Minería, Finanzas y Gestión

El día de ayer se tuvo la Mesa Redonda: “Coyuntura de Cotización Internacional de Metales y las reacciones del sector productivo minero y sus expectativas para el año 2009”, convocada por el Sr. Othmar Rabisth, Presidente del Comité de Recursos Humanos de la Sociedad Nacional de Minería, Petróleo y Energía (SNMPE). Los panelistas invitados fueron los economistas Elmer Cuba (Socio de Macroconsult ) y Daniel Córdova (Decano de la Facultad de Economía de la UPC).

Se contó con la participación de ejecutivos de las principales empresas de la industria minera como Volcan, Panamerican, Raura, Doe Run, Buenaventura, Castrovirreyna, El Brocal, Glencore, entre otros.

Luego de las brillantes exposiciones de los panelistas invitados, sobre el panorama mundial actual y futuro originado por la crisis financiera, que proyecta un 2009 aún de "cuidados intensivos", con China proyectando una baja en sus niveles de crecimiento de 10% (2008) a 8% (2009), USA con un crecimiento negativo en el 2009 del -2%; se presentó la interrogante cómo es qué hemos llegado de una crisis hipotecaria a una bajada de los precios de los metales.

La explicación que ayudó a entender mejor este punto, y que complemento con algunas apreciaciones e información propios, fue la siguiente: primero se tuvo una aceleración de la actividad en el sector inmobiliario norteamericano originado por las mayores facilidades crediticias otorgadas por las entidades bancarias. Los créditos se otorgaban con una análisis crediticio muy laxo, de tal forma que cualquier requerimiento de crédito hipotecario era aprobado rápidamente ya que contaba con el respaldo de la propiedad.

De esta forma, la demanda por casas se incrementó y el valor de las mismas empezó a subir. Cuando entran los compradores del "segundo tiempo" (los que llegaron tarde a la fiesta), reciben créditos por casas cuyo valor ya era "alto", es decir, casas con alto riesgo de desvalorizarse en el momento en que el mercado se estabilizara. Por otro lado, existieron vendedores de bienes raíces, que conociendo que para que un Sr. X reciba un crédito hipotecario, éste tenía que contribuir con un 10% del valor de la casa, decidieron "prestarle" de manera subrepticia ese 10% y sobrevalorar la casa para que el banco entregara el 100% de valor como préstamo al Sr. X.

Casa valor real = 100 --------> Inicial = 10 ------------> Banco = 90
Casa sobrevalorada = 111 --------> Inicial = 11 ------------> Banco = 100

Sumemos a esto el hecho de aquellos que decidieron comprarse la segunda casa, utilizando el crédito (ampliación) que recibían por el valor "actualizado" de su primera propiedad, todo lo cual produjo una escalada de los precios de propiedades conforme se vió en el artículo EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE VIVIENDAS.

¿Pero como llegaron los bancos a tener tanto dinero para prestar? Bueno, ellos empezaron a vender las deudas hipotecarias, pero empaquetadas. Es decir, en términos simples, vendían un paquete de Cuentas por Cobrar que mezclaba deudas de alto riesgo con de bajo riesgo, de tal forma que todo el "paquete" pudiera ser calificado de bajo riesgo o riesgo moderado. ¿ Quiénes compraron estos paquetes, hoy llamados "tóxicos" ? Los Bancos de Inversión, fondos de inversión, hedge funds, etc. Cuando los clientes de alto riesgo empiezan a dejar de pagar, empiezan a generarse problemas y la bola de nieve va creciendo gradualmente. Los poseedores de estos securities empiezan a ejecutar a los morosos, se genera una sobreoferta de propiedades, los precios de las propiedades caen, los securities pierden su respaldo, se empiezan a generar pérdidas, el activo de los poseedores se empieza a reducir y las instituciones financieras empiezan incluso a desconfiar entre ellos.

Es como un virus mortal que nadie sabe quien lo tiene, y por lo tanto empieza un período de "abstinencia" de relaciones bancarias, pues ningún banco confía en que prestándole a otro banco, recibirá de vuelta el pago. Con la cadena de pagos rota desde los eslabones más débiles pero en forma masiva, el pánico financiero empieza a agudizarse. La crisis de confianza incluso genera que la gente guarde su dinero en físico en las bóvedas de bancos en lugar de sus cuentas corrientes.

Al haber menos tráfico de dinero en el sistema, se contrae el gasto privado. Asimismo, al tener los bancos menos dinero que prestar, las inversiones empiezan a paralizarse. La recesión empieza a rugir, y las industrias a paralizar sus actividades para no almacenar stocks en forma innecesaria.

Si las industrias empiezan a detenerse, por el menos consumo, se origina la menor demanda de materias primas como son los metales. Por tanto, a menor demanda, menor precio. Empieza el derrumbe de los precios. Si a esto se suma que al mercado concurren agentes que necesitan los metales en físico así como inversionistas y especuladores que realizan operaciones de toma de manejo del riesgo, conforme se analizó en MERCADOS DE FUTUROS, PRECIOS Y ESPECULADORES. Estos especuladores para mantener sus posiciones en un mercado a la baja, deben de aportar más colateral (para lo cual venden metal ayudando a la baja del precio) o deben de liquidar sus posiciones con el mismo efecto.

¿ Qué nos espera para el 2009 ?

Lo único cierto es que el oro no caerá tanto como los otros metales. Porqué? Porque no sólo es metal, sino también es divisa.

Hasta la vista.

M.A. Luis Iriarte I.
www.mineconsulting.com