La ruptura de la resistencia de los 10 000 puntos, el viernes 01 de septiembre, en el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima, resalta la importancia que tiene para los agentes el sentir sus inversiones “respaldadas” a nivel internacional. Este hecho se produjo luego de que el mercado bursátil recibiera la noticia de la mejor calificación que Fitch Rating hizo sobre el Perú, colocándolo a un paso de la categoría de grado de inversión.

Un emisor de deuda se encuentra dentro del grado de inversión cuando los títulos que coloca en el mercado no representan un riesgo de incumplimiento en sus obligaciones para con los compradores de los mismos. Para establecer este grado y estimar la capacidad de pago del país ante posibles shocks y escenarios internacionales negativos se miden los ingresos futuros, la sostenibilidad fiscal y la estabilidad macroeconómica y política. Conseguir esta calificación es importante y beneficiosa para un país. Primero, debido a que ayuda a generar un mejor ambiente de negocios, pues permite crear credibilidad en los inversionistas extranjeros sobre el futuro de sus inversiones dentro del país.

A su vez, permite que los mismos deseen establecer inversiones de más largo plazo, debido a que pueden formar sus expectativas de una manera más acertada. Por otro lado, permite que el país obtenga financiamiento en el extranjero en mejores condiciones, dada la reducción de la prima de riesgo que los países en desarrollo deben de pagar por su mayor probabilidad de impago y mal historial crediticio.

Podrán pasar unos años para que Perú logre subir un peldaño más y alcance el grado de inversión, asumiendo que el gobierno seguirá implementando las reformas necesarias: una política fiscal dura, reducción de la dolarización de sistema financiero, reducción del peso de la deuda total (sobre todo de la deuda denominada en dólares), fortalecimiento del sistema bancario y menor desigualdad entre la población que genere un mejor clima social.

Para el año 2007, el gobierno ha incrementado el Presupuesto Institucional de Apertura (PIA) en un 21,6%[1] con respecto al año 2006, ascendiendo la cifra a S/. 61 627 millones. De acuerdo a este incremento, se ha destinado un 48% de dicho presupuesto a gastos corrientes, equivalente al 9,1% del PBI[2]; mientras que los gastos en capital representan un 18,2% del presupuesto, cuyo monto equivale al 3,4% del PBI.

Este presupuesto está acorde con la política de “shock de inversiones” que el gobierno pretende realizar, debido a la brecha en infraestructura existente de US$ 1 394 millones en educación y salud; US$ 4 200 millones en transporte; US$ 858 millones en electricidad; y, US$ 4 042 millones en saneamiento[3]. Además, se encuentra en línea con la política de apertura comercial, ya que el aumento de la competencia producirá la necesidad de aumento de la productividad, por lo que reducir la brecha en infraestructura es necesaria.

Sin lugar a dudas, el gobierno tiene como prioridad reducir las brechas en infraestructura existentes, para lo cual un mayor presupuesto en conjunto, con mecanismos de control para garantizar un gasto eficiente, son necesarios; además de no dejar de lado la política de reperfilamiento de la deuda y anuncios claros de inversiones productivas que articulen los segmentos excluidos al mercado.



[1] El Gobierno manifiesta que el incremento es de 14,3%, ya que están considerando los créditos suplementarios que ascienden a S/. 3 500 millones, incluido el último solicitado por S/. 1 936 millones.
[2] El 55% del monto de gastos corrientes están dirigidos a cubrir los gastos en personal y obligaciones sociales.
[3] Ley de Presupuesto 2007.

El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo su tasa de referencia en 3%, y en el comunicado de prensa enfatizó una fuerte vigilancia a la inflación, lo cual dejó una sensación de una próxima subida de tasas en la siguiente reunión del 5 de octubre de 2006[1]. Asimismo, Jean-Claude Trichet, presidente del BCE, calificó de "acomodaticia" la política monetaria del BCE, es decir, que las condiciones para préstamos son aún baratas.

Por otro lado, enfatizó que la expansión monetaria y crediticia aún es un riesgo para la estabilidad de precios, pese a que éstos se moderaron en los últimos meses. De hecho, la entidad ha revisado al alza sus proyecciones de inflación para este año y el que viene, debido a la previsión de precios del petróleo más altos. Los indicadores económicos más recientes muestran que la actividad y crecimiento económico en la primera mitad del año estuvieron por encima de lo esperado[2]; y por ello, el BCE elevó sus previsiones de crecimiento para 2006, que calcula entre el 2,2% y el 2,8%.

El mensaje final de lo señalado por el BCE dejó abierta la posibilidad de una subida de tasas. El incremento de éstas afecta por un lado a los consumidores, porque incrementa lo que tienen que pagar en los créditos asumidos, y por tanto reduce su capacidad de gasto, y por otro, a las empresas debido a que incrementa los costos de producción.

[1] El uso de la palabra “vigilancia” (“strong vigilance”) fue usada también en los meses precedentes a las subidas de tasas de interés, por lo que conlleva mucha importancia en los mercados financieros.
[2] El crecimiento estuvo impulsado por una mejora en el consumo de los hogares, inversiones y exportaciones.