En la reunión del 2 de noviembre, el Banco Central de Reserva del Perú (BCR) decidió mantener su tasa de interés de referencia en 4,5% por sexto mes consecutivo.

La decisión de esta entidad se debió a:

• En setiembre la inflación acumulada a doce meses fue de 1,9% y se ubicó en la parte inferior del rango objetivo del BCR[1]. La inflación subyacente fue de 1,5%.
• Bajas expectativas inflacionarias: entre el Reporte de Inflación de setiembre y el de mayo, el BCR redujo sus proyecciones de inflación para el 2007 de 2,5%- 3,5% a 1,5% - 2,5%.
• La fortaleza del nuevo sol, reflejado en la apreciación del tipo de cambio en 5,3% respecto de fines del 2005.
• El cambio de directorio, que si bien aún no concluye, también ha sido un factor que explica la evolución de la política monetaria de los últimos meses.

Uno de los riesgos para el cumplimiento de la inflación en el mediano plazo es el mayor crecimiento de la demanda interna respecto de la producción. Sin embargo, por el momento no se han generado presiones inflacionarias y las expectativas se encuentran ancladas dentro del rango objetivo del BCR.

En lo queda del año es probable que el BCR mantenga su tasa de interés en 4,5%. Sin embargo, en el 2007 es posible que haya ligeros incrementos con el objetivo de reducir anticipadamente el estímulo monetario y acortar el diferencial con la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal de los EEUU.



[1] Rango objetivo de inflación del BCR: 1,5% - 3,5%. Desde comienzos de año el objetivo se evalúa de manera continua.

El PNUD publicó su tercer Informe sobre Desarrollo Humano Perú 2006, poniendo énfasis en la descentralización como vía importante para consolidar la democracia y contribuir al desarrollo humano.

El informe aborda el tema de la descentralización desde la perspectiva teórica, histórica, económica y política. A nivel teórico la descentralización es planteada como un proceso multidimensional y complejo, que implica una reforma del Estado, un replanteamiento del modelo económico, el reordenamiento del territorio y el desarrollo de la ciudadanía. A nivel histórico, se examina la conformación de las regiones desde sus inicios, y se dan explicaciones de las circunstancias históricas que llevaron al centralismo demográfico, administrativo y político actualmente existente. A nivel económico, se examina la dinámica del actual modelo en relación a su articulación entre centro y periferia; y se pone en debate si esta estructura es favorable o adversa a la descentralización. A nivel político, se subraya la necesidad de establecer una tercera generación de reformas estatales, que sucede a los cambios estructurales de promoción del funcionamiento del mercado y a las reformas institucionales.

En el nuevo paradigma, el eje es la complementariedad entre estado y mercado, entre lo público y lo privado, entre el interés de las personas y los colectivos, entre la iniciativa para el crecimiento y la participación para la equidad.

Entre las propuestas del informe se señala como elemento crucial del proceso descentralista: resolver el tema de la demarcación (existen demasiados distritos y provincias que no tienen racionalidad geográfica, política y económica). El informe propone unidades intermedias de gestión, que se constituirían uniendo distritos; una reforma de los actuales sistemas de acreditación; transferencia de funciones y de presupuestos; y finalmente, integrar a los actores sociales en la política, haciendo que sean candidatos con identificación especial en las listas de los gobiernos regionales y locales.

Adicionalmente, el informe adjunta una sección especial donde presenta el Índice de Desarrollo Humano a escala distrital con datos del Censo Nacional 2005. Departamentalmente, el peor IDH lo tienen Huancavelica, Apurímac, Ayacucho y Huánuco. Los mejores ubicados son Lima, Piura, Callao y Cajamarca.

El ISM[1] manufacturero disminuyó en octubre por tercer mes consecutivo, nivel más bajo desde junio de 2003. Este indicador fue de 51,2 muy por debajo del esperado (+53,0) y del dato de setiembre (+52,9), confirmando el comportamiento descendente iniciado en agosto. Sin embargo, este índice todavía muestra un valor por encima de 50, por tanto, permanece en la zona que indica expansión económica.

El deterioro del mercado inmobiliario y los descensos en la producción de la industria automovilística serían las principales causas que han condicionado la evolución del indicador. Asimismo, al revisar el comportamiento de los componentes del índice se observa una ligera mejora de la variable de empleo con respecto al mes de setiembre (50,8 vs 49,4), así como de las de exportaciones (+57,8 vs 55,3) e importaciones (+57,0 vs +56,0), pero la caída de los nuevos pedidos (+52,1 vs 54,2) y la producción (51,9 vs 56,1), produjeron la disminución del índice de manera global.

Este indicador tiene un notable impacto, puesto que es un índice sobre la expectativa de evolución a futuro de la economía norteamericana. Así, un dato no esperado tiene un inmediato reflejo en los mercados, dado que habitualmente adelanta la evolución del PIB. Este dato debería resultar positivo para el mercado de renta fija, pues incrementa la percepción de proximidad de una reducción de tasas de interés (para estimular la economía), mientras se vuelve un resultado negativo para las acciones y para el dólar al dar una señal más de desaceleración en la economía norteamericana.


[1] El índice de la Asociación Nacional de Gestores de Compras, se publica mensualmente y está basado en 300 encuestas realizadas a los responsables de compras de las principales compañías americanas que representan a 20 sectores distintos. Si el indicador resulta superior a 50, indica expansión económica; y si es inferior, indica contracción.