria en la que su única estrategia competitiva es la de Costos.

Hasta la vista,

M.A. Luis Iriarte I.

COBRE

9 Dic - Inversionistas celebran por planes de estímulo y materias primas recuperan pérdidas

8 Dic - Cobre sube 11 pct, ayuda plan estímulo Obama

5 dIC - Cobre Se Desploma Y Llega A Su Valor Más Bajo Desde 2004

9 Dic - Oil extends gains but base metals retreat



ORO
8 Dic - Oro sube por optimismo economía y temores inflación

8 Dic - Gold futures rally 3% in early trade

8 Dic - Gold Backwardation Crisis: Seperating Facts from Fiction

Gold Market Knowledge



Hasta la vista,

M.A. Luis iriarte I.

ORO:


Reuters - 14 Nov - Gold loses gains on dollar, near 3-week low
Bloomberg - 14 Nov - Gold Drops in Asia as Demand for Hedge Against Inflation Wanes
Reuters - 13 Nov - ACTUALIZA 1-Oro sube por alza de Wall St y debilidad del dólar
FT - 13 Nov - Short View: Gold’s dimmed glow

PLATA:


Bloomberg - 13 Nov - Gold, Silver Decline on Word Recession Concerns; Platinum Falls
Reuters - 13 Nov - ENTREVISTA-Recesión golpea plata, pero ayuda demanda por fiestas
New York Times - 13 Nov - Pan American Silver Corporation

COBRE:


Mercurio - 13 Nov - Cobre cae a mínimo en más de 3 años por temores sobre demanda
Reuters - 13 Nov -ACTUALIZA 1-Cobre cae a mínimo 3 años, débil perspectiva demanda
Mercurio - 13 Nov - Codelco ofrece incentivos a sus clientes para alentar las compras de cobre en 2009



VIDEO:
3 - 7 Nov 08 - El Mercurio - Información desde Wall Street (Video)
Crisis Financiera
14 Nov - WSJ - Economistas prevén un repunte de EE.UU. para el próximo año
14 Nov - WSJ - Japón ofrece US$100.000 millones en préstamos al FMI



Hasta la vista,
M.A. Luis Iriarte I.
luisiriarte@mineconsulting.com

Noticias más recientes (hacer click)

Los Costos son considerados estratégicos en Minería porque:

■ Ayudan a planificar mejor el futuro de la organización,
■ Informa a tiempo a los responsables de los procesos,
■ Corrige la asignación de los recursos,
■ Permite lograr una ventaja competitiva,
■ Están basados en una filosofía de cadena de valor,
■ Permiten conocer la performance de los responsables de las actividades,
■ Incentiva la productividad,
■ Es de amplia participación.

La filosofía de la cadena de valor permite examinar en forma sistemática todas las actividades y procesos que una empresa desempeña y cómo interactúan, para conocer las fuentes de ventaja competitiva con las que cuenta. En una empresa minera típica la cadena de valor estaría definida de la siguiente manera:


Versión ampliada, presionar aquí Cadena de Valor Emp. Minera

El margen de la empresa está limitado por el valor de sus productos minerales, que son función de los precios internacionales de los metales, y por los costos de sus actividades primarias y actividades de apoyo. ¿ Qué variables son las controlables por los ejecutivos y operadores de la empresa ?

Huelga decir que los precios de los metales está completamente fuera de su control, y no hay un cartel como el de la OPEP para el caso del petróleo. En todo caso, es una de las fuerzas competitivas que presiona el precio a la baja cuando el volumen de producción aumenta por nuevos ingresantes o mayores volúmenes de producción. Cuando el precio cae a un punto tal que produce el cierre de algunas minas, el ciclo se invierte al empezar a subir los precios.

Por tanto, la variable Costos es la única variable sobre la cual se puede tener cierto control. Pero, ¿ cuál es la actividad sobre la cuál se debe de concentrar los mayores esfuerzos para aumentar el valor en la organización ? La respuesta a ello depende de cada empresa, pues se requiere analizar la composición de su cadena de valor en términos económicos. Sin embargo, todas tendrán un común denominador: la actividad minera de su unidad operativa concentrará más del 70% del costo de la empresa, por tanto, el rol que juega los responsables de cada área en la unidad operativa es crucial. Asimismo, el soporte que debe de recibir de un buen sistema de costos es crucial.

Como Ben Schneider señala en su artículo Alertas para un Gerente Exitoso (El Comercio, Sáb 8 Nov 08), el reto del gerente del siglo XXI: saber leer las señales de alerta para diagnosticar tempranamente los problemas de la empresa. No se trata de reducir costos en forma desesperada, sin planificación ni visión de mediano plazo. Esto sólo acarreará baja de productividad, creatividad y moral.

Un plan efectivo consiste en hacer la revisión de:

1. Qué actividades pueden generar mayor valor vía índices de productividad, vía el establecimiento de Programas serios de: reducciones de dilución, modificaciones de mallas de perforación, mejoras en el uso de energía por TM en Planta, etc.

2. Qué tecnología se puede comprar: Software especializado, controladores electrónicos de procesos en Planta, nuevas formas de proteger el movimiento de concentrados minerales, etc.

3. Qué área genera el mayor costo y en qué tipo de gasto. A su vez, cuál es el mayor tipo de gasto y qué área lo genera ?

4. El Sistema de Costos actual, permite medir y reportar a los operadores el resultado de las acciones que se toman? o es de uso sólo contable?

5. El Sistema de Costos se "comunica" con el de Presupuestos ? Se reporta comparativos a los diferentes niveles de la empresa?

6. Las condiciones comerciales.

7. El planeamiento tributario.

8. La Infraestructura Empresarial es la adecuada para la operación? Se administra adecuadamente el recurso humano ?

Como se aprecia, las actividades de la cadena en las que se debe de enfocar con prioridad la empresa minera hoy son: Desarrollo de Tecnología, Operaciones y Logísitica Externa. También se puede lograr crear valor revisando el detalle de las Ventas, Infraestructura Empresarial y la Administración de recursos Humanos.

Hasta la próxima,

M.A. Luis Iriarte I.