La semana pasada, el BCRP tuvo dos acciones importantes para mantener la estabilidad del mercado financiero local y de la economía real: i) la oferta de recompra certificados de depósitos con pago en dólares[1], y ii) la subida de la tasa de referencia, llegando a 5.75%.
En el primer caso, la alta volatilidad mostrada por el tipo de cambio[2] es producto de presiones que vienen, principalmente, de 2 fuentes: vencimientos de operaciones forwards que no fueron renovadas[3] y el futuro vencimiento de certificados de depósitos, algunos de los cuales, estarían en manos de inversionistas extranjeros, lo cual llevaría a una salida de dólares del mercado. Ello ha traído como consecuencia la falta de liquidez en moneda extranjera, actual y futura, y esto se ve reflejado en los niveles actuales del tipo de cambio. Por otro lado, la subida de la tasa de referencia es una clara muestra de la preocupación acerca de la manera en que viene evolucionando el nivel de los precios internacionales de ciertos productos, como por ejemplo el petróleo, y sus posibles efectos sobre la inflación, que a pesar haber mostrado un leve descenso en mayo[4], no parece ser suficiente dado el actual escenario de continuos incrementos de precios.
Por tanto, las medidas se centran en evitar la volatilidad excesiva en el mercado cambiario y, por el lado de la inflación, evitar un mayor incremento de las expectativas[5] dando señales, al mercado, acerca de la intención de mantener estable esta variable, la cual continúa siendo uno de los principales riesgos para la economía.
[1] Sin embargo, se debe indicar que esta intervención vía subasta de recompra fue declarada desierta.
[2] Entre el 6 y 12 de junio mostró un incremento de 3.61%, siendo la variación del día 12 la mayor con un aumento de 1.78% respecto del día anterior.
[3] Para ver la operatividad de forwards y su relación con el tipo de cambio spot puede entrar al siguiente enlace: http://blog.pucp.edu.pe/item/750
[4] La tasa mensual en mayo fue de 0.37% con ello se acumuló 5.39% en los últimos 12 meses, muy lejos del rango fijado por el BCRP.
[5] Ver Reporte de Inflación Mayo 2008 pag. 113.
Archivos de junio,2008
EL PAPEL DEL BANCO CENTRAL EN LA ESTABILIDAD DE LOS MERCADOS
junio 16, 2008SE APRUEBA LEY PARA INCENTIVAR LA COMPETENCIA ENTRE PROVEEDORES DE TELECOMUNICACIONES
junio 16, 2008
El pasado martes, el Poder Ejecutivo publicó la Ley de Acceso a la Infraestructura de los Proveedores Importantes de Servicios Públicos de Telecomunicaciones, que busca fomentar la competencia entre las empresas que brindan servicios de telecomunicaciones a nivel nacional como parte del paquete de normas para mejora de la competitividad dentro del proceso de implementación del TLC con Estados Unidos[1]. Al respecto, el Capítulo 14 del referido Tratado establece que cada Estado garantizará que los proveedores importantes de servicios públicos de telecomunicaciones permitan el acceso y uso de su infraestructura a otras empresas concesionarias de los mismos servicios [2].
En este sentido, la Ley establece que todo concesionario tendrá derecho al acceso y uso compartido de la infraestructura de los referidos “proveedores importantes”, salvo que existan limitaciones y/o restricciones, basadas en consideraciones debidamente comprobadas de inviabilidad técnica, capacidad, seguridad u otra que declare el Organismo regulador (OSIPTEL). Así, se detalla que las empresas concesionarias tendrán que compartir de manera obligatoria su infraestructura, es decir, postes, ductos, conductos, poliductos, cámaras, torres y otros elementos de red, con otras empresas que deseen prestar servicios de telecomunicaciones en la misma área, a fin de incentivar el uso eficiente de la infraestructura de telecomunicaciones y generar mayor competencia en pro del mercado. La Ley indica también que las condiciones exigidas por la empresa titular de la infraestructura a las empresas que solicitan el uso compartido de la misma, no podrán ser menos ventajosas que las exigidas a sus propias filiales o a terceros en condiciones iguales o equivalentes, generando mayor transparencia e igualdad en el trato empresarial. A su vez, también se establece que los contratos de acceso y uso compartido de infraestructura podrán realizarse por acuerdo entre las partes – operadores -durante una negociación de 60 días calendario o por mandato expreso del OSIPTEL, si es que vence el período de negociación sin algún acuerdo.
Está ahora en manos del OSIPTEL dictar en un plazo no mayor de 90 días las disposiciones específicas que sean necesarias para supervisar el cumplimiento de la referida Ley, sobre todo tomando en consideración que el desarrollo de los servicios de telecomunicaciones permiten que los usuarios puedan contar con una mayor oferta de servicios, posibilitando la reducción de las tarifas e incrementando el bienestar social.
[1] http://www.mincetur.gob.pe/newweb/Default.aspx?tabid=147
[2] http://www.mincetur.gob.pe/newweb/
En este sentido, la Ley establece que todo concesionario tendrá derecho al acceso y uso compartido de la infraestructura de los referidos “proveedores importantes”, salvo que existan limitaciones y/o restricciones, basadas en consideraciones debidamente comprobadas de inviabilidad técnica, capacidad, seguridad u otra que declare el Organismo regulador (OSIPTEL). Así, se detalla que las empresas concesionarias tendrán que compartir de manera obligatoria su infraestructura, es decir, postes, ductos, conductos, poliductos, cámaras, torres y otros elementos de red, con otras empresas que deseen prestar servicios de telecomunicaciones en la misma área, a fin de incentivar el uso eficiente de la infraestructura de telecomunicaciones y generar mayor competencia en pro del mercado. La Ley indica también que las condiciones exigidas por la empresa titular de la infraestructura a las empresas que solicitan el uso compartido de la misma, no podrán ser menos ventajosas que las exigidas a sus propias filiales o a terceros en condiciones iguales o equivalentes, generando mayor transparencia e igualdad en el trato empresarial. A su vez, también se establece que los contratos de acceso y uso compartido de infraestructura podrán realizarse por acuerdo entre las partes – operadores -durante una negociación de 60 días calendario o por mandato expreso del OSIPTEL, si es que vence el período de negociación sin algún acuerdo.
Está ahora en manos del OSIPTEL dictar en un plazo no mayor de 90 días las disposiciones específicas que sean necesarias para supervisar el cumplimiento de la referida Ley, sobre todo tomando en consideración que el desarrollo de los servicios de telecomunicaciones permiten que los usuarios puedan contar con una mayor oferta de servicios, posibilitando la reducción de las tarifas e incrementando el bienestar social.
[1] http://www.mincetur.gob.pe/newweb/Default.aspx?tabid=147
[2] http://www.mincetur.gob.pe/newweb/
INFLACIÓN Y DESACELERACIÓN DEL CRECIMIENTO EN EUROPA
junio 16, 2008
Para la Unión Europa, el primer trimestre del 2008 ha estado caracterizada por una mayor inflación, que se ha mantenido por encima del 3.5%, y por una desaceleración del crecimiento, evidenciada en una tasa de crecimiento de 2.2%[1], que se ubica alrededor de 1% por debajo del promedio de los dos últimos años, lo que se explica a su vez por el menor crecimiento en el consumo y la inversión privada, aunque ello no ha impactado en las tasas de desempleo.
Frente a esta situación, las medidas tomadas por el Banco Central Europeo han sido incrementar las tasas de interés de referencia, a fin de hacer frente a cualquier amenaza de inflación. Así, tenemos que en abril de 2008 la tasa de interés a 3 meses aumentó alrededor de 40 puntos básicos en un lapso de 2 meses. Si bien es cierto, no hay señales claras que Europa se encuentre en un fase de recesión, esta situación podría darse si se observa i) una desaceleración del crecimiento, que va de la mano con un debilitamiento en los términos de intercambio originado por el fortalecimiento del Euro, luego ii) una pérdida del poder adquisitivo del consumidor, originada por el incremento en el precio de los combustibles, alimentos y energía, lo que a su vez viene generando presiones inflacionarias a las que el Banco Central Europeo ha tenido que hacer frente mediante el incremento de las tasas de interés, lo cual tiene efectos recesivos, y finalmente iii) el hecho que la contracción del sector hipotecario dada en algunos países Europeos llevaría consigo a un encarecimiento del crédito y a una pérdida en el valor de los activos inmobiliarios de las personas. Al respecto, cabe preguntarse si un posible sinceramiento en las carteras de créditos hipotecarios de los bancos europeos podría albergar activos de difícil o nula realización, particularmente en los sectores subprime.
En conclusión, vemos que los hacedores de política enfrentan por un lado la desaceleración del crecimiento y posibles mayores restricciones crediticias a las que se podría enfrentar ya sea inyectando liquidez o reduciendo las tasas de interés, pero por otro lado también se tienen presiones inflacionarias que exigen políticas opuestas.
[1] http://epp.eurostat.ec.europa.eu/pls/portal
Frente a esta situación, las medidas tomadas por el Banco Central Europeo han sido incrementar las tasas de interés de referencia, a fin de hacer frente a cualquier amenaza de inflación. Así, tenemos que en abril de 2008 la tasa de interés a 3 meses aumentó alrededor de 40 puntos básicos en un lapso de 2 meses. Si bien es cierto, no hay señales claras que Europa se encuentre en un fase de recesión, esta situación podría darse si se observa i) una desaceleración del crecimiento, que va de la mano con un debilitamiento en los términos de intercambio originado por el fortalecimiento del Euro, luego ii) una pérdida del poder adquisitivo del consumidor, originada por el incremento en el precio de los combustibles, alimentos y energía, lo que a su vez viene generando presiones inflacionarias a las que el Banco Central Europeo ha tenido que hacer frente mediante el incremento de las tasas de interés, lo cual tiene efectos recesivos, y finalmente iii) el hecho que la contracción del sector hipotecario dada en algunos países Europeos llevaría consigo a un encarecimiento del crédito y a una pérdida en el valor de los activos inmobiliarios de las personas. Al respecto, cabe preguntarse si un posible sinceramiento en las carteras de créditos hipotecarios de los bancos europeos podría albergar activos de difícil o nula realización, particularmente en los sectores subprime.
En conclusión, vemos que los hacedores de política enfrentan por un lado la desaceleración del crecimiento y posibles mayores restricciones crediticias a las que se podría enfrentar ya sea inyectando liquidez o reduciendo las tasas de interés, pero por otro lado también se tienen presiones inflacionarias que exigen políticas opuestas.
[1] http://epp.eurostat.ec.europa.eu/pls/portal
