Esta semana se registró en Wall Street las mayores ganancias por semana en lo que va del año 2005 (el índice Dow Jones y el índice Nasdaq crecieron 3,27% y 3,52% a la semana respectivamente), debido a la caída del precio del petróleo (en casi 4% en la semana) y a que la inflación subyacente de abril (variación del índice de precios al consumidor sin tomar en cuenta los costos de alimentos y energía) no registró cambios, lo cual indica que las presiones inflacionarias sobre la economía estadounidense no son tan fuertes como el mercado temía.



No obstante, no todas fueron buenas noticias esta semana, la producción industrial de abril cayó en 0,2%, así como los datos del sector manufactura fueron decepcionantes. Sin duda es difícil cambiar el temor que se apoderó de los inversores en las últimas siete semanas. Esto fue percibido claramente en el mercado el día viernes, donde los inversionistas bursátiles decidieron tomar ganancias (el índice Dow Jones bajó 0,2%), dejando la duda de si este rally semanal es un cambio de tendencia o sólo un rebote estadístico.

El Tribunal Constitucional está analizando las demandas de inconstitucionalidad presentadas por algunos pensionistas del régimen del Decreto Ley Nº 20530 en contra de las leyes Nº 283891 y 284492 que reforman el mencionado régimen. Al respecto, los demandantes se sustentan en que la reforma constitucional ha violado su derecho de propiedad.



Sobre el particular, es necesario analizar qué se ha establecido en el paquete de leyes de reforma constitucional en cuanto a las variaciones en el monto de las pensiones: i) el incremento de las pensiones de los cesantes o inválidos que ganaban menos de S/. 800 mensuales; ii) el reajuste de pensiones de aquellos que tuvieran 65 o más años de edad3 con un tope máximo de pensiones equivalente a 2 UIT; y iii) la reducción progresiva de las pensiones superiores a este monto (reducción a una tasa anual de 18%)

El Ministerio de Economía y Finanzas ha estimado que el incremento y/o reajuste de pensiones beneficiará al 74% de los pensionistas (actualmente existen 295 331 pensionistas); mientras que el tope sólo afectará a menos del 1% de los pensionistas.

Finalmente, para saber si estas medidas se seguirán aplicando es necesario que el Tribunal Constitucional se pronuncie considerando que se debe legislar para mayorías y no para grupos de interés.

1/ Ley que modifica los artículos 11° y 103° y la Primera Disposición Final y Transitoria de la Constitución Peruana.
2/ Ley que establece las nuevas reglas para el régimen de pensiones del Decreto Ley N° 20530.
3/ En este régimen el derecho a pensión no depende de la edad sino del número de años de servicio, basta con tener 12,5 años de servicio en el caso de las mujeres y 15 años de servicio en el caso de los varones.

En marzo del 2005, las colocaciones directas del sistema bancario alcanzaron los US$ 11 153 millones, cifra mayor en US$ 908 millones que las colocaciones de marzo de 2004. Por otro lado, el índice de morosidad (cartera atrasada/colocaciones totales) disminuyó 2,2 puntos porcentuales en el mismo período de comparación, llegando a 3,6%, la tasa más baja en veintidós años. ¿A qué se deben estos resultados?



En marzo de 2005 la cantidad de deudores1 ascendió a 2,1 millones, 13,2% mayor que marzo 2004 (el crecimiento en marzo de 2004 respecto de marzo de 2003 fue de 13,5%). Por otro lado, el crecimiento de las colocaciones fue de tan sólo 2,4% respecto de marzo de 2004, a pesar de la base negativa registrada en marzo del año pasado (caída de 3,5% respecto de marzo 2003).

Como resultado, a marzo de 2005 las colocaciones totales per cápita fueron US$ 5 299; cifra menor en 3,9% que el registrado en marzo de 2004. En consecuencia, el incremento de los créditos totales no es resultado de una mayor colocación por deudor, sino del mayor número de deudores.

Este mayor número de deudores puede ser explicado por i) los mayores ingresos personales (el ingreso promedio mensual en Lima Metropolitana creció 1,3% en marzo 2005 respecto de marzo 200423); iii) la proliferación de tarjetas de crédito; y, iv) la mayor confianza de los consumidores.

Por lo tanto, la menor concentración de los créditos y la entrada de nuevos deudores (con comportamiento desconocido en el corto plazo) están determinando la disminución del valor del indicador de morosidad.

1/ Suma de deudores de cada empresa.
2/ Fuente: INEI
3/ Fuente: BCRP
4/ En marzo 2005 el Índice de Confianza del Consumidor de APOYO Consultoría alcanzó su nivel más alto desde el año 2003. Fuente: Diario Gestión.