Minería, Finanzas y Gestión

La evolución de los precios de los metales nos ha introducido en una máquina del tiempo, y nos ha hecho a retroceder de la siguiente forma:

El retroceso del precio del oro, nos ha llevado a Set-07, mientras que el de la plata nos ha llevado algo más lejos: 1T 2006. Ambos metales se constituyen en más del 26% de nuestras exportaciones mineras (A Ago 08, Au= $ 3,708 MM y Ag= $ 453 MM).



La baja del precio de cobre actual (por la crisis financiera mundial, mayores stocks en Londres y fortalecimiento del dólar), nos ubica en Jul-05. El impacto que tendrá estos precios en nuestros niveles de exportaciones de minerales será significativo ya que el cobre es el primer metal de exportación con una participación de más del 41% (A Ago 08 = $ 5,649 MM = 824,564 TMF):




El segundo metal de importancia en la producción minera peruana es el Zinc, cuyo nivel de stocks es similar a mediados del 2006 pero cuyos precios se encuentran en los niveles de Oct-04. De una participación en las exportaciones del 15% en el 2007, a Ago 08 contribuye con sólo un 8%. Su precio promedio Dic-06 llegó a poco más de $ 4,400/TM. Hoy se encuentra alrededor de $ 1,185/TM.



Los precios del Plomo últimos se encuentran en niveles de Set-Oct-06, es el cuarto metal de importancia y actualmente sus volúmenes FOB son muy similares a los del Molibdeno. Desde Jul-08 viene reduciéndose sus niveles de stocks en el LME, desde 100,000 TMF a 52,250 TMF.







Nos vemos,

M.A. Luis Iriarte




(*) Fuente de datos de exportaciones mineras: BCR. / Precios: Kitco.com

Las reservas mineras es un concepto económico que muchas personas fuera de la industria lo entienden sólo como la cantidad de material mineralizado que se encuentra en un yacimiento, asumiendo que es suficiente la presencia de elementos como Oro, Plata, Zinc, etc., para que se genere un ingreso, obviando el requerimiento de inversión y los costos en los cuales se debe de incurrir (aparte de los ya incurridos) para obtener un retorno económico mínimo.

Por tanto, si las Reservas Mineras para ser consideradas como tales necesitan tener un valor mayor mayor que sus costos, el impacto que está teniendo actualmente la baja de las cotizaciones de los metales (revisar "COTIZACIONES DE METALES.........LA FIESTA TERMINÓ" del 25-10-08 ) y el incremento de los costos que se han dado en la industria, es de una magnitud tal que bloques de material mineralizado están perdiendo su categoria de Reserva Mineral en volúmenes que pueden llegar al 50%. Es decir, los vientos actuales están llevándose consigo el valor económico de las reservas, elevando el cut off de la Mina, disminuyendo por tanto la vida útil de la mina o proyecto minero. ¿Cuántas empresas han revisado su cut off después del reajuste de precios en el mercado mundial?

Las reservas no tienen valor real (salvo el que se le asigna en el Departamento de Exploraciones para fines de Planeamiento), hasta que son extraídas, procesadas y entregadas al comprador. En estricto, se puede dar el caso de empezar a minar un bloque de reserva mineral y 2 meses después terminar minando el mismo material pero que ya no es reserva mineral por que los precios cayeron y/o porque los costos subieron más allá de lo planeado.

La ecuación, como diría el amigo Enrique Winkelried, es muy básica: Ingresos - Gastos = Utilidad.

Si la industria minera es "tomadora" de precios internacionales, como que así lo es, tiene 3 caminos en cuanto a administrar sus ingresos: (1) Coberturar sus precios y no esperar nada más allá de un margen de utilidad estable; (2) Especular a que las cotizaciones subirán, dejando los precios "abiertos" y obteniendo rentabilidades variables; (3) Tomar opciones en el mercado a futuros (compra de una opción de venta o venta de una opción de compra).

Otras maneras de incrementar los ingresos manejando variables controlables es a través de usos de nuevos tecnologías que mejoren las recuperaciones en mina (disminuya la dilución), las recuperaciones metalúrgicas y reduzca las mermas en transporte al punto de entrega.

El camino de los costos también llevará a incrementar las reservas mineras, las utilidades de la empresa y el valor de la misma. Esta es probablemente la única variable de la cual se puede tener un control más directo aunque no necesariamente total, en la medida que el mercado lo componen también los proveedores con sus propias expectativas y costos. Este será motivo de otro artículo.


M.A. Luis Iriarte

M.A. Luis Iriarte


(fuente de gráficos: http://online.wsj.com/public/us)

M.A. Luis Iriarte

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Para tener un mejor detalle de lo que está pasando en la economía del mundo y las finanzas, sugiero:

http://www.cnnexpansion.com/

http://www.peru.com/finanzas/

http://www.economist.com/

http://www.finanzas.com/

http://beta.americaeconomia.com/

http://money.cnn.com/

Esta mañana he despertado, como los últimos días, con la preocupación de cómo irá la economía local y mundial.

Antes se solía escuchar que lo que pasaba en el mundo no era para preocuparse. Que eso no llegaba a impactar en nuestro país, y menos en nuestros bolsillos. Alan García incluso se ha atrevido a negar el impacto que tendrá la crisis financiera mundial. Pero el mundo de hoy es diferente al de los 70's e incluso 80's.

Sin embargo, por efectos de la globalización, la tecnología de la información o la suma de estos y más factores, resulta que ahora se confirma que todo está "amarrado". EEUU se encuentra de golpe con una crisis por la falta de etiqueta de sus "supergenios" financieros, y empiezan a quebrar sus instituciones financieras. Acto seguido, se contrae el crédito, como hay menos dinero circulando en USA, frenan sus compras los grandes consumidores (son menos habitantes que los chinos, pero consumen varias veces más que ellos).

Las Empresas empiezan a verse con sobrestsocks y suspenden sus compras. Las fábricas empiezan a tener menos demanda,muchas de las cuales están en China (la fábrica del mundo) y los chinos paran de demandar materias primas. Y los pobres países en desarrollo, empiezan a notar como cae el precio de sus materias primas ante la caída de la demanda, y el impacto llega. Las ventas de minerales se reduce, las ventas de confecciones también, etc.

A menores ventas y costos en alza (no olvidemos nuestra inflación), empiezan las reducciones de compras, inversiones, personal, etc. Entonces, menores impuestos se pagan, y se debe de reducir el gasto corriente del estado. A menos gasto del estado, menos empleo en obras públicas como infraestructura. Menos infraestructura pública, menos competitividad internacional, menos exportaciones, menos prosperidad. Qué hacer? Esta es la tarea pendiente.