Los recientes incrementos en el precio de algunos productos de primera necesidad, tales como el pollo y el pan, despertaron serias preocupaciones sobre la tendencia que seguiría la inflación durante los próximos meses. Esto aunado a la continua tendencia alcista del precio de los combustibles, y la publicación de los últimos datos macroeconómicos del país, en donde se conoció que durante el primer semestre la economía habría crecido en 7,8%, mientras que la demanda interna se habría expandido en 10,4%. Más aún, durante la semana se conoció que las presiones de precios actuales podrían estar empezando a repercutir en las expectativas de inflación de los agentes económicos [1].
No obstante, un análisis más detallado de estos fundamentos nos podría demostrar que, en realidad, tales presiones inflacionarias serían sólo temporales, con lo que no habría mucho riesgo de que la inflación cierre el año por encima de la meta establecida por el Banco Central[2]. Así por ejemplo, el alza en el precio del pan se explica por el reciente incremento en el precio internacional de la harina de trigo, mientras que el del pollo se explicaría por la pérdida de más de un millón de huevos fecundados durante el terremoto del pasado 15 de agosto; ambos, considerados como “choques temporales de oferta”.
A su vez, la continuidad en la evolución de la demanda interna, que crece por encima de la economía, estaría acompañada por un crecimiento importante en la productividad[3], por lo cual no se evidenciarían riesgos inflacionarios por el lado de los costos laborales. Por otro lado, las presiones a la baja que continúa experimentando el tipo de cambio constituyen un factor que contribuiría a mantener una inflación baja, al reducir el costo de los bienes importados. Sin embargo, la autoridad monetaria debería mejorar sus estrategias de comunicación y rendición de cuentas hacia el público, de tal forma que logre aterrizar, nuevamente, las expectativas de inflación al rango meta.
[1] Algunos bancos de inversión estarían proyectando una tasa de inflación en torno al 3.3% o 3.5% para este año. Fuente: Diario Gestión 20/09/2007.
[2] La meta de inflación es de 2% +/- 1%; es decir, (1% - 3%)
[3] Según el MMM 2008-2010 durante los últimos 5 años, la productividad de la economía habría experimentado un crecimiento de más de 20%.
Archivos de septiembre,2007
LAS ÚLTIMAS PRESIONES INFLACIONARIAS Y EL ROL DE LA POLÍTICA MONETARIA
septiembre 24, 2007INCREMENTO DE LA REMUNERACIÓN MÍNIMA VITAL (RMV)
septiembre 24, 2007
El miércoles 19 de septiembre el gobierno oficializó el incremento de la Remuneración Mínima Vital (RMV) de S/. 500 a S/.550. Señaló además que dicho incremento se produciría en dos partes: la primera, a partir de octubre de 2007 y la segunda a partir de enero de 2008. De acuerdo a lo indicado por la Ministra de Trabajo, para el cálculo de dicho incremento se tomó en cuenta la productividad obtenida por las empresas y la inflación; las cuales permitirían que se de este aumento y que se logre reducir la brecha entre el costo de la canasta familiar y la RMV. Sin embargo, existen al respecto posiciones encontradas.
Las posturas a favor del incremento de la RMV se basan en el crecimiento de la economía y en las mayores utilidades obtenidas por las empresas, lo que haría viable el reajuste salarial si se concibe la fijación de salarios mínimos como una herramienta distributiva y de lucha contra la pobreza [1]. Además, la capacidad adquisitiva promedio con la RMV se habría reducido en un 30% respecto de los picos históricos alcanzados a mediados de los 70 [2], periodo en el que se encontraba diferenciada por regiones y mantenía concordancia con la disparidad de la productividad a lo largo del Perú. Asimismo, la RMV de S/.500 tan sólo alcanzaría para comida y pasajes de una familia de 5 miembros [3].
De otro lado, en contra del incremento de la RMV se sostiene que ésta sería una de las más altas entre los países de la región [4] como porcentaje del PBI per-capita y que el incremento llevaría a las PYMES a propiciar su retroceso a la informalidad dado el incremento en costos por mayor pago de planilla, mas aún si aquellas empresas que han incrementado significativamente sus utilidades no son aquellas que pagan sueldos mínimos. Dicho planteamiento se fortalece con el estudio realizado por Nikita Céspedes Reynaga [5], el cual señala una relación negativa entre el empleo formal y la RMV (aunque también se hace referencia a un efecto distributivo positivo en favor de los trabajadores de bajos ingresos). En un país con una baja recaudación (como % del PBI), el objetivo debiera ser incrementar la base tributaria en vez de aumentar la presión fiscal sobre el sector formal.
[1] http://www.ccla.org.pe/publicaciones/otras/pdf/segunda-parte.pdf
[2] Farid Matuck. Diario La República on line. Nota de prensa del día 06/08/2007.
[3] Pedro Francke. Diario La República on line. Nota de prensa del día 06/08/2007
[4] Semanario Comex Peru. 31 de Octubre al 06 de Noviembre de 2005.
[5] Efectos de la RMV sobre el mercado laboral peruano.
Las posturas a favor del incremento de la RMV se basan en el crecimiento de la economía y en las mayores utilidades obtenidas por las empresas, lo que haría viable el reajuste salarial si se concibe la fijación de salarios mínimos como una herramienta distributiva y de lucha contra la pobreza [1]. Además, la capacidad adquisitiva promedio con la RMV se habría reducido en un 30% respecto de los picos históricos alcanzados a mediados de los 70 [2], periodo en el que se encontraba diferenciada por regiones y mantenía concordancia con la disparidad de la productividad a lo largo del Perú. Asimismo, la RMV de S/.500 tan sólo alcanzaría para comida y pasajes de una familia de 5 miembros [3].
De otro lado, en contra del incremento de la RMV se sostiene que ésta sería una de las más altas entre los países de la región [4] como porcentaje del PBI per-capita y que el incremento llevaría a las PYMES a propiciar su retroceso a la informalidad dado el incremento en costos por mayor pago de planilla, mas aún si aquellas empresas que han incrementado significativamente sus utilidades no son aquellas que pagan sueldos mínimos. Dicho planteamiento se fortalece con el estudio realizado por Nikita Céspedes Reynaga [5], el cual señala una relación negativa entre el empleo formal y la RMV (aunque también se hace referencia a un efecto distributivo positivo en favor de los trabajadores de bajos ingresos). En un país con una baja recaudación (como % del PBI), el objetivo debiera ser incrementar la base tributaria en vez de aumentar la presión fiscal sobre el sector formal.
[1] http://www.ccla.org.pe/publicaciones/otras/pdf/segunda-parte.pdf
[2] Farid Matuck. Diario La República on line. Nota de prensa del día 06/08/2007.
[3] Pedro Francke. Diario La República on line. Nota de prensa del día 06/08/2007
[4] Semanario Comex Peru. 31 de Octubre al 06 de Noviembre de 2005.
[5] Efectos de la RMV sobre el mercado laboral peruano.
LAS NUEVAS SEÑALES DE LA FED
septiembre 24, 2007
El martes 18 de septiembre la Reserva Federal (FED) sorprendió al mercado al reducir la tasa de los Fondos Federales en 50 puntos básicos, pasando de 5,25% a 4,75%. Si se toma en cuenta que desde junio de 2006 la tasa había permanecido invariable: ¿qué ha ocasionado que la FED decida reducir la tasa de los Fondos Federales?.
Por un lado, la FED señaló que aún cuando durante el primer semestre de 2007 la economía norteamericana creció a un ritmo moderado, el deterioro de las condiciones de liquidez y las menores perspectivas de crecimiento del mercado hipotecario requerían una reducción fuerte en el nivel de la tasa. Al respecto, en agosto la cantidad de ejecuciones hipotecarias llegaron a ser un 115% más altas en comparación con el mismo mes de 2006, y un 36% mayores con respecto a julio de este mismo año. Estos datos reflejan la magnitud de la crisis de las hipotecas “subprime”.
Por otro lado, la FED también señaló que los problemas en el mercado de crédito no sólo podrían empeorar la recesión inmobiliaria, sino también frenar el crecimiento económico general, por lo que laacción tomada intentaría prevenir efectos adversos en la economía real causados por trastornos en los mercados financieros y estimular un crecimiento moderado en el mediano plazo. Además, las lecturas inflacionistas han mejorado este año en comparación a lo que se preveía el año pasado.
Cabe la pena resaltar que la actual baja de la tasa de la FED fue acompañada por una reducción de 0.50% la tasa de descuento que rige los préstamos directos a bancos, quedando ésta también en el 5,25%. Así, el martes último se inyectaron 9750 millones de dólares al sistema monetario del país mediante operaciones de recupero de Títulos del Tesoro y Títulos de Agencia en manos de entidades bancarias.
[1] Los precios al productor en Estados Unidos tuvieron un retroceso de 1,4% durante agosto. Este comportamiento permitió una importante reducción en la tasa anual, que ahora se ubica en 1,8%, después de situarse por encima de 3% en los últimos 5 meses.
Por un lado, la FED señaló que aún cuando durante el primer semestre de 2007 la economía norteamericana creció a un ritmo moderado, el deterioro de las condiciones de liquidez y las menores perspectivas de crecimiento del mercado hipotecario requerían una reducción fuerte en el nivel de la tasa. Al respecto, en agosto la cantidad de ejecuciones hipotecarias llegaron a ser un 115% más altas en comparación con el mismo mes de 2006, y un 36% mayores con respecto a julio de este mismo año. Estos datos reflejan la magnitud de la crisis de las hipotecas “subprime”.
Por otro lado, la FED también señaló que los problemas en el mercado de crédito no sólo podrían empeorar la recesión inmobiliaria, sino también frenar el crecimiento económico general, por lo que laacción tomada intentaría prevenir efectos adversos en la economía real causados por trastornos en los mercados financieros y estimular un crecimiento moderado en el mediano plazo. Además, las lecturas inflacionistas han mejorado este año en comparación a lo que se preveía el año pasado.
Cabe la pena resaltar que la actual baja de la tasa de la FED fue acompañada por una reducción de 0.50% la tasa de descuento que rige los préstamos directos a bancos, quedando ésta también en el 5,25%. Así, el martes último se inyectaron 9750 millones de dólares al sistema monetario del país mediante operaciones de recupero de Títulos del Tesoro y Títulos de Agencia en manos de entidades bancarias.
[1] Los precios al productor en Estados Unidos tuvieron un retroceso de 1,4% durante agosto. Este comportamiento permitió una importante reducción en la tasa anual, que ahora se ubica en 1,8%, después de situarse por encima de 3% en los últimos 5 meses.
