Una opción es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligación, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un momento futuro. Existen dos tipos básicos de opciones:
1) Contrato de opción de compra (call)
2) Contrato de opción de venta (put)
Así como en futuros se observa la existencia de dos estrategias elementales, que son la compra y la venta de contratos, en opciones existen cuatro estrategias elementales, que son las siguientes:
i) Compra de una opción de Compra (long call): Otorga al comprador el derecho a comprar el activo subyacente (oro, plata, o algún otro commodity) al precio de ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento a cambio del pago de una prima.Tiene las pérdidas limitadas a la Prima y las ganancias ilimitadas. Los compradores de una opción de compra buscan beneficiarse de las subidas de precio del subyacente o protegerse de ellas. Tienen una visión alcista del mercado y suelen esperar que se incremente la volatilidad. Su riesgo se encuentra limitado al precio de la prima y su potencial de beneficio es ilimitado al vencimiento en un mercado alcista.
ii) Venta de una opción de Compra (short call),Obliga al vendedor a vender el activo subjacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento, a cambio del cobro de una prima. Tiene ganancias limitadas y pérdidas ilimitadas. Los vendedores de una opción de compra buscan beneficiarse de las caídas de precio del subyacente o protegerse de ellas. Tienen una visión neutral o ligeramente bajista del mercado (como se observa hoy) y suelen esperar que disminuya la volatilidad. Su riesgo, su potencial de pérdida, es ilimitada al vencimiento en un mercado ascendente, mientras que su beneficio se encuentra limitado al precio de la prima.
iii) Compra de una opción de Venta (long put), Otorga al comprador el derecho a vender el activo subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de la fecha de vencimiento a cambio de una prima. Tiene las pérdidas limitadas a la prima y ganancias ilimitadas. Los compradores de una opción de venta buscan beneficiarse de las caídas de precio del subyacente o protegerse de ellas. Tienen una visión bajista del mercado y suelen esperar que aumente la volatilidad. Su riesgo, su potencial de pérdida, es limitada a la prima mientras que su potencial de beneficio es ilimitado al vencimiento en un mercado descendente (como el actual mercado).
iv) Venta de una opción de Venta (short put), el vendedor tiene la obligación de comprar el activo subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento a cambio del cobro de una prima.Tiene las ganancias limitadas a la prima y pérdidas ilimitadas. Los vendedores de una opción de venta buscan beneficiarse de las subidas de precio del subyacente o protegerse de ellas. Tienen una visión neutral o ligeramente alcista del mercado y suelen esperar que disminuya la volatilidad. Su riesgo, su potencial de pérdida, es ilimitada al vencimiento en un mercado descendente, mientras que su beneficio queda limitado a la prima.
La simetría de derechos y obligaciones que existe en los contratos de futuros, donde las dos partes se obligan a efectuar la compra/venta al llegar la fecha de vencimiento, se rompe en las opciones puesto que una de las partes (la compradora de la opción) tiene el derecho, pero no la obligación de comprar (call) o vender (put), mientras que el vendedor de la opción solamente va a tener la obligación de vender (call) o de comprar (put).
En un mercado a la baja como el actual, la alternativa de ingresar al mercado de opciones no debe descartarse por los beneficios que se pueden obtener ante la posibilidad de acotar el riesgo y no estar sujeto a los vaivenes actuales que producen incertidumbre y stress financiero. En Chile el año pasado el mercado de opciones ya movía US$ 50 millones al mes, luego que en el 2005 se empezó a impulsar este mecanismo.
Si bien es cierto en el Perú se ha estado utilizando los forwards (US$ 4.6 billones en el 2006 ante la incertidumbre electoral), aún hay un tema de capacitación y frecuencia en el uso de instrumentos más sofisticados como las opciones.
Hasta la vista,
Luis Iriarte I.
luisiriarte@mineconsulting.com
