La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) y el Ministerio de Economía (MEF) están buscando reducir las comisiones que cobran las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) antes de culminar el presente año. Según manifiestan, lo que se busca es que estas comisiones tengan dos componentes: una parte fija (de hasta 1.06 %) que permita cubrir los costos de operación y una parte variable que este en función del rendimiento de las AFP (que podría llegar hasta 0.87 %). Esta propuesta es parte de la Reforma Integral del Sistema Privado de Pensiones que tanto la SBS como el MEF están buscando implementar y que abarcaría no solo aspectos relacionados de cobros de comisiones, sino también de regulación, reglamento de pensión mínima y jubilación anticipada.

Pero, ¿Qué tan importante puede ser el precio y la rentabilidad en esta industria en la elección de una determinada AFP? Berdejo, Galarza y Nagamine [1] estiman la elasticidad de la demanda, medida por la cantidad de traspasos, respecto del precio y la rentabilidad obtenida. Los resultados muestran una débil sensibilidad ante estas variables [2], mientras que otras tales como publicidad y gastos de las AFP en captar afiliados si son significativas.

Otras propuestas que buscan reducir los altos costos giran alrededor de promover una mayor competencia; por tanto, quizás se deba volver a discutir esta propuesta de modo que también beneficie a los afiliados no solo en precio, sino también en ofrecimiento de servicios [3].

[1] “Mecanismos para incentivar la competencia en los Sistemas de Pensiones basados en Capitalización Individual” (2006)
[2] La elasticidad de la demanda mide la sensibilidad o la reacción de las personas ante cambios en algunas variables como lo son precio, ingresos, etc.
[3] Diversas medidas relacionadas a esta promoción de la competencia fueron implementadas por la SBS, además de buscar que las variables relevantes en la elección de una AFP sean comisión, rentabilidad y calidad del servicio Ver Masías - Sánchez (2006) “Competencia y reducción de comisiones en el sistema privado de pensiones: el caso peruano”

El pasado 8 de setiembre la Bolsa de Valores de Lima (BVL), la Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) y la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) suscribieron un acuerdo para lograr la integración de sus mercados de renta variable. Esto significa que los inversionistas peruanos podrán comprar acciones de empresas chilenas como Falabella o empresas colombianas como Ecopetrol.

La industria de las Bolsas de Valores ha venido cambiando en los últimos años pasando de ofrecer a los inversionistas mercados diferentes según el tamaño de las empresas a ofrecer mercados globales integrados por plataformas de negociación únicas. Este proceso se viene realizando a través de fusiones y adquisiciones o por medio de acuerdos de integración de las plataformas de negociación de mercados específicos, como sería el caso de la BVL, BCS y la BVC. Esto permite que los tres países mantengan sus normas regulatorias y jurisdicción en sus mercados.

La integración tendría los siguientes beneficios para los inversionistas: i) ampliar el tamaño del mercado y por ende los valores ofertados para los diferentes inversionistas, ii) diversificar la oferta de valores debido que las tres bolsas tiene diferente concentración de valores según sector económico (la BVC es fuerte en el sector Hidrocarburos y financiero, la BVL en el sector minero y la BCS en el sector comercio y servicios). Por otro lado, los beneficios para las empresas serán: i) Ampliar la demanda de parte de inversionistas institucionales (fondos de pensiones, fondos privados, etc) y con ello tener la posibilidad de conseguir mayor capital para sus proyectos con mejores condiciones de financiamiento. Finalmente, los beneficios para el mercado de valores de los tres países serán: i) mayor liquidez para los valores y por tanto menores costos de transacción, ii) reducción de los costos de capital de las empresas conllevando a la ampliación de proyectos y por ello mayor inversión con el consecuente aumento del empleo, y finalmente, iii) un mayor número de intermediarios permitirán incrementar la información bursátil y con ello se elevará la cultura bursátil en los tres países.