Minería, Finanzas y Gestión

"............. los datos oficiales de la Asamblea Nacional de Rectores sobre la cantidad de estudiantes matriculados en 16 facultades de ingeniería de minas en el Perú durante los años 2005, 2006 y 2007. Son mas de 5500 y a la fecha probablemente mas de 6000. No están registradas la Universidad Nacional de Moquegua ni Alas Peruanas con facultades de minas recientes. La cifra correspondiente a la PUCP (única privada listada) incluye solo los matriculados en la Facultad de Ciencias e Ingeniería, no los matriculados en Estudios Generales Ciencias (los 2 primeros años), actualmente supera ligeramente los 200 en total. El descenso del 2006 se debe a que algunas universidades no reportaron sus cifras ese año.

De las 16 facultades al 2007

2 tienen menos de 200 alumnos (PUCP y Tacna)

7 tienen entre 200 y 300 alumnos (SM, UNI, Trujillo, Ica, CdeP, Huancavelica y Apurimac)

3 tienen entre 300 y 400 alumnos (Ancash, Puno y Ayacucho)

2 tienen entre 400 y 500 alumnos (Arequipa y Cuzco)

2 tienen mas de 500 alumnos (Piura – 543 y Huancayo – 875)

La UNI, heredera de la Escuela de Ingenieros es la mas antigua, en 1960 y 1961 se crearon Huamanga y Cerro, durante el boom minero de los 70, la PUCP, Huancayo, Tacna, Puno, Cuzco, Piura y Ancash, en los 80 San Marcos e Ica, en los 90 Huancavelica y Trujillo y en la presente década Moquegua y Alas Peruanas (Cajamarca)

Hay crecimientos recientes sorprendentes como los casos de la San Agustín, Huancayo (UN del Centro), Ancash, Huancavelica, Piura y Apurimac. Dicho sea de paso, hemos tenido muy buenos alumnos de provincia haciendo pasantías en la PUCP, algunos de ellos terminaron trasladando su matrícula y ya tenemos uno de Huancayo que se graduó este último semestre.

Cantidad a diferencia de otros países hay, el problema es como mejorar la calidad en general porque buenos estudiantes hay en todos sitios como ya hemos señalado.

Hay quienes piensan que hay que reducir la cantidad de escuelas de ingeniería de minas para que se ajuste a la demanda de la industria minera peruana, unos 50 a 60 graduados por año frente a los probables 600 que salen anualmente de las 16 facultades para lo cual bastaría con quedarse con las 2 escuelas mas chicas por ejemplo,. ¿Cerrarían las demás si fueran las mejores escuelas de ingeniería de minas del planeta? ¿Qué hay del mundo como mercado laboral ahora que está de moda la globalización y hay escasez de mineros en países como Australia, Canadá y USA? ¿Son competitivos a nivel mundial los profesionales mineros que formamos actualmente? Hay casos exitosos, pero es la generalidad o solo excepciones? ¿Será esto propiciar la fuga de talentos o promover la competencia por atraer a los mas talentosos y retenerlos en el país?

En un artículo publicado en Le Monde diplomatique titulado “La Educación no es una Mercancía” se dice:

“La educación no puede pensarse exclusivamente al servicio de las necesidades y requerimientos del sistema productivo. Debe también satisfacer las necesidades de carácter cultural, social, ético y fundamentalmente de desarrollo personal, que no responden de manera única, a las necesidades de los procesos productivos.

Las nuevas habilidades, competencias y necesidades de desarrollo del individuo como la autonomía, la creatividad, la capacidad de indagación y de pensar no pueden solo plantearse en la perspectiva del desempeño productivo de los sujetos, sino como parte de una formación integral, que rescate la humanidad del sujeto mas allá de su utilidad y buen desempeño en el mundo productivo, considerando aquellos valores intangibles que contiene todo proceso educativo”.

Da para reflexionar, por otro lado hay instituciones como las waaime que están estableciendo interesantes programas de coaching, tutoría o mentoría para apoyar en lo que señala el párrafo anterior. Pero faltan profesionales que se comprometan, mas aún si consideramos que el Perú tiene mas estudiantes de minería que ingenieros de minas inscritos en el CIP. Y no me pongo a contar a los profesores, probablemente el ratio promedio es de nos 60 alumnos por profesor de ingeniería de minas.

Esto implica repensar los fundamentos centrales de la universidad de hoy y decidir que es lo que quisiéramos que se aprendiera en ella, para que y como.

Cual es el rol del estado, de los diversos actores (universidades, estudiantes, profesores, empresas, gremios profesionales, etc.), que hay del curiculum y de las prácticas pedagógicas, etc. "

Autor: Ing. Mario Cedrón
Coordinador del Área de Minería de la Pontificia Universidad Católica del Perú

Hasta la vista,

Ing. Luis Iriarte I.

Tomado del WSJ (Por Andrea Hotter)

LONDRES—Un dólar más fuerte no tiene por qué traducirse en el final de la racha alcista de las materias primas, según analistas, debido a que las economías del mundo empiezan a recuperarse, lo que significa que la demanda probablemente pesará más que el impacto de las fluctuaciones cambiarias.

Los commodities están valorados en dólares, por lo que una divisa estadounidense más débil generalmente impulsa los precios de los commodities. Si todos los demás factores se mantienen igual, se necesitan más dólares para comprar la misma cantidad de bienes básicos.

No obstante, a excepción tal vez del oro, los precios de las materias primas empiezan a librarse de su correlación inversa al dólar, al encarecerse independientemente de las fluctuaciones de la moneda verde.

"La supuesta conexión entre un dólar débil y precios de commodities más altos se ha roto y podría convertirse en el orden del día que los precios de bienes básicos suban sin importar lo que haga el dólar", señala Dennis Gartman, un economista independiente y corredor de bolsa. "Es decir, vemos que los precios de los commodities ascienden cuando el dólar cae y vemos que los precios de los commodities escalan cuando el dólar también sube".



Eso es lo que sucedió en diciembre y en los primeros días de transacciones de este año. Los precios del cobre, un metal industrial utilizado en el sector de la construcción, subieron en diciembre pese a un repunte del dólar y alcanzaron máximos de 16 meses de más de US$7.600 por tonelada el miércoles en Londres y de 18 meses en Nueva York. De forma similar, el petróleo ha avanzado con firmeza; el miércoles cerró en US$83,18 el barril en Nueva York.

Sólo el oro, una protección contra la inflación y considerado por muchos más una divisa que un commodity, ha registrado un desempeño acorde a lo previsto. El 3 de diciembre, alcanzó un récord de US$1.226,30 la onza troy en Londres antes de caer pronunciadamente. El miércoles, en Nueva York, el oro para entrega en febrero se negociaba a unos US$1.130 por onza.

"Los commodities tienen un buen desempeño en un clima de dólar débil, pero pueden seguir generando retornos positivos cuando el dólar se fortalece", dice Michael Lewis, de Deutsche Bank. "Así que el mero hecho de que el dólar se fortalezca no es una condición suficiente para decir que los precios de los commodities van a tener problemas".

El dólar jugó un papel central en las oscilaciones de precios de las materias primas el año pasado, cuando el carry trade —en el que los inversionistas piden préstamos en una moneda de bajo rendimiento para comprar otros activos—contribuyó al debilitamiento de la moneda. Con las tasas de interés en EE.UU. en torno a cero, los inversionistas que practican esta estrategia cambiaron su asignación de activos del efectivo a las materias primas, así como a las acciones y los bonos.

Sin embargo, a medida que han surgido perspectivas de una recuperación económica en las últimas semanas, y por consiguiente, expectativas de un alza de las tasas de interés en EE.UU., los inversionistas se han apartado del carry trade, contribuyendo así al impulso del dólar.

Pocos pueden negar que parece que se ve una recuperación de la demanda de materias primas.

El crecimiento económico de China, el mayor consumidor de bienes básicos del mundo, se interrumpió sólo por un breve período el año pasado. Las últimas cifras del índice de gerentes de compras del país sugieren que el cuarto trimestre fue el mejor desde que se desató la crisis económica. Asimismo, el enorme paquete de estímulo del gobierno mantuvo intacto su apetito por materias primas incluso durante el apogeo de la crisis.

Países como Australia, Alemania y Japón han vuelto a crecer. Incluso la economía estadounidense, considerada una de las más golpeadas por la recesión, empieza a ver un repunte: su sector manufacturero creció por quinto mes consecutivo en diciembre y cerró el año con un alza, según datos de esta semana del Instituto de Gestión de Suministros.

"Son estos fundamentos económicos los que van a sostener los precios de los commodities, mientras que el año pasado gran parte de [su fortaleza] se debía a dinero caliente y a un dólar más débil", afirma Robin Bhar, del banco de inversión Calyon.

Si las grandes economías del mundo entraran en una recesión de dos dígitos, se caerían todas las apuestas por un aumento de los precios de los commodities. Los analistas, sin embargo, dicen que siempre y cuando los bancos centrales no incrementen las tasas de interés de forma demasiado agresiva en la lucha contra la inflación, la recuperación económica probablemente seguirá su curso.

Noticia de interés para el mercado del oro que se puede seguir manteniendo en alza ante el debilitamiento del dólar.

HONG KONG — El dólar cayó el jueves a un mínimo de 14 años contra el yen, lo que ayudó al oro a alcanzar otro máximo histórico, mientras que las bolsas de Asia retrocedían debido al efecto de datos económicos contradictorios en el ánimo de los inversores. El dólar se depreció a menos de 87 yenes por unidad, su mínimo desde julio de 1995, luego de que Japón dijo que no planea intervenir en el mercado.

La divisa estadounidense también tocó un piso de 15 meses contra una canasta de monedas debido a que los inversores apostaban a una debilidad prolongada de la moneda de reserva mundial.

Por su parte, el oro alcanzó un máximo histórico a más de 1,194 dólares la onza por la expectativa de que más bancos centrales compren metal precioso para diversificar sus reservas nominadas en dólar, que perdió más de un 8% contra una canasta de divisas en el 2009 y se encamina a su mayor declive anual en seis años.

Los inversores también acudían al franco suizo como una vía segura para diversificarse, empujando la moneda a un máximo de 18 meses. El viceministro japonés de Finanzas, Yoshihiko Noda, dijo que el Gobierno no planea intervenir en el mercado para controlar el avance del yen. Eso ayudo a debilitar las acciones de los exportadores nipones y empujó un 0.6% a la baja al índice promedio japonés Nikkei, con lo que cerró en un mínimo de cuatro meses.

Japón sufre una deflación, y la federación de la industria siderúrgica dijo que la cotización actual del yen podría empujar al país nuevamente hacia la recesión e instó a las autoridades a controlar la divisa.

Fuente: www.futuros.com

De una muestra de 10 empresas mineras que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, se ha realizado un análisis de sus performances financieras incluyendo los últimos estados financieros presentados por el cierre del primer semestre 2009 (1 S 09), en comparación con lo que fue el año 2008.

A nivel de Margen de Utilidad Operativa, en el 1S09 se ha tenido 8 empresas con resultados positivos y 2 empresas con márgenes negativos (Atacocha y Castrovirreyna). El 2008 también se tuvo 2 empresas con resultados negativos. De las 8 empresas "positivas", 4 obtienen resultados en el 1S09 parecidos al año pasado (Milpo, Brocal, Minsur, Barrick), 2 obtienen resultados de una notable performance respecto al 2008 (Santa Luisa y Buenaventura) y 2 tienen una caída severa respecto de su performance respecto al 2008 (Southern y Volcan); conforme se aprecia en el gráfico siguiente:



En resumen se puede decir que la variación de los márgenes de utilidad en promedio ha sido mínima en el primer semestre respecto al 2008. Esto significa que las empresas mineras muestredas han reaccionado en promedio eficazmente a la caída de precios reduciendo sus costos, y manteniendo con poca variación sus márgenes de utilidad operativa.

En cuanto al Retorno sobre los Activos (no corrientes), las variaciones de las performances han sido similares a lo ya explicado para los Márgenes de Utilidad Operativa, salvo que Minsur ingresa al grupo de Southern y Volcan, al manifestar una caída pronunciada de su ROA del 44%. Esta caída no obedece a una variación de su Activo que se mantiene casi constante, sino al efecto del volumen de utilidades que ha generado que se ha reducido notablemente respecto al 2008.


A nivel del EBITDA(*) generado por dólar de venta, nuevamente destacan Santa Luisa, que pasa de generar $ 0.16 de pérdida por dólar de venta en el 2008 a $ 0.31 en el 1S09; y también Buenaventura que generaba $ 0.39 de pérdida y ahora genera $ 0.33 de Ebitda por dólar de venta.

Por otra parte, Atacocha (ya no Milpo que baja en un 15%), Brocal, Minsur, Barrick, son los que mantienen resultados parecidos en un rango de variación de +/- 5%; y los que sufren los resultados negativos de la variación de precios del semestre son Castrovirreyna (de $ 0.28 baja $ 0.04) y Southern (de $0.63 baja a $0.42); conforme se aprecia en el cuadro siguiente:

(*) EBITDA: Artículo sobre su significado y validez como indicador.

En los siguientes gráficos se podrá observar la tendencia desde el 2007, 1S2008, 2008 y 1S2009 del Ebitda por US$ de Venta de las empresas analizadas:




Hasta la vista
Ing. Luis Iriarte I.

PRECISIONES SOBRE EL EBITDA








El EBITDA es muy útil para comparar una compañía contra otras y contra el promedio del sector. También es un buen indicador de la tendencia de los resultados del negocio, al eliminar factores extraños y permitir comparar “manzanas con manzanas”. Su uso no reemplaza a una adecuada medida del flujo de caja operativo. En el siguiente cuadro se puede apreciar un comparativo de los EBITDA de empresas mineras. Las diferencias más apreciables se deben por el tamaño de la operación y por el tipo de material (predominio de metal base o metal precioso).

Ver Comparativo de Ebitda Mineras

El EBITDA tiene mayor consistencia cuando la empresa evaluada tiene un buen tiempo en la industria, y tiene resultados (utilidades/pérdidas) bien estimados y respetando los PCGA (principios contables generalmente aceptados). El EBITDA se puede considerar una aproximación al flujo de caja que se asignará al pago de deudas de largo plazo. Así, dividiendo el EBITDA entre los pagos de la deuda, se llega al ratio de cobertura de la deuda. Esta fue la forma en que en 1980 se usaba el EBITDA y que aún es válida.



NOTAS IMPORTANTES SOBRE EL EBITDA






Por lo expuesto, podemos concluir que el EBITDA aún se encuentra vigente y del entendimiento de su concepto y del buen uso que se haga del mismo, se puede obtener una idea de la evolución de la empresa en su eficiencia operativa y de su situación en la industria.

Hasta la vista,

M.A. Luis Iriarte I.

PD:

De una muestra de 10 empresas mineras que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, se ha realizado un análisis de sus performances financieras incluyendo los últimos estados financieros presentados por el cierre del primer trimestre 2009 (1 T 09).

Se han agrupado arbitrariamente en 2 grupos estas empresas, 3 empresas con ventas menores a US$ 140 MM/año y 7 empresas con ventas superiores a US$ 200 MM/año. Así, se tiene al grupo M140 con: Atacocha, Santa Luisa y Castrovirreyna; y al grupo M200 conformado por Southern, Barrick, Minsur, Volcan, Buenaventura, El Brocal y Milpo.

Los índices analizados son: Rentabilidad de Ventas - RV - (Utilidad antes de impuestos y participaciones / Ventas ), Retorno sobre Activos no corrientes o Inversiones - ROA - (Utilidad antes de impuestos y participaciones / Activos no corrientes) y EBTDA por dólar de venta - EV - (Utilidad antes de Impuesto y participaciones + Depreciación + Amortización dividido entre las Ventas).

Se observa que el grupo de empresas M200 han sido las más resistentes a la crisis financiera, al haber logrado mantener una tendencia creciente de su RV promedio luego de la caída sufrida en el 1T08.



En el caso de las empresas M140, su tendencia ha sido a la baja debido básicamente a la gran caída que ha experimentado Atacocha que ha arrojado pérdidas por cerca de US$ 16 MM y Santa Luisa por cerca de US$ 0.6 MM. Por su parte Castrovirreyna tuvo una utilidad cercana a los US$ 330 mil. Este detalle se aprecia en el gráfico siguiente:


Nota: para ver la presentación de las totalidad de los gráficos, hacer click aquí. (opción 5).

A nivel de generación de flujo de efectivo y/o equivalente antes de impuestos, que no podríamos llamarlo Ebitda por que no se pudo discriminar el costo de los intereses de los financiamientos, y que llamaremos EBTDA por dólar de venta (EV), también las M200 han mantenido un nivel muy regular, salvo el 1T08. Al 1T09 están generando $ 0.46 por cada dólar de ingresos por ventas.


En el caso de las M140, se repite el impacto de los resultados de Atacocha y Santa Luisa.


En cuanto al ROA, se observa que tanto en las M200 como en las M140, hay una tendencia a la baja. Es decir, el nivel de activos e inversiones que se ha logrado en el tiempo no está consiguiendo los retornos del pasado. Las razones de ellos son: reducción de las utilidades al 1T09 (salvo Barrick y Buenaventura que el 1T08 estuvo en rojo); incremento de inversiones durante el 2008 y 1T09 (Brocal en 100%, Minsur en 180%, Milpo 50%, Castrovirreyna en 38%). Dado que las inversiones por su naturaleza son gastos que se hacen para recibir mayores y mejores ingresos a futuro y durante un período prolongado, debe de esperarse sus resultados a futuro.


Nota: para ver la presentación de las totalidad de los gráficos, hacer click aquí. (opción 5).

Debe de mencionarse que la drástica caída que tuvieron los precios de los metales, cuyo análisis se ha presentado en artículos pasados, no fue acompañada con una drástica reducción de costos. Insisto en que debe de procurarse por todos los medios llegar a tener una real administración de costos dado que esta es la estrategia competitiva distintiva de una empresa minera.

De las 10 empresas analizadas, 6 de ellas tuvieron una velocidad de caída de ventas de entre 2.5 y 5.8 veces su velocidad de caída de costos de ventas (que es el reflejo del costo de producción). Y las otras 4 empresas, que pertenecen al grupo M200 tuvieron incluso un incremento de costos que llegó incluso al 22% como fue el caso de El Brocal. esto definitivamente impactó terriblemente en el margen bruto.




Nota: para ver la presentación de las totalidad de los gráficos, hacer click aquí. (opción 5).

Aún hay mucho por hacer en la mejora económica-financiera de las empresas mineras en general, y que no deben de confiar simplemente en el azar de los precios de los metales, que lo único que hicieron en su momento de alza fue tapar brevemente las ineficiencias de la administración de ciertos procesos operativos y de las decisiones de inversión. Es responsabilidad fundamental de las gerencias, gestionar adecuadamente los activos para conseguir que generen más ingresos y es deber del responsable de las operaciones lograr conseguir producciones que generen mayores márgenes de utilidad.

Hasta la vista,

Ing. Luis Iriarte I.
www.consultoraminera.com