De una muestra de 10 empresas mineras que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, se ha realizado un análisis de sus performances financieras incluyendo los últimos estados financieros presentados al cierre del año 2009, en comparación con lo que fue en los años 2007 y 2008.
A nivel de Margen de Utilidad Operativa, en el 2009 se tiene a todas las empresas con márgenes positivos, caso contrario a lo ocurrido en el 2008 donde se tuvo a 3 empresas con márgenes negativos. Del total de empresas analizadas 3 obtienen resultados en el 2009 parecidos al año anterior (Brocal, Volcan, y Barrick), 5 obtienen resultados de una buena performance respecto al año anterior 2008 (Santa Luisa, Atacocha, Milpo, Brocal, Buenaventura, Minsur y Barrick) y 2 mantienen su tendencia negativa a los largo de los 3 años (Castrovirreyna y Southern); conforme se aprecia en el gráfico siguiente:
En general se observa que los resultados del 2008 no fueron satisfactorios para este grupo de empresas, salvo Barrick por su tipo de producción ligada al oro. Esto se debió a la estrepitosa caída generalizada de precios de los metales iniciada a mediados de Jul 2008, pero que luego fue corrigiéndose a mediados del 2009.
Las empresas que muestran mayor estabilidad a los largo de los 3 años son Minsur y Barrick, mientras que para los últimos 2 años mantienen sus márgenes El Brocal y Volcan. En resumen se concluye que la mayoría de las empresas mejora sus márgenes el 2009 en comparación al 2008.
En cuanto al Retorno sobre los Activos (no corrientes), los resultados obtenidos de las performances son similares a los resultados de los Márgenes de Utilidad Operativa, notando que las variaciones en el cuadro anterior son más acentuadas que en el gráfico de retorno sobre activos. La empresa que mayor rentabilidad obtuvo sobre su inversión en activos fijos es Barrick, que alcanza el 302%; por otro lado a lo largo de los 3 años las demás empresas muestran caídas en sus rentabilidad, donde se concluye que la utilidad operativa obtenida para estas es menor que el monto invertido en sus activos fijos.
A nivel del EBITDA generado por dólar de venta, destaca la estabilidad de Barrick a los largo de los 3 años, donde se mantienen su indicadores en $ 0.79 por dólar de venta en promedio. La mejora y estabilidad del precio del dolar a colaborado con esto. Las otras empresas, analizando los años 2007 y 2008, muestran a excepción de las empresas Castrovirreyna y Southern.
Entre los cambios más favorables para el año 2009 son los conseguidos por la empresa Santa Luisa, que pasa de generar $ 0.16 de pérdida por dólar de venta en el 2008 a $ 0.24 en el 2009; Buenaventura que generaba $ 0.39 de pérdida y ahora genera $ 0.31 de Ebitda por dólar de venta; y lo generado por Atacocha que va de $ 0.12 a $ 0.40 por dólar venta. Un caso resaltante ocurre con la empresa Minsur, que empieza el 2007 con una ligera ganancia de $0.1 por dólar de venta y pasa a $0.70 en el 2008 terminando con $0.78 para el 2009. Por otra parte, el Brocal, Volcan y Barrick, presentan pequeños incrementos porcentuales que no sobrepasan el 1%, conforme se aprecia en el cuadro siguiente:
En los siguientes gráficos se podrá observar la tendencia desde el 2007, 2008 y 2009 del Ebitda por US$ de Venta de las empresas analizadas:
La tendencia a la caída hasta el 2008 es notoria, sin embargo Atacocha y Santa Luisa recuperan el paso y terminan el año 2009 con una subida, no siendo así el resultado obtenido por Castrovirreyna, que acentúa aún más su caída.
Una tendencia regular es lo mostrado por las empresas Milpo y El Brocal, lo que demuestra estabilidad en su gestión ante los problemas originados en común para el rubro (caída del precio de los metales), por otro lado es resaltante el incremento de Buenaventura que termina el año 2009 con valores muy favorables a comparación del 2008 que estaba en pérdida.
Al comparar estas empresas, se tiene que Barrick mantiene su supremacía en generación de efectivo, sin embargo el repunte alcanzando por Minsur llega a colocarlo en segunda ubicación con $0.01 por dólar de venta de diferencia; por otro lado la caída de Southern se mantiene y la caída de Volcan pronostica leves mejorías.
Hasta la vista,
Ing. Luis Iriarte I.
luisiriarte@consultoraminera.com
